Depois de atingir um máximo histórico de aproximadamente $4 triliões em valor total de mercado em outubro, os mercados cripto entraram numa das suas correções mais acentuadas dos últimos anos.
O Bitcoin, que atingiu um pico perto dos $126.000 durante o rally, recuou desde então para a faixa baixa dos $60.000. Milhares de milhões de dólares em posições alavancadas foram liquidados, o open interest contraiu drasticamente em relação aos máximos do final do ano, e a liquidez em todas as plataformas de negociação diminuiu. Os fluxos de ETF tornaram-se negativos, reforçando uma fase mais ampla de redução de risco institucional.
A velocidade do desenrolar reacendeu uma questão familiar: quando a volatilidade aumenta e a liquidez se comprime, como respondem realmente as instituições?
Como o Capital Institucional Responde à Volatilidade
Para Sheldon Hunt, o recuo conta uma história diferente do que as manchetes sugerem. Como fundador e CEO da Sundial, um protocolo Bitcoin Layer-2 direcionado à participação institucional, ele vê as instituições a simplificar a sua exposição em vez de a abandonar.
"Quando vê volatilidade como esta, o que recua primeiro é o risco, a exposição e a complexidade", disse Hunt à BeInCrypto durante a nossa conversa na Liquidity Summit 2026 em Hong Kong, acrescentando ainda:
Esse regresso ao básico, diz Hunt, é melhor entendido como uma fuga para a qualidade.
Quando a volatilidade aumenta, as instituições tendem a reduzir a exposição a aplicações mais complexas ou centradas no risco. Em vez de perseguir novas estratégias, estreitam o seu foco. Ele acrescentou:
Atividade da Carteira como Barómetro do Mercado
Além das mudanças de alocação, Hunt também observa o comportamento on-chain para sinais precoces de stress.
"As carteiras geralmente não mentem", disse ele, descrevendo a atividade da carteira como um dos barómetros mais claros da saúde do mercado.
Durante períodos voláteis, ele observa ativos a saírem das exchanges e plataformas DeFi e a reconsolidarem-se em menos carteiras. Esse movimento, argumenta ele, reflete cautela em vez de capitulação.
Hunt não vê a mudança atual como uma breve pausa. Na sua avaliação, o mercado está a operar sob uma tensão real de liquidez.
Ele aponta para a volatilidade nos mercados mais amplos e o aperto das condições financeiras como reforço dessa cautela. Para o capital institucional, esse ambiente altera o ritmo da tomada de decisões.
Hunt acredita que os alocadores de capital provavelmente procederão com mais cautela sob as atuais restrições de liquidez.
"Ainda há uma possibilidade real de que isto seja o início de um mercado baixista bastante desagradável que pode prolongar-se por potencialmente dois ou mais anos", disse ele.
Se a recessão se prolongar, o timing importa menos do que a resiliência. Os alocadores concentram-se em manter a exposição sem introduzir fragilidade adicional. Ele descreveu a fase atual como "minimizar a exposição ao risco e procurar estar nisto a longo prazo."
Avaliar o Rendimento Através de uma Perspetiva Institucional
Esse enquadramento também informa como as instituições abordam o rendimento do Bitcoin.
Hunt disse que uma das conceções erradas mais comuns é que as instituições estão principalmente focadas em maximizar retornos. Na prática, argumentou ele, essa suposição não reflete como operam os alocadores profissionais.
Segundo Hunt, os alocadores profissionais são improváveis de perseguir rendimentos de 20% ou 30% sobre o seu Bitcoin se esses retornos dependerem de complexidade em camadas ou estruturas de contraparte pouco claras.
"A realidade é que as instituições estão focadas em minimizar o risco", disse ele. "Um rendimento estável e seguro a longo prazo, mesmo 1% ou 2%, está muito mais alinhado com os seus mandatos."
Em termos práticos, isso molda como os produtos são avaliados. Os níveis de rendimento por si só não são o fator decisivo. Os acordos de custódia, as mecânicas de liquidação e os cenários de desvantagem tendem a ter mais peso nas revisões internas.
Apesar da crescente conversa em torno das finanças nativas de Bitcoin, Hunt acredita que a implementação institucional significativa permanece limitada. Hunt acrescentou:
Uma grande parte do BTC continua em custódia a longo prazo. Para Hunt, isso sinaliza que a camada de infraestrutura ainda está em desenvolvimento em vez de saturada.
"Ainda estamos no início", disse ele. "Os melhores dias do Bitcoin estão muito à frente. Os melhores dias do DeFi estão à frente. Ainda há muito mais por explorar."
O ritmo mais lento da participação institucional, na sua opinião, reflete como o risco é avaliado. Antes de o capital se mover para ambientes de rendimento estruturados, as questões sobre controle de custódia, garantia de liquidação e concentração de exposição devem ser abordadas de formas que se alinhem com os mandatos existentes.
Custódia, Controlo e o Próximo Ciclo
Olhando para o próximo ciclo, Hunt espera que a arquitetura importe mais do que as características superficiais.
"Tenho a firme convicção de que neste próximo ciclo, uma grande prioridade será em torno de opções não custodiais", disse ele, apontando especificamente para staking não custodial e modelos de liquidação que consideram o risco custodial.
Na sua opinião, as instituições querem clareza sobre quem controla os ativos em cada etapa do processo. Na prática, isso significa reter autoridade unilateral sobre a liquidação e custódia. A indústria cripto há muito defende a ideia de ser o seu próprio banco. Para os alocadores institucionais, esse princípio manifesta-se menos como ideologia e mais como arquitetura de governação. A próxima fase de adoção dependerá de se essa arquitetura consegue satisfazer os quadros de risco tradicionais.
Fonte: https://beincrypto.com/institutional-crypto-strategy-sheldon-hunt/
