As maiores exchanges de Wall Street estão a abraçar ativos digitais ao visar colocar o mercado de ações de 126 biliões de dólares em blockchains — mas não o estão a fazer sozinhas; pelo contrário, estão a contar com corretoras de criptomoedas para lá chegar.

Na última semana, dois dos operadores de corretoras mais poderosos do mundo — Nasdaq e Intercontinental Exchange (ICE), a empresa-mãe da Bolsa de Valores de Nova Iorque — uniram-se a corretoras de ativos digitais para fundir ações com blockchains através da tokenização.

A Nasdaq está a desenvolver uma estrutura que permitiria às empresas cotadas em bolsa emitir versões baseadas em blockchain das suas ações, preservando os direitos de propriedade tradicionais e a governação. Para distribuir essas ações tokenizadas globalmente, a exchange está a trabalhar com a Payward, a empresa-mãe da corretora de criptomoedas Kraken. A oferta poderá ser lançada já na primeira metade de 2027.

Entretanto, apenas alguns dias antes, a ICE revelou um investimento estratégico na corretora de criptomoedas OKX numa avaliação de 25 mil milhões de dólares. Esse acordo inclui planos para lançar novas ações tokenizadas e futuros de criptomoedas, permitindo ao operador da exchange aceder à base de 120 milhões de utilizadores da OKX.

A exchange de "tudo"

A enxurrada de acordos aponta para uma transformação maior na forma como os mercados poderão funcionar no futuro.

Durante décadas, ações, obrigações e fundos eram negociados em sistemas separados com horários de negociação limitados. A tecnologia blockchain promete um mercado unificado e sempre ativo — um que, segundo a indústria, poderá eventualmente hospedar a liquidação de todos os ativos financeiros na forma de tokens.

Antoine Scalia, fundador e CEO da plataforma de contabilidade e conformidade de criptomoedas Cryptio, disse que os desenvolvimentos apontam para uma mudança mais ampla em direção ao que ele chama de "exchange de tudo" – um mercado onde todas as classes de ativos são negociadas na mesma infraestrutura.

"Durante muito tempo, foram apenas pessoas de criptomoedas a impulsionar a narrativa de que as finanças tradicionais e as criptomoedas se fundiriam", disse Scalia. "Agora vemos as principais exchanges a moverem-se."

"É uma realização de que eventualmente todos os ativos serão liquidados em trilhos blockchain", disse.

Esta mudança está a ser acelerada por uma Declaração da Equipa da SEC de janeiro sobre Valores Mobiliários Tokenizados, que finalmente esclareceu que os ativos tokenizados têm o mesmo peso legal que as suas contrapartes "em papel". Isso dá aos operadores estabelecidos de Wall Street a cobertura legal para entrar no mercado de negociação de ações tokenizadas.

'Frenemy'

No entanto, a questão-chave, acrescentou Scalia, é quais plataformas dominarão esse mercado futuro: exchanges tradicionais como a Nasdaq ou locais nativos de criptomoedas como a Coinbase (COIN) e a Kraken.

Mas isso não significa que os dois lados sejam puramente rivais. Em muitos casos, precisam um do outro.

As exchanges tradicionais procuram acesso a traders nativos de criptomoedas, enquanto as plataformas de criptomoedas desejam a distribuição e credibilidade que a infraestrutura financeira estabelecida proporciona, disse Scalia.

"A distribuição funciona nos dois sentidos", disse. "As exchanges tradicionais querem exposição à população de negociação de criptomoedas, e há uma enorme procura dos utilizadores de criptomoedas para negociar outros tipos de ativos. Ao mesmo tempo, as empresas nativas de criptomoedas beneficiam do alcance destes operadores tradicionais para trazer mais pessoas aos mercados de criptomoedas."

O resultado é uma relação incomum, semelhante a "frenemy", entre concorrentes potenciais. "É uma dinâmica muito interessante com atritos e complementaridade", disse Scalia. "E será interessante ver como se desenrola."

Por que as ações tokenizadas são importantes

Os ativos tokenizados – atualmente 1 mil milhão de dólares – são apenas uma fração do mercado global de ações, mas o potencial é enorme, pois todos os tipos de ativos estão cada vez mais a mover-se em direção à negociação contínua, 24 horas por dia.

Um relatório conjunto do Boston Consulting Group e da Ripple previu que os ativos tokenizados poderiam crescer 53% ao ano, atingindo 18,9 biliões de dólares em todas as classes de ativos até 2033, no seu cenário base.

O mercado de ações tokenizadas apresentou um crescimento ainda mais rápido. O valor de mercado triplicou desde meados de 2025, mostram os dados da RWA.xyz, à medida que a Kraken, a Ondo Finance, a Robinhood e uma série de outras exchanges e emissores lançaram versões tokenizadas de ações.

A maior vantagem de colocar ações tradicionais em blockchains é a descoberta contínua de preços, disse Yuki Yuminaga, fundador da startup de tokenização Tenbin Labs. Ao contrário dos mercados de ações tradicionais de hoje, que operam em horários fixos de negociação, os ativos baseados em blockchain nunca dormem e podem ser negociados 24 horas por dia. Isto provavelmente desbloqueará mais capital, melhorará a liquidez e reduzirá a volatilidade do mercado.

A tokenização de ações também pode desbloquear empréstimos e financiamentos mais eficientes através de finanças descentralizadas (DeFi), acrescentou Yuminaga. As ações tokenizadas poderiam ser usadas como garantia em mercados de empréstimos, aumentando a eficiência de capital e permitindo novas oportunidades de financiamento, disse.

Gigantes como a Nasdaq e a NYSE a entrarem no jogo das ações tokenizadas também poderão resolver um dos maiores pontos problemáticos atuais: a liquidez.

"Os ativos tokenizados têm lutado com a liquidez porque os mercados tradicionais e os mercados onchain estão separados", disse Yuminaga. "Se a Nasdaq conectar esses dois reservatórios de liquidez, isso pode mudar a equação."