Mais de 2 mil milhões de dólares em Bitcoin "perdidos" vão chegar aos mercados este mês criando pressão de venda dentro da frágil faixa de 67 mil–74 mil dólares

A quarta ronda de distribuição de recuperações de falência da FTX chega num momento diferente. O espólio começará a enviar aproximadamente $2,2 mil milhões para credores elegíveis a 31 de março, precisamente quando o Bitcoin (BTC) voltou acima dos $70.000 para o que a Glassnode chamou de zona on-chain fina de $72.000-$82.000.

A FTX anunciou a 18 de março que a sua quarta distribuição começará a 31 de março e terminará a 3 de abril, com credores elegíveis a receberem fundos via BitGo, Kraken ou Payoneer dentro de 1 a 3 dias úteis.

As reclamações de clientes Dotcom recebem um incremento de 18% para atingir 96% de recuperação acumulada, as reclamações de clientes dos EUA recebem 5% para atingir 100%, e as reclamações gerais não garantidas e de empréstimos de ativos digitais recebem cada uma 15% para atingir 100%. As reclamações de conveniência mantêm-se em 120% acumulados.

Esta é a maior distribuição da FTX desde a segunda ronda de mais de $5 mil milhões em maio de 2025 e é 37,5% maior que a terceira distribuição de $1,6 mil milhões em setembro de 2025.

O tamanho nominal por si só torna-a num verdadeiro evento de liquidez, embora fique aquém de metade da escala da ronda de maio.

Estrutura atual do Bitcoin

O Bitcoin negoceia atualmente em torno dos $70.000 com uma mínima intradiária de $69.500, após a máxima de ontem de $74.603

O relatório de 18 de março da Glassnode disse que o BTC tinha rompido acima dos $70.000 e entrado numa zona finamente acumulada de $72.000 a $82.000 com resistência on-chain limitada.

O mercado sondou essa zona mas situa-se exatamente na ou logo abaixo da fronteira inferior, ainda a trabalhar para manter o rompimento de forma limpa.

Apenas cerca de 60% do fornecimento está de volta em lucro. A Glassnode diz que um movimento sustentado acima de 75% seria necessário para confirmar uma genuína transição de alta inicial.

O relatório ainda tratou isto como uma convicção inicial em vez de um regime de alta totalmente validado.

Como resultado, a configuração atual é definida por absorção. Os detentores de curto prazo realizaram um lucro que disparou para $18,4 milhões por hora quando o BTC se aproximou dos $74.000, ecoando o mesmo comportamento de venda em força visto em fevereiro.

Se o mercado conseguir digerir essa venda e permanecer acima dos $70.000, níveis mais altos como a True Market Mean perto dos $78.000 e a banda superior de air-gap perto dos $82.000 tornam-se mais plausíveis.

No entanto, se a absorção falhar, o movimento ainda parece uma recuperação frágil do mercado de baixa em vez de uma mudança de tendência durável.

A recuperação atual parece mais liderada por spot do que por alavancagem.

A Glassnode diz que as alocações de ETF recuperaram, o delta de volume acumulado spot aumentou, a atividade spot da Coinbase estabilizou e tornou-se positiva, e o posicionamento de futuros CME mantém-se moderado.

A CoinShares acrescenta que os produtos de investimento em ativos digitais absorveram $1,06 mil milhões na semana passada, com o Bitcoin representando $793 milhões, estendendo a corrida de entrada de Bitcoin de três semanas para $2,2 mil milhões.

Os derivativos apresentam uma imagem construtiva mas contida, pois a Glassnode vê o mercado a emergir de financiamento negativo e hedging defensivo.

A Deribit diz que o financiamento de BTC voltou a ser aproximadamente neutro, os rendimentos implícitos de futuros de BTC estão estáveis em cerca de 2% a 3% em todos os prazos, e a volatilidade implícita de BTC de sete dias situa-se perto de 52%.

Esse perfil encaixa num mercado em recuperação sem convicção especulativa agressiva.

