A Estratégia Legal Por Trás do Programa Token-para-Ações da Exchange de Cripto Backpack

Pouco tempo depois de a Backpack ter revelado na segunda-feira passada que o seu próximo token permitiria aos utilizadores obter participação acionária na exchange de criptomoedas, pessoas de toda a indústria começaram a entrar em contacto com exatamente a mesma questão, segundo o cofundador e Diretor de conformidade (CCO) Can Sun.

Todos queriam saber como o acordo estava estruturado de forma a não transformar o token num valor mobiliário, disse ele à Decrypt. E a resposta envolve uma separação estratégica entre as capacidades do ativo digital e o negócio da Backpack, afirmou.

Embora os reguladores nos EUA tenham historicamente examinado tokens que oferecem uma reivindicação direta sobre o sucesso de uma empresa, a Backpack está a apostar que um pouco de engenharia jurídica inteligente pode manter os reguladores afastados. Sun argumentou que a propriedade de conversão não estará realmente vinculada ao próprio token. Em vez disso, estará vinculada a um próximo programa VIP, disse.

Tornar-se VIP na Backpack implicará negociar na exchange e usar os outros serviços da empresa, disse Sun, além de bloquear o token por um período prolongado de tempo.

"O token pode estar disponível para qualquer pessoa, mas se não usar a Backpack, se não fizer stake durante um ano, então não tem nenhum desses direitos", explicou Sun. "Não é uma propriedade do próprio token, é a propriedade de um programa VIP que estamos a gerir."

A Backpack está a apostar nessa abordagem em meio a discussões para angariar 50 milhões de dólares com uma avaliação pré-investimento de mil milhões de dólares, conforme reportado pela Axios no início deste mês. Entretanto, Sun disse que a Backpack gerou interesse entre SPACs — empresas cotadas em bolsa criadas com o propósito de adquirir empresas privadas — e banqueiros que querem tornar a empresa pública.

"Temos muito interesse, mas queremos encontrar o momento certo para o fazer", acrescentou, observando que a oferta do token da Backpack deverá ser desbloqueada em relação a esse cronograma.

A estratégia jurídica da empresa pode assemelhar-se a uma medida sem precedentes num contexto regulamentar cada vez mais favorável nos EUA, mas Sun disse que a empresa tem um plano de backup que envolve registar os tokens como valores mobiliários durante uma oferta pública antecipada.

"O remédio para uma oferta de valores mobiliários sem licença é o registo", disse. "Vamos apenas registar uma classe adicional de valores mobiliários na nossa IPO. Isso resolve no cenário de pior caso."

Sun, que anteriormente serviu como consultor jurídico geral na colapsada exchange de criptomoedas FTX, apostou que o programa de conversão de token para participação acionária teria sido permitido sob o antigo presidente da Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos Gary Gensler, que notoriamente intentou ações judiciais contra inúmeras empresas de criptomoedas.

Sun apontou para um pedido que a Coinbase submeteu à Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos em 2020, no qual trabalhou na firma de advogados Fenwick. Antes de mudar para uma listagem inicial direta na Nasdaq, a exchange tentou registar uma "ação ordinária Classe T", que seria tokenizada, como parte de uma Colocação de oferta pública.

Documentos da Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos mostram que a Coinbase foi solicitada a fornecer análise jurídica sobre como as ações tokenizadas não eram um tipo de investimento completamente diferente, e potencialmente mais complexo, do que ações tradicionais. Em última análise, a Coinbase abandonou a ideia, citando "consideração adicional".