Os saldos de stablecoin na Coreia do Sul caíram acentuadamente desde julho, mesmo com o aumento dos fluxos de ações, evidenciando uma mudança no destino do dinheiro.
O montante total destas chamadas versões tokenizadas de moedas fiduciárias mantidas em carteiras vinculadas às cinco maiores exchanges de cripto da Coreia do Sul despencou 55%, com dados on-chain apontando para uma forte onda de fluxos de saída desencadeada pela quebra do won acima de 1.500 por dólar em meados de março.
Dados da Allium Labs, rastreando carteiras Ethereum e Tron na Upbit, Bithumb, Coinone, Korbit e GOPAX, mostram que as participações combinadas em stablecoin caíram de 575 milhões de dólares em julho de 2025 para aproximadamente 188 milhões de dólares em meados de março, com o declínio a acelerar à medida que o won deslizou para mínimos de 16 anos face ao dólar.
(Participações em stablecoin nas exchanges coreanas/Allium Labs compilado por Bradley Park)O momento sugere que os traders venderam tether a níveis elevados de USD/KRW após o won enfraquecer além de 1.500 por dólar em meados de março, um limiar não visto desde a crise financeira de 2008.
A moeda mais fraca amplificou o incentivo para sair de participações denominadas em dólar, com traders a converter em won e a redistribuir para ativos domésticos, segundo o fundador da DNTV Research, Bradley Park.
Os fluxos de saída marcam a fase mais recente de uma migração mais ampla do capital de retalho coreano das criptomoedas para ações, uma mudança que a CoinDesk documentou pela primeira vez em novembro. Mas enquanto essa rotação anterior foi impulsionada em grande parte pela narrativa, com traders a perseguir fabricantes de chips ligados à IA à medida que o impulso das altcoins desvanecia, o último recuo parece estar ligado a um gatilho cambial específico e não a uma mudança no apetite pelo risco.
O governo da Coreia do Sul intensificou desde então os esforços para atrair capital para os mercados domésticos através de novas políticas, como contas de "repatriação" que oferecem até 100% de isenções fiscais sobre ganhos de capital para investidores que vendem ativos no estrangeiro e reinvestem localmente.
Essa mudança é visível nos dados das corretoras. Os depósitos de investidores, um indicador do dinheiro disponível para comprar ações, caíram de aproximadamente ₩131 biliões (86 mil milhões de dólares) no início de março para cerca de ₩112 biliões (74 mil milhões de dólares) após o movimento cambial de meados do mês, indicando que o capital estava a ser ativamente aplicado em ações à medida que os saldos de stablecoin diminuíam. Os depósitos começaram desde então a estabilizar, sugerindo que novos fluxos estão a reabastecer o conjunto de poder de compra.
(Korea Financial Investment Association)O KOSPI, já em alta de 75% em 2025, ganhou mais 37% este ano, tornando-se o principal índice com melhor desempenho do mundo. O rally está altamente concentrado, com a Samsung Electronics e a SK Hynix a representar cerca de metade da capitalização de mercado e mais de 50% dos lucros projetados, posicionando-as como o destino principal para fluxos de retalho e institucionais.
Os volumes de transações mais amplos de stablecoin em toda a Ásia aumentaram no último ano, de acordo com dados da Artemis, sugerindo que o recuo nas exchanges coreanas reflete uma rotação de capital doméstico e não uma retirada em toda a região.
(Artemis)Para os mercados de cripto, a mudança sublinha a perda de um dos seus mais importantes conjuntos de liquidez de retalho.
A participação coreana amplificou historicamente os ciclos de mercado, e os dados mostram agora que o capital não está parado, mas a ser ativamente redistribuído. Se esses fluxos regressam pode depender menos das narrativas cripto do que da sustentabilidade do rally de ações da Coreia.
Uma correção acentuada, particularmente num mercado tão concentrado em ações de semicondutores, poderia rapidamente forçar o capital a rodar novamente. O KOSPI tem estado sob pressão recentemente, à medida que as perturbações nos trânsitos de petróleo através do Estreito de Hormuz despertaram preocupações com o fornecimento de energia.
