Como a BlackRock e a Goldman Sachs estão a trazer a classe de ativos mais popular de Wall Street para os 401(k)s

As maiores empresas de Wall Street estão a defender uma nova causa. Estão a trazer ativos alternativos — antes reservados para os ultra-ricos — para as carteiras de investidores individuais. Entre os principais proponentes estão a BlackRock e a Goldman Sachs. Mas, como é habitual no investimento, o potencial de maiores retornos vem com um risco. "O mercado alternativo está a tornar-se menos alternativo", disse Jon Diorio, responsável de alternativos para riqueza na gigante de gestão de ativos BlackRock. Alternativos são ativos fora de ações, obrigações e dinheiro — incluindo private equity, crédito privado, imobiliário, infraestrutura, criptomoedas e mais. "Está a crescer muito rapidamente à medida que os mercados públicos estão a encolher", disse Diorio à CNBC numa entrevista recente. O interesse tem sido alimentado pela redução de oportunidades no mercado público e por um ambiente regulatório mais flexível. O Presidente Donald Trump assinou uma ordem executiva no início deste mês que abriu caminho para ativos alternativos em contas de reforma 401(k) — uma ideia veementemente oposta pela administração Biden. Diorio, que também lidera a estratégia de produtos para o negócio de consultoria de riqueza da BlackRock nos EUA, disse que dar mais exposição aos investidores a alternativos — que tradicionalmente têm feito parte das carteiras de indivíduos com património líquido ultra-alto, fundos de cobertura e fundos de pensões — pode melhorar os retornos a longo prazo. "Em alguns casos, pode obter diversificação de pórtifolio melhorada [e] amplificar fluxos de retorno", acrescentou. Dar aos investidores individuais o mesmo acesso a diferentes classes de ativos que os profissionais tem sido defendido como uma maior democratização de Wall Street. No entanto, também vem com os seus próprios riscos. Estes ativos não são negociados publicamente, o que significa que são mais difíceis de avaliar e menos líquidos. Diorio da BlackRock e colegas de outras grandes empresas financeiras estão agudamente conscientes disso e esforçam-se para garantir que os investidores também o estejam, enquanto desafiam o foco de décadas na divisão tradicional de carteira de retalho de 60% ações e 40% obrigações. Marc Nachmann, responsável da divisão de gestão de ativos e riqueza na Goldman, explicou a dinâmica de risco numa entrevista recente à CNBC, observando que "você realmente é pago pelo facto de [estes] serem ilíquidos e [que] não pode retirar o seu dinheiro o tempo todo." A inclusão de ativos alternativos, disse ele, é bem adequada para investidores com horizontes temporais mais longos ou aqueles que não precisam de aceder ao seu dinheiro imediatamente, como os poupadores para a reforma. "Pense num 401(k). Quando tem 24 anos e se forma na faculdade e começa o seu primeiro emprego e começa a colocar os seus primeiros dólares reais num fundo 401(k), esses são exatamente os dólares que deve colocar em algo que o paga por estar bloqueado por um período de tempo, por ser ilíquido. Porque aos 24 anos, não vai aceder a essa liquidez por décadas", disse Nachmann. Portanto, não é de admirar que o mercado de contribuição definida tenha sido uma parte fundamental do esforço de Wall Street para tornar a classe de ativos opacos mais acessível. Em julho, o braço de gestão de ativos da Goldman anunciou um produto de crédito privado para planos de reforma. O novo veículo é estruturado para oferecer exposição a uma mistura diversificada de investimentos privados, que inclui empréstimos diretos norte-americanos e europeus. O produto é configurado como um fundo de investimento coletivo (CIT), que é projetado para planos de contribuição definida como os 401(k)s. Great Gray Trust, um especialista em CIT apoiado por private equity, e a BlackRock ajudarão a apoiar estas ofertas. É o próximo passo natural para a Goldman na mistura de mercados públicos e privados, de acordo com Nachmann. Afinal, muitos grandes fundos de pensões já estão investidos em alternativos. A Goldman está a iniciar o esforço com fundos de data-alvo, que gerem o risco/recompensa usando o ano estimado de reforma de um investidor para ajustar estrategicamente as alocações de risco. Estes fundos geralmente começam com alocações mais altas para ações, mas à medida que os investidores se aproximam da reforma, a exposição torna-se mais conservadora para proteger o pé-de-meia. Antes do anúncio da Goldman, a BlackRock foi