Os títulos bancários das PHL podem ter desempenho inferior

A CREDITSIGHTS manteve a sua recomendação de "desempenho inferior ao mercado" para a maioria das obrigações em dólares de bancos filipinos, citando expectativas de crescimento mais fracas após o escândalo de corrupção no controlo de cheias do ano passado e pressões contínuas na qualidade dos ativos.

A empresa de investigação manteve classificações de desempenho inferior para BDO Unibank, Inc. (BDO) e Bank of the Philippine Islands (BPI) de um ponto de vista de valor relativo. Também atribuiu desempenho inferior ao Security Bank Corp., Rizal Commercial Banking Corp. (RCBC) e Philippine National Bank (PNB) devido a uma combinação de fundamentos mais fracos e spreads de valor relativo apertados. Metropolitan Bank & Trust Co. mantém uma classificação de desempenho de mercado, disse a CreditSights num relatório datado de 9 de março.

A CreditSights espera que as obrigações em dólares do BDO, BPI e Metrobank negociem em grande parte estáveis face à emissão em dólares do State Bank of India, citando o impulso económico mais forte da Índia e a qualidade de ativos mais saudável.

O relatório observa também que a rentabilidade dos empréstimos dos bancos filipinos poderá enfrentar menos pressão dos cortes nas taxas de juro de referência este ano.

Espera-se que as obrigações em dólares do Security Bank negociem com um desconto de 20-30 pontos base em relação ao BDO, refletindo capital mais reduzido e custos de crédito mais elevados devido ao seu rápido crescimento no retalho.

Espera-se que as obrigações em dólares do RCBC enfrentem um spread semelhante, uma vez que a expansão agressiva em segmentos de retalho e pequenas e médias empresas de maior rendimento mas mais arriscados pesou na rentabilidade.

A CreditSights destacou o RCBC como tendo o desempenho de lucros mais fraco entre os seus bancos cobertos.

"A gestão disse que o crescimento de ativos ponderados pelo risco será mais direcionado e recalibrado no futuro para manter o rácio de capital ordinário de Nível 1 acima de 13% (em 13,6% no quarto trimestre de 2025), mas vemos algum risco de execução, uma vez que a concessão de crédito agressiva no RCBC normalmente ultrapassou a acumulação de capital interno, levando a um declínio nos rácios de capital ao longo do tempo", afirmou.

Espera-se que as obrigações em dólares do PNB negociem estáveis face às do Security Bank, mantendo o desempenho inferior devido aos spreads apertados em todo o complexo de dívida sénior em dólares dos bancos filipinos.

Embora o banco tenha melhorado a rentabilidade e a qualidade dos ativos no ano passado, a sua expansão no retalho introduz potenciais riscos de qualidade de ativos.

A CreditSights disse que continua a favorecer os grandes bancos filipinos de primeira linha de uma perspetiva de crédito, mas permanece cautelosa quanto aos credores de segunda linha.

Os riscos surgem do rápido crescimento em empréstimos de maior risco, cobertura de reservas reduzida (72-86%) e reservas de capital que são pressionadas pela rápida expansão de ativos ponderados pelo risco que ultrapassa a acumulação de capital interno, acrescentou. — AMCS