O mercado de ações da China subiu recentemente quase 1,3 trilhão de dólares. Esse aumento acentuado em agosto pegou os analistas de surpresa. Em vez de ser prova de uma economia forte, a alta é agora vista como resultado de dinheiro gratuito e empréstimos de margem.
Autoridades em Pequim estão preocupadas. Os formuladores de políticas são assombrados pelos destroços do crash do mercado de 2015, quando 6,8 trilhões de dólares em valor foram eliminados. A memória desse colapso agora informa como os reguladores tratam o boom atual. Esperava-se que o banco central, o Banco Popular da China (PBOC), cortasse outra taxa e talvez reduzisse a taxa de reserva (RRR) dos bancos antes do final do ano. Mas a alta complicou essa perspectiva.
"A liquidez pode ser o principal fator impulsionando a alta contínua das ações chinesas", disse Yu Xiangrong, chefe de economia da Grande China no Citi. "Não há necessidade de alimentar ainda mais a alta neste estágio."
Reguladores agem para conter riscos
O PBOC e os reguladores do mercado também não estão ociosos. Relatórios indicam que eles também estão buscando tornar as regras sobre financiamento de margem mais rigorosas, um negócio que atingiu um recorde de 2,3 trilhões de yuans, ou 322 bilhões de dólares, este mês. Um dos principais fatores que levam à volatilidade tem sido o uso intenso de alavancagem.
Outras medidas possíveis envolvem alterar os limites de venda a descoberto e apertar os controles sobre negociações especulativas. O objetivo é manter o mercado estável, sem incitar pânico.
A alta, no entanto, não foi distribuída uniformemente. A maior parte das compras vem de fundos apoiados pelo estado e grandes instituições, não de investidores de varejo. Isso contrasta com 2015, quando investidores individuais correram para as ações, agravando o crash.
O banco central se encontra em um dilema político. Por um lado, é uma economia em desaceleração. A China enfrenta uma nova guerra comercial com os EUA, confiança enfraquecida no setor imobiliário e gastos fracos dos consumidores. Os números de exportação também decepcionaram.
Por outro lado, se as taxas forem cortadas ou a liquidez for injetada ainda mais agora, existe o risco de que os ativos se tornem ainda mais sobrevalorizados do que já estão. Os analistas alertam que, se a alta desaparecer, isso poderia prejudicar a riqueza das famílias, minando os esforços de Pequim para incentivar a confiança nas ações como um veículo de investimento de longo prazo.
Duncan Wrigley, economista-chefe da China na Pantheon Macroeconomics, disse que a alta nas ações provavelmente fortaleceria a determinação dos formuladores de políticas em evitar um afrouxamento monetário amplo.
Investidores observam adiamento do afrouxamento
Bancos globais como Citigroup e Nomura ajustaram suas previsões. Em vez de uma mudança em setembro, agora esperam que o PBOC adie até o final deste ano - neste ponto, o afrouxamento provavelmente seria mais modesto do que o afrouxamento agressivo que foi precificado anteriormente.
A Bloomberg Economics observou que, embora a fraqueza na economia apoiasse o argumento para mais afrouxamento monetário, o aumento nas ações significava que o PBOC provavelmente seria cauteloso quanto à injeção de mais liquidez.
Os analistas haviam previsto anteriormente até 40 pontos-base de cortes ao longo de 2025, o que seria o maior ciclo de afrouxamento da última década. A probabilidade agora é de um corte de 10 pontos-base e, na melhor das hipóteses, um corte de 50 pontos-base na RRR até o final do ano.
Em vez disso, o governo está se movendo em direção a uma combinação de medidas fiscais, gastos em infraestrutura e cortes de impostos, em vez de uma busca total por afrouxamento monetário. Esse ajuste proporcionaria crescimento sem inflar mais bolhas de ativos arriscados.
Mas é um ato de equilíbrio delicado. Se o mercado de ações subir ainda mais sem controle, Pequim pode estar mais inclinada a limitar a especulação. Mas se os sinais de crescimento evaporarem, o banco central pode ser forçado a agir novamente, talvez já neste verão, mesmo correndo o risco de inflar bolhas.
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Fonte: https://www.cryptopolitan.com/chinas-1-3t-rally-clouds-pboc-rate-cuts/