escolhida para sustentar o primeiro fundo de reforma de data-alvo da Great Gray, que aloca tanto em mercados públicos como privados. A BlackRock ajudará a fornecer uma estratégia de investimento personalizada de longo prazo que inclui exposição a crédito privado e private equity também. Enquanto potencialmente dá aos investidores uma oportunidade de retornos mais altos, o impulso para alternativos também oferece um ganho financeiro para a Goldman e a BlackRock ao longo do tempo. O produto recentemente anunciado da Goldman gera taxas para a empresa sobre os ativos alternativos em que as pessoas investem. A estrutura de taxas, esperada para ser cerca de 1% dos ativos, será uma fonte consistente de receita para a Goldman que cresce à medida que o esforço ganha tração e mais planos de reforma o adotam. O veículo dá à Goldman mais espaço para expandir a sua divisão de gestão de ativos e riqueza, a sua segunda maior por receita, também. Faz isso aproveitando o crescente mercado de contribuição definida, que já detém trilhões e trilhões de dólares em ativos. Ao tornar o crédito privado mais acessível a milhões de poupadores para a reforma através de produtos como fundos de data-alvo, a Goldman está a atingir uma base de clientes mais ampla que antes era largamente limitada a instituições e aos extremamente ricos. Para ter certeza, a joia da coroa da Goldman tem sido há muito tempo a sua divisão de banca de investimento. No entanto, estes fluxos de receita de aconselhamento sobre ofertas públicas iniciais (IPOs), bem como fusões e aquisições (M & A), podem ser imprevisíveis dependendo do cenário económico e do apetite de Wall Street por negócios. Por outro lado, muitos fluxos de receita de negócios de gestão de ativos e riqueza podem ser recorrentes, pois são uma percentagem dos ativos sob gestão de uma empresa, o que tende a ser mais estável. A promessa de diversificar receitas é uma razão fundamental pela qual a Goldman e outras grandes empresas financeiras estão a expandir as suas divisões de gestão de riqueza. A mistura geral de negócios da BlackRock difere da Goldman, no entanto, porque não se envolve em banca de investimento. A BlackRock é a maior empresa de gestão de ativos do mundo, fornecendo todos os tipos de opções de investimento — incluindo fundos mútuos e fundos negociados em bolsa (ETFs), e produtos de ativos alternativos, apenas para citar alguns. Gestores de dinheiro como a BlackRock e o braço de riqueza da Goldman também podem tipicamente cobrar um valor mais alto para gerir alternativos porque são mais complexos. "Do impacto económico disso, abre uma oportunidade massiva para crescimento, e deve ser acrescido à sua taxa de base", disse o analista da TD Cowen, Bill Katz, sobre a BlackRock, em particular. "Deve ser muito bom para as suas receitas." Concordamos. "Para a BlackRock, alternativos geram taxas mais altas do que fundos de índice tradicionais, que se tornaram commoditizados e com rácios de despesas essencialmente numa corrida para o fundo", disse Jeff Marks, diretor de análise de pórtifolio do Clube de Investimento. As empresas de Wall Street estão a disponibilizar ativos alternativos através de mais do que apenas o canal de reforma. A Apollo Global e a State Street Global Advisors, por exemplo, desenvolveram um ETF de crédito privado que estreou na Bolsa de Valores de Nova Iorque em fevereiro. A BlackRock também está a fazer progressos além da reforma, especificamente dentro do seu negócio de riqueza, que representou um quarto das suas receitas gerais no ano passado. Em março, a gestão revelou planos para facilitar aos consultores oferecerem aos seus clientes exposição a ativos privados. A BlackRock incluiu crédito privado no seu negócio de carteiras modelo, o que Diorio disse ajudar a eliminar as partes "pesadas" e "menos convenientes" de alocar para o mercado. Diorio explicou que o anúncio aborda uma barreira de entrada para muitos investidores em mercados privados porque muitos deles investem com base no próprio produto, em vez de considerar a totalidade da sua carteira. "O que quero dizer com isso é que alguém compraria um potencial fundo de crédito privado [empresa de desenvolvimento de negócios] não negociado porque rende 10%, não porque melhora os retornos ajustados ao risco na carteira", acrescentou. "Eles tipicamente escolhem com base no produto, [significando] quem é o gestor, qual é a narrativa do produto e quanto rende. Eles pensam menos do ponto de vista de construção de carteira." Agora, os consultores da BlackRock