A Oferta de USDT Diminui à Medida que os Resgates Aceleram

Principais Insights

• USDT enfrentou forte contração mensal da oferta.
• A capitalização de mercado de stablecoins aumentou apesar do declínio do USDT.
• Baleias resgataram enquanto novas carteiras acumularam.

O USDT da Tether moveu-se em direção à sua maior queda mensal de oferta em três anos, enquanto grandes detentores aumentaram os resgates em fevereiro. Os dados da Artemis Analytics mostraram que a oferta em circulação diminuiu 1,5 mil milhões de dólares este mês, após um declínio de 1,2 mil milhões de dólares em janeiro. A contração ecoou padrões vistos pela última vez após o colapso da FTX no final de 2022, quando o stress de liquidez atingiu as exchanges centralizadas.

A Bloomberg informou que o ritmo atual colocou o USDT a caminho do seu maior recuo de mercado mensal desde esse período de deslocação de mercado. Essa mudança ocorreu porque os resgates superaram a emissão fresca durante um mês marcado por apetite de negociação reduzido. O USDT continua a ser a principal stablecoin atrelada ao dólar usada como veículo de entrada nos mercados de cripto, pelo que as mudanças na oferta frequentemente refletem ciclos de liquidez em vez de apenas volatilidade do mercado de preços.

Capitalização de mercado de stablecoins mantém-se firme

Os dados da DeFiLlama mostraram que a capitalização de mercado total de stablecoins aumentou 2,33% em fevereiro, subindo de 300 mil milhões de dólares para 307 mil milhões de dólares. Essa expansão sugeriu que o capital rotacionou dentro do setor de stablecoins em vez de sair completamente. Enquanto o USDT e o USDC da Circle registaram declínios de 1,7% e 0,9%, respetivamente, emissores mais recentes capturaram quota incremental.

Capitalização de mercado total de stablecoins. Fonte: DeFiLlama

O USD1 da World Liberty Financial, ligado à família Trump, expandiu a sua capitalização de mercado em 50% no último mês e alcançou 5,1 mil milhões de dólares na sexta-feira. Esse crescimento seguiu-se ao aumento de listagens em exchanges e pools de liquidez mais profundas em protocolos de finanças descentralizadas. A rotação indicou que a procura de stablecoins persistiu, embora a preferência do emissor tenha mudado durante o mês.

O USDT ainda dominou o mercado com uma capitalização de 183 mil milhões de dólares, representando cerca de 71% do setor total de stablecoins com base nos números do CoinMarketCap. No entanto, a recente redução sinalizou que os provedores de liquidez de curto prazo reduziram a exposição. A Tether não respondeu aos pedidos de comentários antes da publicação.

Resgates de baleias e procura de novas carteiras

Os dados de rastreamento da Nansen mostraram que as carteiras de baleias descarregaram 69,9 milhões de dólares em USDT através de 22 endereços na última semana. O ritmo de venda representou um aumento de 1,6 vezes em comparação com a atividade anterior desse grupo. Esse movimento seguiu um recuo de mercado mais amplo nos volumes de negociação alavancados através de venues centralizadas.

USDT no Ethereum, modo God do token, gráfico de um ano. Fonte: Nansen

O mesmo conjunto de dados revelou que os chamados traders de Smart Money, definidos por perfis históricos de retorno, também reduziram as participações durante o período. A sua atividade sugeriu reequilíbrio de portfólio em vez de saídas impulsionadas pelo pânico. Em contraste, carteiras recém-criadas acumularam aproximadamente 591 milhões de dólares em USDT nos últimos sete dias, compensando parte da pressão de resgate.

Essa divergência indicou uma estrutura de mercado dividida. Detentores maiores pareceram resgatar ou realocar capital, enquanto participantes mais recentes absorveram oferta com prémios de liquidez com desconto. Tais padrões emergem frequentemente quando instituições reduzem exposição enquanto retalho ou fundos menores entram.

No Ethereum, o gráfico de um ano "Token God Mode" da Nansen mostrou saldos de USDT a tender para baixo entre carteiras mais antigas, mas a subir entre endereços criados nos últimos quinze dias. Essa mudança sugeriu distribuição em vez de pressão de venda uniforme. A oferta em circulação diminuiu no geral, mas os dados de crescimento de carteiras implicaram integração sustentada.

Estrutura do produto e dinâmica de liquidez

O USDT funciona como um instrumento equivalente a dinheiro dentro dos mercados de cripto, servindo como ativo de liquidação para derivados, negociações spot e garantias de finanças descentralizadas. Quando os traders reduzem alavancagem ou desfazem posições, normalmente resgatam stablecoins em fiat. Essa lógica de produto explicou por que a oferta contraiu durante períodos de procura especulativa reduzida.

A diminuição da oferta de 2 mil milhões de dólares em dezembro de 2022, registada após o colapso da FTX e das suas 150 subsidiárias, ilustrou como os resgates aumentam durante stress sistémico. As condições atuais diferem, pois a capitalização mais ampla de stablecoins permaneceu estável em vez de colapsar. Este contraste sugeriu que o recuo de fevereiro refletiu rotação de portfólio em vez de pânico em toda a indústria.

A contração de liquidez na stablecoin líder frequentemente afeta a profundidade do livro de ordens nas exchanges. Uma emissão mais baixa pode reduzir o poder de compra imediato para ativos de risco. No entanto, o crescimento constante em stablecoins alternativas indicou que o capital permaneceu dentro do ecossistema, embora redistribuído.

Os sinais mistos complicaram a interpretação. Uma oferta de USDT em contração normalmente correlaciona-se com atividade especulativa reduzida. No entanto, a capitalização de stablecoins agregada crescente apontou para alocação seletiva em vez de fluxo de saída de capital.

As condições de liquidez de curto prazo dependem agora de se os resgates persistem no início de março. Se a contração da oferta abrandar, a rotação de stablecoins pode estabilizar a profundidade de mercado nas principais exchanges. Declínios contínuos, no entanto, podem apertar as taxas de financiamento e reduzir o apetite de alavancagem nas próximas semanas.

O artigo USDT Supply Slides as Redemptions Accelerate apareceu primeiro em The Coin Republic.