A empresa japonesa MetaPlanet espelhou a MicroStrategy ao converter seu balanço para Bitcoin. Enquanto o governo japonês não adotou ETFs de cripto à vista e seu sistema tributário impôs uma carga mais pesada sobre a negociação de criptomoedas, as ações de empresas como a MetaPlanet têm sido consideradas como um proxy regulamentado para exposição ao Bitcoin.
Agora, essa vantagem está sendo testada à medida que o ambiente regulatório muda.
De Proxy de Bitcoin a Ações Voláteis
Contexto
A empresa mudou de um negócio de hospitalidade para um veículo de tesouraria de Bitcoin. A recente inclusão no índice FTSE atraiu fluxos passivos. Sem ETFs locais e com pesadas cargas tributárias, os investidores recorreram à MetaPlanet como um "pseudo-ETF."
Mudanças políticas se aproximam: o conselho fiscal do Japão está debatendo uma taxa fixa de 20% sobre ganhos de criptomoedas, semelhante às ações, muito menor que os atuais 55% no máximo. Isso poderia aumentar as participações diretas. Ao mesmo tempo, o JPYC, uma stablecoin em iene lastreada por títulos do governo japonês, está ganhando força como uma ferramenta de liquidez regulamentada.
Nada É Impossível
As ações da MetaPlanet são negociadas com um prêmio de mais de 400% sobre o valor líquido de suas participações em Bitcoin. Um máximo drawdown (MDD) de 30%-50% do BTC poderia desencadear vendas mais acentuadas de ações, relatou o Financial Times. A emissão repetida de ações e fundos de garantia impulsiona o crescimento, mas levanta preocupações de diluição.
A BeInCrypto relatou que o prêmio da MetaPlanet depende de um ciclo autorreforçador: prêmios mais altos permitem arrecadação de fundos, que compra mais BTC, sustentando o prêmio. Esse ciclo pode quebrar se o BTC cair.
Por outro lado, alguns analistas observam que o histórico consistente de rendimento de BTC da MetaPlanet e baixas responsabilidades sugerem que a diluição pode ser menos severa do que se temia, já que seu alto mNAV permitiu aumentos proporcionalmente maiores para compras de BTC.
Última Atualização
A MetaPlanet solicitou uma oferta de ações no exterior de até 555 milhões de novas ações. A empresa divulgou que suas participações em Bitcoin atingiram 18.991 BTC, valendo cerca de $2,1 bilhões. A ação subiu 480% no acumulado do ano. A Benchmark Research analisou a volatilidade realizada em 133,9%.
A MicroStrategy Também Sofreu
Perspectiva Histórica
A MicroStrategy mostrou como um prêmio NAV pode financiar BTC através de vendas de ações em mercados de alta. Quando canais mais baratos e simples surgem, os prêmios se comprimem e as janelas de financiamento se estreitam—riscos que a MetaPlanet deve gerenciar. A VanEck observou dinâmicas semelhantes nos mercados dos EUA.
- Diluição de ofertas repetidas
- Compressão de prêmio versus NAV do Bitcoin
- Maior volatilidade realizada do que o próprio Bitcoin
- Risco de substituição à medida que a reforma tributária reduz atritos
- Reversões de fluxo se fundos passivos ajustarem exposições
- Uma "death spiral" em todo o setor se os ciclos mNAV quebrarem
Olhando para o Futuro
A MetaPlanet visa construir uma grande tesouraria de Bitcoin até 2027. O desafio é provar que sua rota de ações permanece relevante à medida que ETFs e participações diretas se expandem. Disciplina de capital e reservas de caixa serão cruciais se os prêmios se comprimirem.
Opinião de Especialistas
André Dragosch, Chefe Europeu de Pesquisa da Bitwise, comentou à BeInCrypto sobre essas questões:
- Sobre impostos e ETFs: "As ações atualmente desfrutam de um tratamento fiscal muito melhor no Japão, mas uma vez que os ETFs de Bitcoin sejam aprovados em 2026 e as reformas fiscais de criptomoedas avancem, o papel da MP como proxy de Bitcoin certamente perderá apelo. O recente declínio em seu prêmio mNAV está parcialmente ligado a esses desenvolvimentos."
- Sobre diluição: "A MP tem um forte histórico de rendimentos positivos de BTC, implicando menos diluição do que se temia. Suas baixas responsabilidades e alto mNAV permitiram captações de capital com diluição mínima, e a execução passada sugere que isso provavelmente continuará."
"Comprar ações da MetaPlanet é efetivamente comprar exposição ao Bitcoin em um invólucro regulamentado." — Vincent Liu, Kronos Research
"Muitos indivíduos de segunda e terceira geração de family offices estão começando a aprender sobre e participar em moedas virtuais." — Executivo de riqueza da UBS China via Reuters
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Fonte: https://beincrypto.com/metaplanet-bitcoin-proxy/
