Quase 1 trilião de dólares inunda ETFs enquanto os mercados antecipam a Fed

Wall Street já se moveu em grande parte em sincronia com a taxa de política do Federal Reserve. Sinais de aumentos de taxas fizeram os investidores recuarem, enquanto indícios de taxas mais baixas impulsionaram os preços. A reunião da próxima semana testará se esse padrão ainda se mantém em um ano que tem sido incomum.

Os investidores não esperaram por Jerome Powell este ano. As ações estão em recordes, o crédito está ativo, e os fundos negociados em bolsa atraíram mais de $800 bilhões até agora, incluindo $475 bilhões para produtos de ações, mesmo quando os fundos mútuos viram fluxos de saída.

Um total acima de $1 trilhão para ETFs está agora ao alcance, o que seria um recorde. Os fluxos de entrada continuaram durante a queda de abril e as novas manchetes sobre tarifas, abrangendo veículos de índice amplo, fundos cripto e dívida de alto rendimento.

Como mencionado em um relatório da Bloomberg, David Solomon, o diretor executivo da Goldman Sachs Group Inc., disse claramente esta semana que "Simplesmente não me parece que a taxa de política seja extraordinariamente restritiva quando se olha para o apetite ao risco." Os mercados rapidamente ecoaram essa visão. Apesar de novos sinais de tensão no mercado de trabalho, o S&P 500 estabeleceu outro recorde na quinta-feira.

Se o Fed cortar as taxas na próxima quarta-feira, como muitos esperam, o movimento pode importar menos pelo que inicia do que pelo que sinaliza. No mês passado, mais de $120 bilhões foram para ETFs, principalmente grandes fundos de ações e títulos.

Dinheiro de aposentadoria continua fluindo para os mercados automaticamente

Os poupadores dos EUA há muito canalizam salários para planos de aposentadoria. O que mudou é onde esses dólares aterrissam. Por padrão, mais dinheiro agora flui para estratégias passivas através de fundos com data-alvo, portfólios modelo e consultores robô que reequilibram conforme programado. Muitos na indústria chamam isso de efeito "piloto automático"; outros o descrevem como "demanda inelástica", significando dinheiro que segue o calendário em vez das notícias do dia.

"Inventamos a máquina perpétua", disse Vincent Deluard, estrategista macro global da StoneX Financial. "Direcionamos cerca de 1% do PIB todos os meses para fundos de índice, independentemente de avaliações, sentimento ou macro."

Isso não torna a política irrelevante. As taxas de referência ainda moldam os preços dos títulos, as avaliações de ações e a alavancagem. Mas a ideia do Fed como único condutor de risco não captura mais o quadro completo. Fluxos persistentes podem sustentar o otimismo mesmo quando os dados recebidos esfriam.

Essa divisão está clara agora. À medida que as leituras de emprego pioram, os traders estão inclinados para três cortes este ano, com um movimento de um quarto de ponto na próxima semana visto como quase certo. Mesmo assim, o S&P 500 terminou próximo aos níveis recordes na sexta-feira, com alta de 1,6% na semana.

ETFs alteram a resposta do mercado às surpresas do Fed

Outra mudança é como as pessoas usam ETFs. Muitos os tratam quase como dinheiro, fáceis de negociar mesmo quando alguns fundos usam alavancagem ou mantêm ativos menos líquidos.

Os americanos detinham mais de $12 trilhões em planos de contribuição definida no final do primeiro trimestre, incluindo $8,7 trilhões em 401(k)s, relata o ICI.

Os fundos com data-alvo representam uma fatia crescente dos saldos de 401(k). Ao mesmo tempo, veículos passivos, ETFs e fundos mútuos de índice, ultrapassaram os fundos ativos tradicionais para compor a maioria dos ativos de longo prazo dos EUA. O resultado é um fluxo constante de poupança que atinge os mercados conforme programado, independentemente das manchetes.

Os pesquisadores também estão documentando como os ETFs moldam o caminho das surpresas políticas. Um estudo recente descobriu que produtos de índice amplo tendem a elevar as altas quando o Fed corta inesperadamente e amortecer as quedas quando os aumentos pegam os investidores desprevenidos. A razão é mecânica, pois a criação e o resgate movem cestas inteiras de uma vez, aumentando a demanda na entrada e aliviando a pressão na saída. Com os ETFs agora centrais para o funcionamento do mercado, eles podem mudar como a política se propaga através dos preços.

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