Fundador da Variant: Tudo é um mercado; o objetivo final das finanças é a "invisibilidade."

Autor: Jesse Walden, Fundador da Variant

Compilado por: Yuliya, PANews

Nota do Editor: Num artigo, o fundador do Variant Fund, Jesse Walden, apresenta o conceito visionário de "tudo é um mercado", argumentando que as criptomoedas irão estender as fronteiras das finanças para a esfera cultural, tornando-se uma camada de infraestrutura horizontal. O artigo explora como as finanças estão a evoluir para uma infraestrutura omnipresente, impulsionadas por três fatores centrais: participação em massa, inovação sem permissão e programabilidade do mercado. Também pinta um retrato de um futuro onde as finanças se tornam invisíveis após a combinação de criptografia e inteligência artificial.

O texto completo é o seguinte:

Tem havido muito debate sobre se as criptomoedas são puramente para fins financeiros ou têm um significado mais amplo. A minha visão é: sim, as criptomoedas são para fins financeiros. Mas o ponto-chave é que o significado das finanças está a tornar-se muito mais amplo do que as pessoas geralmente entendem.

Existem três forças motrizes fundamentais por trás desta transformação:

• Participação pública: À medida que as barreiras de entrada no mercado diminuem, as finanças estão cada vez mais entrelaçadas e profundamente influenciadas pela cultura.

• Mercados sem permissão: Esta dinâmica atua como um motor de mudança, permitindo que utilizadores globais exibam novos padrões de comportamento e, no processo, forçando reguladores e instituições tradicionais a avançar.

• Endpoints programáveis: Os Mercados financeiros estão a evoluir de locais discretos para APIs. Eles incorporam dados económicos, gerando informação em tempo real que é impossível para outros sistemas produzir e extremamente dispendiosa de falsificar, e pode ser usada perfeitamente por Agentes de IA.

A participação em massa muda quem usa o mercado; a inovação sem permissão muda quais mercados podem existir; e a programabilidade dos novos mercados abre novo espaço de design para como nós (e Agentes de IA) usamos o mercado.

Em conclusão, à medida que o valor no mundo se torna cada vez mais baseado em software, as finanças estão a passar por uma transformação radical que requer uma perspetiva mais expansiva sobre o seu objetivo final.

Rumo a um trader de mil milhões de dólares

Em 2020, a Variant lançou com a visão de uma "Economia de Propriedade", com o objetivo de capacitar mil milhões de utilizadores a possuir as suas identidades, fundos, dados e os produtos e serviços que usam diariamente. Hoje, a propriedade do utilizador foi realizada em vários setores de software importantes, mas verticais, focados principalmente em atributos financeiros: como reservas de valor (BTC/ETH), blockchains descentralizadas e Mercados financeiros (Solana, Uniswap, Morpho, Hyperliquid)—temos a sorte de ser investidores nestes projetos.

Em retrospetiva, o argumento de 2020 estava correto: as pessoas querem obter benefícios económicos de coisas que entendem e se preocupam. Mas eu originalmente pensei que isto se estenderia a todos os produtos que os utilizadores usam diariamente, como opções de ações para funcionários; em vez disso, a oportunidade tornou-se um investimento "stake" em qualquer coisa em que tenha uma crença.

Hoje, as "transações" tornaram-se uma forma mais ampla e não física para os utilizadores participarem em crescimentos económicos (e quedas). As transações provaram fornecer feedback mais direto e expressivo do que possuir identidades digitais, dinheiro, dados ou plataformas.

A negociação frequentemente serve como porta de entrada para Mercados mais amplos. Muitos dos indivíduos talentosos que encontrei no espaço cripto seguiram percursos de carreira semelhantes:

• Aprender uma lição com uma altcoin com flutuações selvagens;

• Aprender a gerir risco como um trader;

• Em última análise, tornam-se investidores de longo prazo mais maduros.

Mesmo os fracassos podem ser significativos: um jogador que perdeu tudo torna-se um trader se decidir apostar apenas no que entende; um trader torna-se um investidor se desenvolver fé e estender o seu horizonte temporal.