Porque é que o dinheiro da FTX pode ter impacto agora

A CoinShares diz que os produtos de investimento em Bitcoin absorveram $2,2 mil milhões nas últimas três semanas.

A FTX está a distribuir $2,2 mil milhões em dinheiro. Os dois fluxos diferem na natureza: um representa entradas diretas de fundos de Bitcoin, enquanto o outro representa dinheiro de falência distribuído a muitos credores. No entanto, o seu tamanho nominal é idêntico.

O pagamento testa a liquidez reciclada, mas não é claro se mesmo um pequeno rácio de reciclagem é suficiente para importar num mercado a tentar manter-se acima dos $70.000 enquanto absorve $18,4 milhões por hora em realização de lucros de detentores de curto prazo.

Além disso, a Glassnode sinalizou que o dinheiro da FTX chega após o impulso da expiração de opções de março. Cerca de $4,5 mil milhões de gamma negativa de dealer situa-se em torno dos $75.000, com $3,9 mil milhões a expirar este mês.

O relatório avisa que uma vez que a expiração de fim de trimestre passe, o desenrolar de hedges de dealer pode criar ventos contrários ou consolidação. O dinheiro da FTX pode chegar precisamente quando um mecanismo de mercado de suporte chave se desvanece.

Um modelo de reciclagem

Com uma taxa de reciclagem de 5%, $110 milhões representam cerca de 13,9% das entradas de fundos de Bitcoin da semana passada e aproximadamente 6 horas ao ritmo atual de lucro realizado de detentores de curto prazo de $18,4 milhões por hora.

Importante, embora provavelmente insuficiente para conduzir a direção sozinho.

Com uma taxa de reciclagem de 10%, $220 milhões equivalem a cerca de 27,7% das entradas de fundos de Bitcoin da semana passada e cerca de 12 horas de realização de lucro de detentores de curto prazo atual. Suficientemente grande para afetar a ação de preço numa janela curta, especialmente se os fluxos de ETF se mantiverem positivos.

Com uma taxa de reciclagem de 20%, $440 milhões representam cerca de 55,5% das entradas de fundos de Bitcoin da semana passada e quase 24 horas de realização de lucro de detentores de curto prazo atual. Nesse ponto, o pagamento torna-se uma oferta marginal significativa.

Com uma taxa de reciclagem de 30%, $660 milhões equivalem a cerca de 83,2% das entradas de fundos de Bitcoin da semana passada. Este é o nível no qual uma onda de re-risco impulsionada pela FTX se tornaria visível relativamente à procura spot institucional recente.

Se os $2,2 mil milhões completos fossem distribuídos uniformemente ao longo de três dias, isso seria $733 milhões por dia útil.

Distribuído mecanicamente ao longo de 72 horas, equivale a cerca de $30,6 milhões por hora, versus a taxa atual de lucro realizado de detentores de curto prazo de $18,4 milhões por hora. Mesmo taxas de reciclagem modestas tornam-se dignas de atenção em meio a liquidez fina, onde a capacidade de absorção determina a direção.

O cenário de alta assume uma taxa de reciclagem de 10% a 20%, combinada com procura positiva de ETF e uma oferta liderada por spot continuada. O BTC recupera e mantém a fronteira inferior de air-gap, digere a venda de detentores de curto prazo, e começa a negociar em direção à True Market Mean de $78.000, depois $82.000.

O indicador chave seria força de preço sem uma grande re-alavancagem em futuros, validando a narrativa de recuperação mais saudável liderada por spot.

O cenário de baixa assume que a maioria dos destinatários reduz risco, mantém dinheiro, ou redistribui noutro lugar. O BTC perde a fronteira inferior de air-gap e deriva de volta em direção ao cluster de acumulação anterior de $64.000-$72.000.

O mercado efetivamente vota que o dinheiro devolvido da FTX não pode superar a realização de lucros existente e ventos contrários pós-expiração.

A janela de final de março torna-se um teste de liquidez reciclada a aterrar num mercado liderado por spot antes que a alavancagem tenha retornado totalmente.

O que dita o resultado é quanto do dinheiro devolvido da FTX se torna procura cripto fresca.

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