As Perdas Realizadas do Bitcoin Estão a Diminuir – o Pior Pode Ter Ficado para Trás

Quatro meses de perdas realizadas líquidas estão a mostrar sinais de esgotamento. O valor líquido semanal passou de negativos $2 mil milhões no início de fevereiro para negativos $264 milhões hoje, uma contração que historicamente precede a estabilização do mercado em vez de uma deterioração contínua.

O que os números mostram

O detalhamento de lucros e perdas realizados de hoje mostra $611 milhões em perdas realizadas contra $346 milhões em lucros realizados, produzindo um valor líquido de negativos $264 milhões com base numa média móvel de sete dias. Esse número ainda é negativo. As perdas ainda excedem os lucros. Mas a direção da tendência é o detalhe significativo.

A 7 de fevereiro, quando o Bitcoin caiu abaixo dos $60.000, o PNL líquido médio semanal atingiu negativos $2 mil milhões. Essa leitura representou o pico de capitulação, o momento em que o maior volume de moedas mudou de mãos com perda simultaneamente. De negativos $2 mil milhões para negativos $264 milhões em aproximadamente cinco semanas representa uma contração de 87% nas perdas realizadas líquidas. A venda que definiu fevereiro está a ficar sem vendedores.

O problema dos detentores de curto prazo

O gráfico da Adler Insight via CryptoQuant mostra perdas realizadas dominadas por barras vermelhas durante a maior parte do período do final de 2025 ao início de 2026, com as leituras negativas mais profundas a concentrarem-se em torno dos mínimos de fevereiro. O que torna a situação atual estruturalmente diferente das fases de capitulação anteriores é a composição dos detentores de curto prazo.

Os detentores de curto prazo, definidos como endereços que detêm Bitcoin por menos de 155 dias, controlam atualmente 22% da oferta total de BTC. Em janeiro de 2023, na profundidade do mercado baixista anterior, esse valor era de 12%. A quota de STH quase duplicou. Os detentores de curto prazo são o grupo mais propenso a vender com prejuízo durante quedas de preços porque têm o menor ganho não realizado para proteger e o horizonte de convicção mais curto. Uma quota maior de STH significa que existem mais vendedores potenciais aos preços atuais do que em ciclos anteriores.

O facto de as perdas realizadas estarem a contrair apesar de uma quota de STH historicamente elevada sugere que até os compradores recentes estão a escolher fazer holding em vez de sair. Essa mudança comportamental é o que a análise da CryptoQuant descreve como encorajando mais investidores a fazer holding ou acumular, contribuindo para a consolidação atual.

O que significaria um regresso a um PNL líquido positivo

A linha zero no gráfico de PNL líquido é o limiar que separa os mercados dominados por perdas dos dominados por lucros. O Bitcoin passou mais de quatro meses abaixo dessa linha. Cada semana em território negativo representa um período em que a base agregada de detentores de Bitcoin está a realizar mais perdas do que lucros, uma condição associada a fases de distribuição e capitulação em vez de acumulação e recuperação.

Um movimento sustentado de volta acima de zero não confirmaria uma retoma do mercado em alta. Confirmaria que a fase de capitulação terminou e que o mercado encontrou compradores suficientes dispostos a absorver moedas de vendedores em dificuldades sem que esses vendedores sobrecarreguem a procura. Essa é uma condição necessária para a recuperação, não suficiente.

A leitura atual de negativos $264 milhões está suficientemente próxima de zero para que uma única semana de ação de preço mais forte possa invertê-la. O Bitcoin a fechar a semana perto de $70.000 a $72.000 com os padrões de compra atuais visíveis na atividade de balcão OTC e nas entradas de ETF poderia produzir a primeira leitura semanal de PNL líquido positivo desde o final de 2025.

Se isso acontecerá depende de se o momentum se mantiver. O gráfico diz que o pior provavelmente ficou para trás. Não diz o que vem a seguir.

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