Planos da Nasdaq dificultarão a listagem de pequenas empresas chinesas

PEQUIM — A bolsa de valores Nasdaq nos EUA está planeando requisitos de listagem que dificultarão a entrada de pequenas empresas chinesas em Nova York, após uma onda de pequenas ofertas públicas iniciais.

Como parte das mudanças propostas, as empresas que operam principalmente na China precisarão arrecadar pelo menos 25 milhões de dólares em ofertas públicas iniciais para serem listadas na bolsa, disse a Nasdaq na noite de quarta-feira, hora local.

A medida surge num momento em que as tensões entre os EUA e a China aumentam, e enquanto a Nasdaq enfrenta questões mais amplas do mercado financeiro.

"Será mais difícil para pequenas empresas chinesas fazerem IPO [na] Nasdaq sob a nova regra", disse Winston Ma, professor adjunto da Faculdade de Direito da NYU. "A nova regra reage a alguns casos de IPO de 'Esquema de pump-and-dump' devido ao pequeno tamanho de float."

Houve poucos grandes IPOs chineses nos EUA desde as consequências em torno da listagem da empresa de transporte Didi em Nova York em 2021. Mas em 2024, 35 pequenas empresas baseadas na China foram listadas em Nova York, aproximadamente o dobro das 17 listagens de microcap baseadas nos EUA, disse a Renaissance Capital em dezembro.

Microcaps geralmente referem-se a ações com capitalizações de mercado entre 50 milhões e 300 milhões de dólares, o que significa que as empresas arrecadaram apenas alguns milhões na oferta pública inicial.

A mudança de regra é "positiva", disse Gary Dvorchak, diretor administrativo da Blueshirt Group, cujo negócio inclui aconselhar empresas chinesas sobre IPOs. "Acho que isso vai incutir mais confiança de que as empresas estão listando por razões legítimas e há menos probabilidade de jogos sendo feitos com as ações, e isso realmente protege as empresas também."

A Nasdaq observou que as listagens chinesas representam maior risco para os investidores dos EUA devido à incapacidade dos EUA de tomar medidas legais "contra entidades e indivíduos envolvidos em atividades de negociação potencialmente manipuladoras nesses títulos."

"Além disso, a Bolsa observou que empresas chinesas listadas na Nasdaq em conexão com um IPO com um tamanho de oferta abaixo de 25 milhões de dólares têm uma taxa mais alta de preocupações de conformidade", disse a Nasdaq.

A Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos precisa aprovar formalmente a proposta da Nasdaq. As empresas já no processo de IPO teriam então 30 dias para completar o processo sob as regras anteriores, disse a Nasdaq, enquanto todas as listagens subsequentes teriam que cumprir com as mudanças.

A Bolsa de Valores de Nova York, que normalmente lida apenas com IPOs muito maiores, não respondeu imediatamente a um pedido de comentário fora do horário comercial dos EUA. A SEC e a Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da China também não responderam imediatamente.

O requisito de listagem da Nasdaq é "outro exemplo da multiplicidade de maneiras pelas quais conduzir negócios, comércio e relações de investimento entre os dois países está se tornando mais complexo e difícil", disse Stephen Olson, um pesquisador sênior visitante no Instituto ISEAS-Yusof Ishak.

De facto, a mudança de regra da bolsa de Nova York veio logo após o anúncio de Pequim na noite de quarta-feira de que aplicaria novas tarifas punitivas em alguns produtores de fibra ótica dos EUA, com efeito a partir de quinta-feira.

"A China está dizendo: estamos preparados para combater fogo com fogo", disse Olson. "A trégua comercial é apenas um curativo temporário. Pode colapsar a qualquer momento."

O Ministério do Comércio da China citou uma investigação de seis meses que descobriu que alguns exportadores dos EUA haviam contornado as taxas antidumping da China vendendo uma versão modificada da fibra ótica.

O produtor de fibra ótica com sede em Nova York Corning agora enfrenta uma taxa de 37,9% sobre as exportações do produto para a China, OFS Fitel 33,3% e Draka Communications Americas 78,2%.

Para seu negócio geral, a Corning contabilizou a China como sua maior fonte de receita fora dos EUA, contribuindo com 32% de sua receita total de vendas em 2024, de acordo com o relatório de ganhos da empresa.

A empresa e o Departamento de Comércio dos EUA não responderam imediatamente a um pedido de comentário.

A China tem um déficit de 57 milhões de dólares no comércio de fibra ótica com os EUA nos primeiros sete meses deste ano, de acordo com os números oficiais da alfândega.

Esse desequilíbrio pode ter dado a Pequim o "pretexto técnico para agir", disse Tianchen Xu, economista sênior da Economist Intelligence Unit, observando que os itens que a China importa dos EUA são em grande parte mais avançados e, portanto, mais caros por item.

"A troca de tiros [entre os EUA e a China] continuará de muitas maneiras", prevê Xu, o que pode descarrilar planos para uma reunião entre os presidentes dos dois países.

A decisão veio um dia depois de Washington revogar a autorização da Taiwan Semiconductor Manufacturing Co para enviar equipamentos e tecnologia essenciais para fabricação de chips para sua fábrica na China, o mais recente movimento para conter os avanços de semicondutores de Pequim.

A tarifa de fibra ótica da China "sinaliza descontentamento" com os recentes movimentos dos EUA para restringir o acesso de Pequim a chips avançados e participação na cadeia de fornecimento de cabos submarinos, disse Alfredo Montufar-Helu, diretor administrativo da empresa de consultoria GreenPoint.

Mas a tarifa é "também direcionada e contida o suficiente para evitar destruir meses de negociações comerciais. E também serve como um lembrete de que a influência da China se estende além das terras raras", disse Montufar-Helu.

Enquanto a China tem procurado incentivar o desenvolvimento financeiro doméstico, também tem sido ávida por controlar saídas de capital, incluindo ofertas de ações no exterior. Novas políticas nos últimos três anos exigiram que empresas chinesas obtivessem a aprovação do regulador de valores mobiliários para listagens no exterior, especialmente se seus negócios tiverem uma grande base de usuários domésticos.

Nos Estados Unidos, o movimento da Nasdaq marca um grande passo no que tem sido um crescente escrutínio regulatório sobre pequenos IPOs chineses nos últimos anos.

Os subscritores de IPOs com capitalizações de mercado abaixo de 600 milhões de dólares viram sua comissão média triplicar ao longo de quatro anos para 12% em 2020, disseram a bolsa de Hong Kong e o regulador local de valores mobiliários em uma declaração conjunta em maio de 2021.

Então, em novembro de 2022, a Autoridade Reguladora da Indústria Financeira nos EUA alertou os investidores sobre "aumentos de preços incomuns significativos no dia ou logo após os IPOs de certos emissores de pequena capitalização, a maioria dos quais envolve emissores com operações em outros países." O aviso mencionou a China em particular.

A FINRA acrescentou que "tem preocupações" sobre como estrangeiros abriram contas em corretoras dos EUA para investir em IPOs e depois colocaram "ordens e negociações manipuladoras para inflar os preços do mercado secundário."

Em um podcast da FINRA datado de 12 de novembro de 2024, Peter Gonzalez da unidade de investigações especiais disse que os esquemas de "rampa e despejo" evoluíram — agora ocorrendo semanas ou meses após o IPO, em vez de apenas alguns dias.

Correção: Esta história foi atualizada para refletir que a Nasdaq está planeando exigir que empresas chinesas arrecadem pelo menos 25 milhões de dólares em ofertas públicas iniciais para listar na bolsa.