Podemos usar a hierarquia de necessidades de Maslow para entender esta continuidade de tomada de risco:

• O jogo e a negociação satisfazem necessidades de nível inferior: um sentimento de segurança (escapar de dificuldades financeiras ao fazer fortuna) ou um sentimento de pertença (como WallStreetBets a tentar competir contra a Citadel, ou você e os seus amigos a apostar numa equipa).

• O investimento, por outro lado, está mais próximo dos níveis superiores de auto-realização e sentido de missão. Possuir uma casa é o Sonho Americano, e investir numa empresa expressa uma crença no seu futuro. Mas se o seu foco permanecer nas necessidades básicas, é difícil alcançar esta crença.

Nota PANews: WallStreetBets (WSB) é um subfórum bem conhecido no Reddit, um centro para investidores retalhistas conhecido pelo seu investimento de alto risco e agressivo e negociação de ações meme. É notório por encorajar negociação de opções alavancadas e buscar lucros de curto prazo, e em 2021, causou um tumulto financeiro global ao orquestrar o short squeeze da Game Stations (GME). Citadel é um fundo de cobertura e empresa de serviços financeiros de primeiro nível, renomado pelo seu rigoroso controlo de risco e altos retornos, e é um dos gigantes financeiros mais influentes em Wall Street.

Devido aos seus prazos curtos e alta volatilidade, a negociação pode atender às necessidades mais prementes de uma gama mais ampla de pessoas. Além disso, uma vez que os mercados sem permissão podem visar virtualmente qualquer coisa—de Derivativos a memes a resultados políticos—as pessoas nunca tiveram uma gama tão ampla de caminhos para obter benefícios económicos.

Em muitos desses mercados, a experiência de vida pode ser uma vantagem, pelo menos por um curto período. Um miúdo que entende tendências do TikTok sabe mais sobre memes do que a Citadel; um jogador que vive na economia virtual sabe mais sobre jogos do que um analista de jogos.

O antigo ditado "invista no que você conhece" está a tornar-se cada vez mais viável hoje. Como resultado, a participação no mercado já não é um esforço profissional, mas uma cultura participativa com os seus próprios jogos de estatuto, memes, heróis, vilões, subculturas e linguagens. Devido à expressividade e acessibilidade deste conhecimento recém-descoberto, os Mercados financeiros estão cada vez mais entrelaçados com a cultura. E a cultura—de tendências a eventos políticos—está cada vez mais a ser expressa através dos mercados.

(Foto: desfile de moda S2023 da Balenciaga na Bolsa de Valores de Nova Iorque)

Estamos a testemunhar uma expansão exponencial do acesso económico global através de stablecoins; no outro extremo do espectro, a tomada de risco financeiro através de negociação e mercados também está a expandir, rumo a uma escala de mil milhões de traders ativos diários.

O mercado como motor de mudança

Na década de 1960, o período de holding médio para ações excedia oito anos. Até 2020, essa média tinha caído para menos de um ano. Este é precisamente o mundo em que vivemos hoje: um mercado com participação generalizada, onde a negociação se tornou a principal artéria para pessoas que tentam obter benefícios económicos.

Este mundo não emerge inteiramente dentro dos limites do sistema financeiro tradicional. Novos mercados são estabelecidos principalmente externamente, frequentemente intencionalmente e por necessidade. Utilizar novas tecnologias e mercados livres para pressionar reguladores e instituições é um dos modelos mais confiáveis para a adaptação e evolução de sistemas tradicionais.

Como escrevi no meu artigo inicial:

"A história da adoção de protocolo segue um padrão: Primeiro, adotantes iniciais usam novos protocolos para fazer coisas que eram impossíveis antes do empoderamento de novas tecnologias. Este novo comportamento frequentemente envolve quebrar as regras. Depois, a estratégia vencedora dos fundadores é construir produtos que tornam estes novos padrões acessíveis a um público mais amplo."

Um exemplo clássico é o BitTorrent, inventado em 2003. Ele permitiu streaming, e no seu auge, a pirataria através do protocolo representava um terço de todo o tráfego da internet. Mais tarde, o Spotify transformou o streaming num produto ao alcançar um Contrato de conformidade (de facto, inicialmente usou tecnologia BitTorrent no seu núcleo).

