A Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos e a CFTC acabaram de fornecer à cripto a sua orientação regulamentar mais clara e direta em anos. A maioria dos ativos cripto deixará de ser tratada como valores mobiliários presumíveis, e as agências traçaram uma linha mais nítida entre os mercados cripto abertos e as versões tokenizadas de produtos financeiros tradicionais.
Em condições normais, esse tipo de clareza deveria ter sido um importante catalisador de alta, mas não foi.
A falta de resposta do mercado mostrou que os traders já não veem a boa vontade regulamentar por si só como suficiente para reavaliar o setor.
O que a cripto quer agora é algo que as agências não podem fornecer sozinhas: certeza jurídica duradoura do Congresso.
Durante anos, o problema central para a cripto nos EUA foi a incerteza regulamentar básica. Os projetos podiam ser lançados, as exchanges podiam listar tokens e o capital podia continuar a fluir, mas a Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos ainda tinha margem para argumentar que grande parte do setor pertencia à lei de valores mobiliários.
Essa sobrecarga foi o que moldou tudo, desde avaliações, design de produtos e decisões de listagem, até modelos de custódia e onde as empresas estavam dispostas a construir.
Esta orientação mais recente muda esse panorama de forma significativa, pois fornece à indústria uma estrutura mais clara do que teve em anos.
No entanto, também expôs uma nova realidade: a clareza dos reguladores já não é suficiente para convencer o mercado de que o regulamento cripto dos EUA está estabelecido.
Uma verdadeira vitória política que ainda ficou aquém
A nova orientação é uma mudança real.
A Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos disse que está a criar uma taxonomia de tokens que separa commodities digitais, colecionáveis digitais, ferramentas digitais, stablecoins de pagamento e valores mobiliários digitais. O presidente Paul Atkins disse que a agência agora reconhece que a maioria dos ativos cripto não são, por si só, valores mobiliários. No entanto, também esclareceu que um token que não seja um valor mobiliário ainda pode estar sujeito à lei de valores mobiliários se for oferecido e vendido como parte de um contrato de investimento.
O comunicado também abordou staking, airdrops de tokens, mineração e versões envolvidas de ativos cripto que não são valores mobiliários, dando à indústria um mapa mais amplo do que teve ao abrigo da lei federal em anos.
É esse o tipo de clareza pela qual a cripto tem pressionado desde que os primeiros casos da Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos tornaram o seu perímetro legal mais restrito. Se os fundadores agora conhecem a classificação básica de um ativo, podem estruturar os seus lançamentos com mais confiança. Se as exchanges sabem qual o regulador que tem jurisdição primária, eliminam quase todo o risco de listagem inicial. Se os investidores sabem que um token não será exposto a uma luta repentina de reclassificação, o desconto associado à incerteza regulamentar dos EUA deverá diminuir.
Portanto, no papel, isto tinha todas as razões para parecer otimista.
Mas o Bitcoin não subiu com o anúncio. Os preços mantiveram-se ligados às mesmas forças que têm impulsionado os mercados de risco mais amplos no último mês.
Até o Citi reduziu os seus objetivos de 12 meses para BTC e ETH porque o progresso na legislação sobre a estrutura de mercado dos EUA estagnou. Os mercados mais amplos também têm lutado com a crise energética e os receios de inflação provocados pelo conflito no Irão.
Isso ajuda a explicar por que a resposta a isto foi tão silenciosa. Parece que os traders já passaram para uma questão mais difícil do que saber se esta Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos é mais amigável do que a anterior. Agora querem saber se as regras sobreviverão à política, aos litígios e à próxima administração.
O Congresso é agora o verdadeiro obstáculo
Isso vai ao cerne do que mudou esta semana.
A indústria costumava estar presa no primeiro obstáculo: hostilidade da agência e ambiguidade interpretativa. Agora está presa no segundo: durabilidade.
A orientação e a interpretação ajudam, mas a regulamentação ajudaria muito mais. Ainda assim, nada disso é o mesmo que um estatuto. O Congresso é a instituição que pode fixar as linhas jurisdicionais em lei e definir quando um token é uma commodity ou um valor mobiliário. Também pode dar supervisão do mercado spot à CFTC com força e certeza suficientes para durar mais do que uma única administração.
É por isso que o mercado mal se moveu com uma mudança regulamentar que teria parecido enorme há apenas alguns anos. A cripto já não está satisfeita em saber que alguns decisores políticos em Washington compreendem o setor. Quer provas concretas de que a estrutura na qual estão a operar será sólida.
Uma visão positiva e uma interpretação favorável podem ser reduzidas, contestadas e substituídas indefinidamente. Até a Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos enquadrou a sua ação como "complementar" aos esforços do Congresso, e não como um substituto para eles.
Há também outra reviravolta importante nisto.
A mesma clareza regulamentar que dá à cripto mais espaço para respirar também pode acelerar a tokenização em tradfi mais rapidamente do que ajuda os mercados sem permissão. A Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos foi explícita ao afirmar que as ações e obrigações tokenizadas ainda são valores mobiliários, conforme estabelecido na sua declaração de janeiro sobre valores mobiliários tokenizados. Depois, esta semana, a Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos aprovou o plano da Nasdaq de permitir que certas ações dos EUA e ETFs sejam negociados e liquidados em forma tokenizada.
Esse é um sinal forte sobre onde Washington parece mais confortável: blockchain inserida numa infraestrutura de mercado familiar e supervisionada. Isso diz-nos que a próxima fase de adoção provavelmente não pertencerá apenas às empresas nativas de cripto. Se ações tokenizadas, ETFs, títulos do Tesouro e outros instrumentos regulamentados avançarem mais rapidamente porque os operadores históricos podem colocá-los numa blockchain, Wall Street poderia capturar uma grande parte dos benefícios que muitas empresas de cripto assumiram que chegariam a elas primeiro.
Portanto, a indiferença do mercado não foi apatia. Os traders ouviram a mensagem, aceitaram que foi um passo em frente e depois precificaram a lacuna restante.
Essa lacuna é o Congresso. Até que haja um movimento significativo na legislação e evidências visíveis de que as exchanges, emissores e custodiantes podem construir em torno de uma estrutura duradoura, este tipo de boa vontade regulamentar continuará a ser negociado com desconto.
A Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos pode traçar linhas mais claras, e a CFTC pode reivindicar mais terreno, mas a próxima reavaliação completa provavelmente aguardará algo maior: uma lei que sobreviva às próximas eleições, processos judiciais e mudanças políticas em Washington.
Fonte: https://cryptoslate.com/sec-crypto-clarity-market-wants-congress/
