Culper Research Vende ETH a Descoberto, Afirma Que o Preço do Ethereum Vai Cair

Principais Insights:

• A Culper Research revelou a sua posição de short no preço do Ethereum (ETH), citando preocupações sobre a tokenomics após a atualização Fusaka.
• Os apoiantes do Ethereum contestam as alegações, apontando para níveis fortes de staking, queima constante de ETH e crescente atividade L2.
• Saídas recentes dos ETFs spot de Ethereum dos EUA sinalizam cautela entre alguns investidores institucionais.

O preço do Ethereum está sob nova pressão depois de a Culper Research ter revelado uma posição de short contra o Ether e empresas de tesouraria relacionadas.

A empresa de pesquisa argumenta que as mudanças recentes na rede enfraqueceram a tokenomics do ETH, mas os apoiantes dizem que as alegações ignoram dados importantes sobre utilização, staking e oferta.

Culper Research Explica Por Que Está a Fazer Short no Preço do Ethereum

O preço do Ethereum foi alvo de críticas depois de a Culper Research ter anunciado que está a fazer short no Ether e em vários títulos ligados ao ETH, incluindo a BitMine Immersion Technologies.

A empresa disse que a sua decisão está ligada a preocupações sobre a tokenomics do Ethereum após a atualização Fusaka de dezembro de 2025.

De acordo com a Culper, a atualização enfraqueceu a estrutura económica que suporta o valor do Ethereum.

O relatório afirma que as taxas de transação na rede colapsaram, o que por sua vez reduz a quantidade de Ethereum (ETH) queimado.

Níveis mais baixos de queima podem significar mais oferta de ETH ao longo do tempo, algo que a empresa acredita poder pesar no preço do Ethereum.

O grupo de pesquisa também sugeriu que o cofundador do Ethereum, Vitalik Buterin, está ciente destas pressões.

Na sua declaração, a Culper argumentou que Buterin tem estado a vender ETH enquanto alguns apoiantes continuam a promover uma perspetiva de alta.

Outro ponto levantado no relatório envolve a atividade da rede. Além disso, a Culper disse que o envenenamento de endereços e ataques de dust aumentaram no Ethereum (ETH).

Notavelmente, a empresa afirmou que estas transações de spam agora representam uma grande parte da atividade na rede e que muitas carteiras novas são criadas apenas para fins de spam.

O relatório questionou ainda a saúde da economia de validadores do Ethereum. A Culper sugeriu que taxas de transação reduzidas e mudanças na atividade da rede podem enfraquecer as recompensas para os validadores ao longo do tempo.

Os apoiantes do Ethereum responderam rapidamente à tese de short e argumentaram que vários pontos da Culper deixam de fora contexto importante.

Os dados partilhados pela conta Ethereum Daily disseram que a queda nos preços do gás era esperada. O objetivo da atualização Fusaka era reduzir os custos de transação na rede principal.

Taxas mais baixas facilitam a operação de programadores e utilizadores na blockchain e também incentivam a atividade em redes de camada dois. Mesmo com gás mais barato, a queima de ETH permanece ativa.

Os números partilhados na discussão mostram que a queima diária de ETH em fevereiro de 2026 ainda foi superior à taxa de inflação anual da rede de cerca de 0,8%.

Os apoiantes dizem que isto significa que o Ethereum continua a destruir mais ETH do que cria.

Da mesma forma, a alegação de envenenamento de endereços também foi contestada. Quando as transações em lote de camada dois são separadas dos dados, as transações de dust representam uma parte muito menor da atividade.

A utilização genuína em redes como Optimism, Arbitrum e Base ainda impulsiona a maior parte do crescimento.

Os apoiantes acrescentaram que a criação de novas carteiras permanece forte. As carteiras sem spam cresceram cerca de 12% ano após ano no primeiro trimestre de 2026.

Os endereços ativos também aumentaram drasticamente à medida que mais utilizadores interagem com aplicações baseadas em Ethereum.

A economia dos validadores foi outro ponto de defesa. As recompensas de bloco permanecem em cerca de dois ETH por bloco, e os retornos anuais totais para os validadores, incluindo MEV, são estimados em cerca de quatro a cinco por cento.

A participação em staking também permanece elevada. Cerca de 19 milhões de ETH estão atualmente em staking, o que representa cerca de dois terços da oferta que protege a rede.

O Sentimento do Preço do Ethereum Muda à Medida que Surgem Saídas de ETF

Os dados da SoSoValue mostram saídas recentes do ETF spot de Ethereum dos EUA. Os dados indicam uma saída líquida diária de cerca de 90,94 milhões de dólares em 5 de março.

Ao mesmo tempo, as entradas líquidas cumulativas permanecem em torno de 11,71 mil milhões de dólares. O gráfico também mostra ativos líquidos totais do ETF de Ethereum perto de 11,99 mil milhões de dólares, enquanto o próprio ETH é negociado perto de 2.090 dólares.

Saídas de curto prazo nem sempre sinalizam uma tendência de longo prazo, mas os traders frequentemente observam os fluxos de ETF de perto porque refletem a procura institucional.

Quando os fundos registam saídas, pode indicar cautela entre os grandes investidores. Este contexto é importante para a discussão atual em torno do preço do Ethereum (ETH). Os críticos argumentam que os fluxos apoiam o caso de procura mais fraca, enquanto os apoiantes dizem que saídas temporárias são normais em mercados voláteis.

Por enquanto, o confronto entre a Culper Research e os defensores do Ethereum acrescentou uma nova camada de debate.

Os investidores continuarão a observar a atividade da rede, os níveis de staking e os fluxos de ETF para ver qual narrativa se prova mais forte para o preço do Ethereum nos próximos meses.