podem oferecer aos clientes em todo o espectro de riqueza estas carteiras modelo para escolher, em vez de passar pelo árduo processo de selecionar investimentos individuais eles mesmos. Ativos privados representam 15% dos investimentos nestas carteiras em média, de acordo com a BlackRock. "Estamos agora a entregar basicamente uma carteira completa onde o cliente pode entrar e realmente escolher", disse ele. "Temos um fundo de private equity que vai para a manga de ações dessa carteira. Temos um fundo de crédito privado que se encaixa na manga de rendimento fixo. Tornamos a integração disso mais fácil." Mas a educação em torno da dinâmica risco/recompensa de investir em alternativos é primordial. Todos querem evitar o que aconteceu quando a Blackstone ofereceu a uma base de clientes mais ampla exposição a alternativos nos anos passados. Em 2017, a Blackstone lançou um fundo imobiliário, que comumente tem sido direcionado para instituições como fundos de pensão, para investidores individuais para uma oportunidade de possuir uma parte de ativos como armazéns, centros de dados e edifícios de apartamentos. O valor do ativo líquido do fundo inflou e teve um desempenho extremamente bom quando as taxas de juros eram baixas, mas virou uma esquina em 2022 quando o Federal Reserve começou a aumentar agressivamente as taxas dos níveis próximos a 0% da era da pandemia de Covid. Os preços imobiliários caíram. Investidores nervosos queriam retirar o seu dinheiro em grandes quantidades como resultado, fazendo com que a gestão limitasse temporariamente os saques. A Blackstone, no entanto, tem consistentemente negado qualquer irregularidade no assunto. Katz disse que o fiasco proporcionou uma experiência de aprendizado "dolorosa" mas "boa" para a Blackstone e seus pares seguindo em frente. "Isso criou muita pressão sobre a Blackstone e a indústria em geral em torno de toda esta construção", acrescentou Katz. "[Mas], acho que a comunidade de investimento agora é muito mais compreensiva. O processo de educação também é muito melhor." O repórter da CNBC Hugh Son destacou um exemplo mais recente na semana passada em meio aos problemas enfrentados pela startup Yieldstreet, cuja missão declarada é democratizar o acesso a ativos alternativos como imóveis, produtos de litígio e crédito privado. A Yieldstreet disse à CNBC que alguns dos seus fundos imobiliários foram "significativamente impactados" pelo aumento das taxas de juros e condições de mercado. De acordo com clientes que falaram com a CNBC, esses investimentos eram muito mais arriscados do que pensavam, levando a enormes perdas nas suas carteiras. "Se você começasse a adicionar coisas que não são negociadas publicamente, como private equity, crédito privado, imobiliário privado, muitas dessas coisas não são marcadas para o mercado", disse Sam Stovall, estrategista-chefe de investimentos da CFRA Research. "Você não vê diariamente quanto valem. Quando recebe os seus extratos de revisão trimestrais do seu administrador 401(k), pode ser enganoso porque pode estar um trimestre atrasado." Stovall disse à CNBC que "ter alternativas disponíveis é bom, mas exigir que o investidor os entenda completamente e a sua [tolerância ao risco] é muito, muito importante." Independentemente dos riscos, não se espera que esta tendência desapareça tão cedo. Na verdade, Stovall espera que os ativos sob gestão para ativos alternativos "cresçam dramaticamente" nos próximos dez anos à medida que os investidores individuais aumentam a sua exposição. Por sua parte, Katz descreveu a oferta de ativos privados dos gestores de dinheiro a mais clientela como "mais comum do que não" no futuro. (O Charitable Trust de Jim Cramer é longo GS, BLK. Veja aqui para uma lista completa das ações.) Como assinante do CNBC Investing Club com Jim Cramer, você receberá um alerta de negociação antes de Jim fazer uma negociação. Jim espera 45 minutos após enviar um alerta de negociação antes de comprar ou vender uma ação na carteira do seu fundo de caridade. Se Jim falou sobre uma ação na CNBC TV, ele espera 72 horas após emitir o alerta de negociação antes de executar a negociação. AS INFORMAÇÕES DO CLUBE DE INVESTIMENTO ACIMA ESTÃO SUJEITAS AOS NOSSOS TERMOS E CONDIÇÕES E POLÍTICA DE PRIVACIDADE, JUNTAMENTE COM NOSSA ISENÇÃO DE RESPONSABILIDADE. NENHUMA OBRIGAÇÃO FIDUCIÁRIA OU DEVER EXISTE, OU É CRIADO, EM VIRTUDE DO SEU RECEBIMENTO DE QUALQUER INFORMAÇÃO FORNECIDA EM CONEXÃO COM O CLUBE DE INVESTIMENTO. 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