As criptomoedas estão a remodelar o valor sem permissão da mesma forma que o BitTorrent remodelou a informação.

• Mercados de Previsão: A Polymarkets operou na pista cripto offshore durante anos quando os mercados de previsão estavam proibidos nos EUA. Agora, graças à nova clareza regulatória, têm aplicações móveis nos EUA (embora não on-chain).

• Stablecoins: Também existiram numa área cinzenta regulatória, inicialmente canalizando liquidez em corretoras offshore. No ano passado, a Lei GENIUS trouxe-as para o sistema.

• ICOs e Financiamento: Em 2017, as ICOs permitiram crowdfunding sem permissão num momento em que o investimento em startups em fase inicial estava restrito. A SEC adversarial posteriormente reprimiu isto, mas isto exacerbou um problema: as recompensas da inovação tecnológica e crescimento estavam a ser capturadas privadamente, com cada vez menos oportunidade de participação pública no crescimento ascendente. No entanto, este ano, o Congresso está a redigir legislação de estrutura de mercado na Lei CLARITY, permitindo explicitamente que fundadores angariem fundos amplamente através de vendas públicas de tokens e partilhem propriedade.

O mercado sem permissão continua a tentar "quebrar as regras", permitindo que as pessoas acedam aos benefícios económicos de empresas privadas (não gostaria de uma fatia da Claude ou ChatGPT?). A Robinhood recentemente tentou lançar exposição tokenizada a empresas privadas como OpenAI e SpaceX na pista cripto europeia e registou junto da SEC para trazer fundos de mercado privado a investidores retalhistas dos EUA. Startups estão a tentar oferecer exposição sintética a empresas privadas através de produtos inovadores.

Este pode ser um caminho de volta ao argumento original de "economia de propriedade", onde os utilizadores genuinamente têm exposição económica aos produtos e serviços que usam diariamente. Mas como vimos noutros mercados, forçar mudança regulatória leva tempo e frequentemente depende de escala e procura de mercado comprovada.

Mais diretamente, antecipo ver muitos mercados de crescimento líquido inteiramente novos a deslanchar, o que levanta a questão: Qual é o espaço de design completo destes novos mercados? Como diferem dos mercados anteriores? E quem, ou o quê, está a negociar e a consumi-los?

Mercado como API

O que distingue este momento de ondas anteriores de inovação financeira é que duas formas de expressão dentro do software estão a expandir simultaneamente:

• Criptomoedas: Fornecer a pista mais poderosa para novos mercados—criação sem permissão, liquidação programável, liquidez componível e acesso global, com custos a aproximarem-se rapidamente de zero. Agora, podemos tokenizar e negociar coisas que eram anteriormente ilíquidas, inacessíveis ou simplesmente não existiam.

• Inteligência artificial (IA): Permite a construção, modelagem e automação de coisas que eram anteriormente impossíveis de lidar.

Cripto+IA cria um espaço de design combinado: cada preço gerado pelo mercado é a base para a IA atuar, e cada coisa nova que a IA pode modelar é um objeto que o mercado pode usar para precificar.

A inteligência pode ser descrita como a capacidade de prever ou tomar decisões informadas. Mercados e criptomoedas oferecem os melhores mecanismos de "previsão" que conhecemos. A IA pode aproveitar estes preços para entender e simular o futuro e tomar decisões em conformidade.

Este espaço de design é precisamente o motivo pelo qual o mercado evoluiu de "output" para "infraestrutura". Na última década, as criptomoedas construíram a infraestrutura subjacente, permitindo um aumento de novos mercados. Na próxima década, o mercado tornar-se-á cada vez mais a própria infraestrutura; o endpoint para aplicações e agentes consumirem como entrada.

(Foto: Mercado Central de Alimentos por Grosso da Cidade do México)

As APIs tradicionais retornam dados armazenados. Mercados, como APIs, geram dados em tempo real através de competição adversarial entre participantes dispostos a arriscar capital pelas suas crenças. Isto torna os mercados mais expressivos do que APIs comuns; eles não apenas fornecem informação, mas também a geram. Além disso, porque a informação gerada pelos mercados é dispendiosa de produzir, também é mais difícil de falsificar.

