Circle Insta a UE a Reforçar as Regras sobre Ativos Digitais no Âmbito do Pacote de Integração do Mercado

TLDR:

• A Circle recomenda limiares DLT adaptativos baseados na aceitação do mercado, condições de liquidez e avaliações de supervisão.
• Nenhum EMT denominado em euros atualmente atende ao limiar de significância, criando uma barreira estrutural ao seu crescimento.
• A Circle insta a supervisão da ESMA a focar-se apenas em grandes empresas de criptomoedas cross-chain que apresentem risco sistémico genuíno.
• A Circle apela a atualizações legislativas para reconhecer formalmente os EMT como garantia elegível sob as estruturas financeiras da UE.

A Circle respondeu formalmente ao Pacote de Integração de Mercado da Comissão Europeia, oferecendo recomendações detalhadas sobre como a UE pode integrar melhor os ativos digitais na sua estrutura de mercados de capitais.

A empresa submeteu o seu feedback em 20 de março de 2026, cobrindo quatro áreas-chave de reforma. Estas incluem o Regime Piloto DLT, liquidação de tokens de moeda eletrónica, supervisão centralizada e estruturas de garantia.

Circle Apela a Reformas no Regime Piloto DLT e Regras de Liquidação de EMT

O Pacote de Integração de Mercado propõe expandir o Regime Piloto DLT, e a Circle apoia esta direção. No entanto, a empresa acredita que os limiares de volume atuais ainda limitam a participação institucional.

A Circle recomenda adotar limiares adaptativos baseados na aceitação do mercado, condições de liquidez e avaliações de supervisão. Esta abordagem proporcionaria orientações mais claras para os participantes do mercado, mantendo a supervisão intacta.

A Circle também enfatiza a necessidade de um caminho definido da fase piloto para a legislação permanente. Sem essa clareza, o investimento em infraestrutura a longo prazo continua difícil de justificar.

A proposta atualmente exige que a ESMA reporte sobre o piloto até 2030, mas os passos após esse relatório permanecem indefinidos. A Circle recomenda avançar as atualizações do Regime Piloto DLT de forma autónoma para evitar atrasos.

Sobre tokens de moeda eletrónica, a Circle saúda o reconhecimento pela Comissão dos EMT conformes com MiCA para liquidação em numerário em transações de valores mobiliários. A empresa alerta, no entanto, contra a restrição da liquidação apenas a EMT "significativos".

Como a Circle observou no seu feedback, "restringir a liquidação via CSD a EMT 'significativos' arrisca excluir EMT denominados em euros, e criar um cenário de ovo e galinha que sufoca o seu crescimento." Nenhum EMT denominado em euros atualmente atende ao limiar de significância, tornando esta uma preocupação estrutural.

A Circle também recomenda alinhar o Regulamento CSD com o Regime Piloto DLT nas contas de numerário EMT. Atualmente, as contas de numerário estão restritas a instituições de crédito e CSD.

A empresa propõe estender este acesso a Prestadores de Serviços de Cripto-Ativos autorizados, consistente com a orientação existente da EBA.

Reformas de Supervisão e Estruturas de Garantia Necessitam de Calibração Cuidadosa

Relativamente à supervisão centralizada, a Circle apoia uma abordagem direcionada mas insta à cautela. Mover a supervisão dos Prestadores de Serviços de Cripto-Ativos para a ESMA deve focar-se em empresas que apresentam risco sistémico genuíno.

Como a Circle afirmou, "as autoridades nacionais competentes estão frequentemente melhor posicionadas para fornecer supervisão ágil para empresas não sistémicas." Reabrir o modelo de supervisão central para MiCA poderia criar incerteza regulatória prolongada.

A Circle também observa que as empresas da UE já enfrentam supervisão de múltiplos organismos sob diferentes regimes. Adicionar mais complexidade arrisca desacelerar os objetivos de crescimento e eficiência da UE. Uma transição medida, focada apenas em atores sistémicos, reduziria a fricção administrativa de forma geral.

Sobre estruturas de garantia, a Circle insta a atualizações legislativas para reconhecer formalmente os EMT como garantia elegível. Atualizações ao Regulamento Europeu de Infraestruturas de Mercado reduziriam barreiras de adoção.

A Circle salientou que "pares internacionais, incluindo a CFTC dos EUA e o Banco de Inglaterra do Reino Unido, estão a explorar a integração de instrumentos tokenizados nas suas estruturas de garantia e margem." Isto posiciona a UE em risco de ficar para trás se as reformas não forem avançadas prontamente.

A Circle fornece USDC e EURC como infraestrutura regulada para serviços financeiros europeus. A empresa vê o Pacote de Integração de Mercado como um momento decisivo para o desenvolvimento dos mercados de capitais da UE.

Nas suas observações finais, a Circle descreveu o pacote como "um momento crucial para a visão da UE de uma união de mercados de capitais profunda e integrada."

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