Reservas de cobre aumentam nos EUA devido a tarifas, spread COMEX-LME

Pontos-chave:

• A incerteza política e a volatilidade de tarifas impulsionam o armazenamento de cobre nos EUA e a pré-compra.
• O prémio dos EUA sobre a LME desencadeia arbitragem COMEX-LME e envios acelerados.
• Os especuladores e a política tarifária, e não os fundamentos, impulsionam a alta; o prémio pode reverter.

Os EUA estão a acumular enormes quantidades de cobre. Os impulsionadores imediatos são a incerteza política e anomalias de preços que tornam atrativo mover metal para armazéns americanos.

De acordo com a estratega da ING Ewa Manthey, o cobre dos EUA tem sido negociado com um prémio sobre os preços da London Metal Exchange, incentivando a arbitragem COMEX-LME e o carregamento antecipado de envios antes de possíveis tarifas. Esse prémio, juntamente com a pré-compra de importadores, acelerou o acúmulo de inventários.

Os sinais políticos aumentaram a corrida. Conforme relatado pela Business Insider, a Casa Branca revelou o "Project Vault", uma iniciativa de reserva estratégica de minerais críticos, enquanto a Yahoo Finance relatou que uma decisão do Supremo Tribunal recentemente alterou o panorama tarifário, ambos os desenvolvimentos que mantêm os custos comerciais incertos.

O Goldman Sachs argumentou que a política tarifária e o posicionamento especulativo, mais do que os fundamentos da procura, estão a impulsionar a alta do cobre nos EUA; o banco também destaca o risco de que qualquer prémio político possa reverter à medida que os caminhos legais e regulatórios se esclarecem.

Essas pilhas são em grande parte inventários comerciais e de bolsa, metal de armazém registado na COMEX e stocks privados construídos por comerciantes, distribuidores e fabricantes. Não são o mesmo que uma reserva estratégica de cobre formal operada pelo governo, e não devem ser confundidos com iniciativas mais amplas de minerais críticos como o Project Vault.

"Conforme relatado pela MarketScreener, os stocks de armazém registados na COMEX atingiram 402.876 toneladas curtas (~365.483 toneladas métricas) no final de novembro de 2025, ultrapassando um recorde estabelecido em 2003. Este nível é equivalente a cerca de 25% do consumo anual de cobre refinado dos EUA."

A Benchmark Mineral Intelligence afirma que os EUA podem atender aproximadamente 146% das suas necessidades de cobre refinado através das suas próprias minas mais sucata, mas avisa que a capacidade limitada de refinação e cátodos domésticos continua a ser um estrangulamento, o que significa que a matéria-prima ainda pode ser exportada para processamento, mesmo enquanto os inventários aumentam.

A acumulação também não está isenta de riscos. A Sprott observa que o cobre apressado para armazéns dos EUA pode tornar-se efetivamente "preso" se a arbitragem fechar ou as tarifas forem revertidas, enquanto alguns distribuidores relatam aumentos de preços preventivos para amortecer possíveis taxas e volatilidade do mercado.

No momento desta redação, a Freeport-McMoRan Inc. (NYSE: FCX) negociava perto de $63,81 intradiário, subindo cerca de 0,29%, de acordo com dados da NYSE. Esse instantâneo de mercado sublinha como a política e a dinâmica de inventário podem intersectar-se com mineradoras cotadas publicamente sem constituir aconselhamento de investimento.

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