Os marketplaces on-chain são ainda melhores do que as APIs tradicionais porque são sem permissão e componíveis (qualquer um pode chamá-los), globais e usam interfaces padronizadas por padrão.

A integração de mercados diretamente em produtos já começou no setor financeiro, uma tendência conhecida como "DeFi Mulllets": produtos fintech com uma experiência de front-end familiar construída numa pista de back-end DeFi, como Morpho Vault. Os produtos de empréstimo e ganho da Coinbase oferecem aos utilizadores taxas de juro dinâmicas, permitindo-lhes pagar ou ganhar juros ao consultar o mercado de empréstimo on-chain da Morpho. Os utilizadores podem desfrutar destas funcionalidades sem precisar entender a dinâmica subjacente do mercado de empréstimo.

Para além dos serviços financeiros, as Cotações da Polymarket nos Prémios Globe são um exemplo recente e marcante deste fenómeno. A API fornece preços em tempo real, que são depois incorporados em produtos de entretenimento (o mercado previu com precisão 26 dos 27 vencedores).

À medida que tokenizamos mais valor em todo o mundo e trazemos novos mercados on-chain, este modelo estender-se-á para além do empacotamento fintech ou cotações desportivas ao vivo. Embora atualmente não esteja on-chain, o "carregamento de energia limpa" da Apple é um exemplo ilustrativo mainstream. Nos EUA, quando liga o seu telemóvel para carregar, a Apple usa previsões em tempo real da intensidade de carbono da rede para agendar os tempos de carregamento para máxima eficiência energética e de custo. Você nunca vê o mercado de energia subjacente, mas os produtos da Apple estão a chamar endpoints para obter dados de mercado, usando os seus sinais como entrada para tomar decisões que otimizam o produto.

MetaDAO, uma plataforma de crowdfunding impulsionada por mercados de previsão, leva este conceito ainda mais longe. Quando confrontada com decisões de governação, cria dois mercados condicionais: um assumindo o preço do token se a proposta passar, e outro assumindo o preço se a proposta falhar. O preço de mercado mais alto determina o resultado: a proposta automaticamente entra em vigor ou é rejeitada. Em vez de votar, a DAO invoca o mercado para tomar decisões, com participantes a apostar dinheiro real no que acreditam ser um resultado futuro melhor. Aqui, o mercado subjacente não é meramente a entrada para a decisão, mas o próprio mecanismo de tomada de decisão.

Se assumir que todas as finanças e mercados estão a tornar-se programáveis, e a IA está a tornar-se cada vez mais poderosa, então manter uma visão expansiva do objetivo final financeiro é razoável e emocionante. Sinais de preço, resultados de mercado previstos, fluxos de fundos on-chain, e assim por diante, tornar-se-ão todos entradas que qualquer aplicação ou agente pode ler, interpretar e agir. Se um agente pode ganhar mesmo um cêntimo a mais ao criar ou participar em mercados do que o custo de raciocínio, então fazê-lo é racional.

Quando levamos em conta o consumo e participação de mercado de Agentes de IA, o valor de "mil milhões de traders ativos" pode ainda ser uma subestimação grave da escala futura.

O Fim das Finanças

As finanças estão a passar por uma transformação de uma indústria vertical única para uma camada fundamental horizontal.

À medida que os marketplaces se tornam mais expressivos e acessíveis, as finanças estão a tornar-se incorporadas na cultura, e a própria cultura está cada vez mais a ser expressa através das finanças. Simultaneamente, à medida que os marketplaces se tornam software sem permissão, aceleram o seu papel como agentes de mudança, abrindo novas oportunidades para os utilizadores procurarem crescimentos económicos (e quedas) em coisas que conhecem e amam. Além disso, os utilizadores esperarão que os seus Agentes de IA melhorem as suas vidas ao participar em marketplaces.

À medida que os mercados se tornam mais programáveis, as finanças estão a tornar-se cada vez mais omnipresentes como um novo bloco de construção da infraestrutura de informação. As infraestruturas mais bem-sucedidas são frequentemente invisíveis, e as finanças estão a caminho de se tornarem integradas no tecido de tudo.

É por isso que estou disposto a ter uma visão extremamente ampla e expansiva do objetivo final das "finanças".