Os rendimentos dos títulos do governo estão afetando tudo neste momento. Proprietários de imóveis, traders de ações, governos; ninguém está saindo ileso.
O que começou como uma mudança lenta nos custos de empréstimos agora se transformou no que os analistas do Deutsche Bank estão chamando de "círculo vicioso de movimento lento".
Eles não estão errados.
Governos, dos EUA ao Reino Unido, França e Japão, estão todos lutando com o aumento dos pagamentos de juros sobre déficits massivos. Quando os investidores começam a duvidar se esses países podem lidar com suas dívidas, eles exigem mais compensação para emprestar. Isso eleva ainda mais os rendimentos dos títulos, o que piora essas dívidas.
E o ciclo se repete.
Picos nos rendimentos e empréstimos imobiliários sentem o impacto
No meio da semana, o Tesouro americano de 30 anos ultrapassou 5%, o mais alto desde julho. No Japão, seu título de 30 anos atingiu um novo recorde. O título de 30 anos do Reino Unido subiu para seu nível mais alto em 27 anos. Mesmo que os rendimentos tenham diminuído ligeiramente na quinta e sexta-feira, eles ainda estão muito acima dos níveis pré-2020.
O problema maior? Esses altos custos de empréstimo estão persistindo.
"Cabeças mais frias prevalecerão, e os mercados funcionarão como deveriam", disse Jonathan Mondillo, chefe global de renda fixa da Aberdeen. Mas não vamos fingir que essa volatilidade é normal. Os rendimentos se movem na direção oposta aos preços dos títulos, e esse tipo de ação de preço significa que os mercados estão nervosos. Realmente nervosos.
As taxas de hipoteca estão sentindo o calor. O rendimento do Tesouro de 30 anos impacta diretamente a hipoteca de 30 anos, ainda o empréstimo imobiliário mais popular nos EUA. Quando esse rendimento dispara, os pagamentos mensais sobem rapidamente.
"Isso é preocupante", disse James Carter, gestor do Fundo W1M. Ele apontou para o aumento dos rendimentos de longo prazo e disse, categoricamente, "isso não vai ajudar os detentores de hipotecas".
Sim, a pressão de Trump pode levar a cortes nas taxas de curto prazo, e dados de emprego mais fracos já têm funcionários do Fed se preparando para isso. Carter chamou isso de "contraintuitivo" e alertou que poderia sair pela culatra.
Mas Carter disse que o extremo longo da curva de títulos está reagindo mal: "O extremo longo da curva vai entrar em pânico... isso não é o que a Casa Branca normalmente faz... esses rendimentos provavelmente continuarão subindo".
Ações caem, corporações apertam, e investidores ficam nervosos
Como mencionamos, rendimentos mais altos dos títulos do governo também estão atingindo as ações. Normalmente, quando os mercados ficam instáveis, os investidores correm para os títulos. Mas esse status de porto seguro está se quebrando. Este ano, as decisões da Casa Branca sobre tarifas e políticas erráticas tornaram os títulos parte do problema, não da solução.
Kate Marshall, analista sênior de investimentos da Hargreaves Lansdown, disse que o aumento dos rendimentos pressiona as avaliações das ações. "À medida que os rendimentos sobem, refletindo rendimentos mais altos de ativos tipicamente mais seguros como títulos e dinheiro e aumentando o custo de capital, as avaliações das ações tendem a ficar sob pressão", explicou ela. E sim, vimos isso: tanto as ações do Reino Unido quanto dos EUA caíram recentemente.
Mas é confuso. Marshall apontou que a correlação nem sempre é perfeita. Às vezes, ações e rendimentos de títulos sobem juntos. Depende do que está impulsionando isso. Mas no ambiente atual, com a inflação ainda alta e a política de taxas ainda imprevisível, essa dança entre ações e títulos está apenas adicionando mais confusão.
Há um canto do mercado que encontrou um estranho lado positivo: títulos corporativos. Viktor Hjort, chefe de crédito e derivativos de ações do BNP Paribas, disse que altos rendimentos ajudam o espaço de títulos corporativos de algumas maneiras.
"Atrai demanda... reduz a oferta... incentiva as corporações a serem bastante disciplinadas com seus balanços", disse ele. Basicamente, tomar empréstimos fica mais caro, então as empresas pensam duas vezes antes de adicionar mais dívida.
Kallum Pickering, economista-chefe da Peel Hunt, disse: "Só porque não temos uma crise no mercado de títulos não significa que essas taxas de juros não estejam tendo consequências econômicas". Segundo ele, altos rendimentos "restringem escolhas políticas", "afastam investimentos privados" e deixam os mercados se perguntando "a cada seis meses se vamos sofrer um surto de instabilidade financeira".
Isso não é exatamente uma ótima configuração para expansão de negócios.
Pickering até sugeriu a ideia de que uma nova rodada de austeridade (sim, cortes nos gastos do governo) pode ser o necessário para quebrar o ciclo. "Você daria confiança aos mercados, reduziria esses rendimentos de títulos, e o setor privado simplesmente respiraria aliviado", disse ele.
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Fonte: https://www.cryptopolitan.com/govt-bond-yields-pressuring-everything/
