ESMA define condições para isenção de serviços ptrr ao abrigo do EMIR 3

A Autoridade Europeia dos Valores Mobiliários e dos Mercados abriu uma consulta direcionada que definirá como os serviços ptrr operam sob o quadro de compensação atualizado EMIR 3.

ESMA lança consulta sobre quadro de risco pós-negociação

A Autoridade Europeia dos Valores Mobiliários e dos Mercados (ESMA), o regulador e supervisor dos mercados financeiros da UE, anunciou em 26/02/2026 uma nova consulta sobre os requisitos que regem os serviços de redução de risco pós-negociação (PTRR). A consulta aborda como estes serviços podem beneficiar de uma isenção condicionada da obrigação de compensação introduzida ao abrigo do Regulamento Europeu de Infraestruturas de Mercado (EMIR 3).

A ESMA pretende clarificar os padrões operacionais e de controle de risco que devem ser cumpridos antes de as empresas poderem confiar nesta isenção. Além disso, o regulador quer garantir que os participantes do mercado compreendam como o quadro se aplica a diferentes atividades de derivados Over-the-Counter (OTC) na prática.

Âmbito da consulta e requisitos principais

A ESMA está a solicitar feedback sobre vários elementos centrais do quadro que se aplicarão aos prestadores de serviços PTRR que operam ao abrigo da isenção. Em particular, a consulta abrange obrigações de transparência para com os participantes, o design de salvaguardas algorítmicas, como os exercícios PTRR são executados, os controlos que devem ser realizados e os padrões para manutenção de registos.

Além disso, a consulta explica como o monitoramento de riscos em tempo real regulatório deve ser conduzido pelas autoridades relevantes uma vez que o regime de isenção esteja em vigor. Dito isto, a ESMA sublinha que a supervisão regulatória deve permanecer robusta para que o novo quadro não enfraqueça os controlos de risco pós-negociação.

Projeto de RTS para derivados OTC e atividades PTRR

O projeto de Normas Técnicas Regulamentares (RTS) publicado pela ESMA estabelece as condições detalhadas que os serviços PTRR devem cumprir para que as transações de derivados OTC se qualifiquem para a isenção da obrigação de compensação. Estas RTS definem os requisitos rts para ptrr de forma a alinhar-se com os objetivos mais amplos de mitigação de risco do EMIR 3.

Em particular, as normas concentram-se em três tipos principais de serviços atualmente utilizados no mercado: compressão, reequilíbrio de carteira e otimização de risco de base. No entanto, a ESMA também reconhece que as práticas de mercado podem evoluir e que o quadro deve permanecer suficientemente flexível para acomodar desenvolvimentos futuros nos serviços de redução de risco pós-negociação.

Prevenir a evasão da obrigação de compensação

As RTS são explicitamente concebidas para garantir que a isenção não seja utilizada indevidamente para contornar a obrigação de compensação obrigatória. Portanto, os textos incorporam salvaguardas para que apenas serviços genuínos de redução de risco pós-negociação se qualifiquem, e que as negociações relacionadas estejam estreitamente ligadas a objetivos de redução de risco em vez de atividade especulativa.

Além disso, a ESMA destaca que as regras também procuram simplificação e redução de encargos para os participantes do mercado. Para alcançar isto, a autoridade pretende aproveitar as práticas de mercado e infraestruturas existentes que surgiram desde o início do regime EMIR 3, em vez de introduzir processos totalmente novos.

Expectativas operacionais para prestadores de serviços

Ao abrigo do quadro proposto, os prestadores de serviços ptrr precisariam implementar controlos algorítmicos claros, procedimentos de teste robustos e forte governança sobre os seus processos de execução. No entanto, a ESMA também enfatiza a importância de registos abrangentes, permitindo que as autoridades reconstituam os exercícios PTRR e avaliem a conformidade com as condições de isenção.

Adicionalmente, a consulta da ESMA observa que a transparência para com os participantes deve permitir que as empresas compreendam como as suas posições são afetadas por cada exercício PTRR. Isto inclui informações sobre resultados de risco, metodologias de preços e como a compressão de reequilíbrio de carteira ou outras técnicas impactam as exposições globais.

Monitoramento de supervisão e próximos passos

A consulta estabelece expectativas sobre como as autoridades de monitoramento regulatório devem supervisionar o uso da isenção e as atividades PTRR associadas. Em particular, espera-se que os supervisores monitorizem padrões nas transações de derivados OTC para garantir que o quadro permaneça alinhado com os objetivos de compensação e redução de risco do EMIR.

As partes interessadas são convidadas a fornecer feedback sobre as propostas estabelecidas na consulta até 20 de abril de 2026. Após rever as respostas, a ESMA planeia finalizar as RTS e submeter o projeto de normas à Comissão Europeia no 4º trimestre de 2026. Além disso, uma vez adotado, o novo regime definirá como as isenções relacionadas com PTRR interagem com os requisitos de compensação e relatório existentes em toda a UE.

Em resumo, a consulta da ESMA sobre PTRR ao abrigo do EMIR 3 visa equilibrar redução de risco, eficiência de mercado e salvaguardas regulatórias, garantindo que as ferramentas pós-negociação apoiem a estabilidade financeira sem comprometer a obrigação de compensação.