Em 2022, o consenso entre analistas e investidores era que a rentabilidade das fintech estava a anos de distância. A maioria das principais fintechs estava a queimar capital, o crescimento estava a abrandar e as taxas de juro estavam a subir. A Goldman Sachs previu num relatório amplamente citado que menos de 15% das fintechs unicórnio alcançariam rentabilidade até 2026. O número real, em março de 2026, aproxima-se dos 40%. A rentabilidade chegou mais rápido do que qualquer um esperava, e as razões explicam para onde o setor se dirige a seguir, de acordo com dados compilados pela CB Insights.
O Quadro de Rentabilidade
Entre as maiores fintechs por receita, a mudança para rentabilidade entre 2023 e 2025 foi marcante. O Nubank passou de uma perda líquida de $364 milhões em 2022 para $1,97 mil milhões em rendimento líquido em 2025. A Revolut passou de break-even em 2023 para $545 milhões em lucro antes de impostos em 2025. A Klarna passou de uma perda de $1 mil milhões em 2022 para um lucro de $120 milhões em 2025. A SoFi reportou $400 milhões em rendimento líquido. A Monzo alcançou rentabilidade pela primeira vez.
O padrão manteve-se em todos os subsetores. Nos pagamentos, a margem EBITDA da Adyen expandiu de 49% para 53%. Nos empréstimos, a Upstart regressou ao EBITDA positivo no 3.º trimestre de 2024 após seis trimestres consecutivos de prejuízo. Na infraestrutura, a Plaid alcançou o break-even do fluxo de caixa. Nas insurtechs, a Oscar Health reportou EBITDA positivo pela primeira vez em 2025.
Mais de 300 empresas fintech alcançaram avaliações de mil milhões de dólares, e as que alcançaram rentabilidade são agora as mais valiosas entre elas. A rentabilidade tornou-se o principal impulsionador das avaliações das fintech, substituindo a taxa de crescimento como a métrica que os investidores priorizam.
Três Forças Por Trás da Aceleração
A primeira força foi a disciplina de custos imposta pela seca de financiamento. Quando o capital de risco secou em 2022 e 2023, as empresas fintech que tinham estado a gastar livremente na aquisição de clientes, contratação e expansão de produtos foram forçadas a cortar. A Klarna reduziu a sua força de trabalho em 25% em 2022 e 2023. A Chime cortou o seu orçamento de marketing em 40%. A Brex saiu do segmento de pequenas empresas para se focar em clientes empresariais de maior valor.
Estes cortes reduziram as taxas de queima imediatamente. Mas o efeito mais importante foi cultural. As empresas que tinham otimizado para crescimento a todo o custo começaram a otimizar para economia unitária. A despesa de marketing foi redirecionada de campanhas de marca amplas para canais de desempenho com retorno mensurável. As equipas de produto concentraram-se em aumentar a receita por utilizador em vez de adicionar funcionalidades.
A segunda força foram os ventos favoráveis das taxas de juro. As fintechs que detêm depósitos de clientes ou fornecem empréstimos beneficiam de taxas de juro mais altas. O rendimento líquido de juros do Nubank quase triplicou entre 2022 e 2025, uma vez que as taxas de juro brasileiras permaneceram acima de 10%. A subsidiária bancária da SoFi obtém um spread entre os seus depósitos de baixo custo (custo médio de 0,4%) e os seus produtos de empréstimo (rendimento médio de 7,2%). Espera-se que a receita global das fintech cresça a uma CAGR de 23%, e o rendimento líquido de juros é um dos componentes de crescimento mais rápido.
A terceira força foi a alavancagem operacional. As empresas fintech construíram as suas plataformas tecnológicas durante os anos de elevadas despesas de 2019 a 2022. Essas plataformas podem agora lidar com significativamente mais volume sem aumentos proporcionais no custo. A Stripe processa $1,1 biliões em volume, mas não precisa de duplicar a sua equipa de engenharia para processar $2 biliões. A Adyen adicionou $200 mil milhões em volume de pagamentos em 2025 ao mesmo tempo que aumentou o número de funcionários em apenas 8%, de acordo com o seu relatório anual.
O Mix de Receitas Mudou
As fintechs em fase inicial têm tipicamente uma fonte de receita. As fintechs maduras têm três a cinco. Esta diversificação é uma razão fundamental pela qual a rentabilidade melhorou. A Revolut gera receita a partir de interchange, câmbio estrangeiro, trading de cripto, subscrições premium e contas empresariais. A SoFi obtém receita de empréstimos, banca, investimento e licenciamento de plataforma tecnológica. A Block obtém receita da Square (pagamentos de comerciantes), Cash App (pagamentos de consumidores) e Afterpay (BNPL).
As empresas que lutaram para alcançar rentabilidade tendem a ser aquelas com uma única fonte de receita e custos elevados de aquisição de clientes. A Robinhood, que depende principalmente de pagamento por fluxo de ordens e empréstimos com margem, alcançou rentabilidade em 2025, mas com margens reduzidas. A Lemonade, que subscreve seguros diretamente, é rentável numa base de margem bruta, mas ainda negativa em EBITDA devido a rácios de perda elevados e custos de marketing.
A fintech está a remodelar a indústria global de serviços financeiros de $300 biliões, e as fintechs que alcançaram rentabilidade estão a fazê-lo ao capturar múltiplas parcelas de receita de serviços financeiros de cada cliente, em vez de depender de um único tipo de transação.
O Que a Rentabilidade Significa para o Pipeline de IPO
A rentabilidade é um pré-requisito para o atual mercado de IPO. Os investidores do mercado público que perderam dinheiro em IPOs de fintech não rentáveis em 2021, incluindo Marqeta (queda de 75% desde o IPO), Robinhood (queda de 40% desde o IPO) e Affirm (queda de 60% desde o IPO em determinado momento), agora exigem rentabilidade demonstrada antes de investir.
As fintechs que se preparam para IPOs em 2026, incluindo Stripe, Klarna, Chime e PhonePe, são todas rentáveis ou estão em caminhos claros para a rentabilidade. Este é um grupo diferente da classe de 2021. O financiamento de capital de risco em fintech cresceu mais de 10x na última década, e o pipeline de IPO representa o retorno sobre esse investimento. Os investidores que financiaram estas empresas em 2015 a 2019 estão agora a ver o caminho de saída que lhes foi prometido.
As Empresas Que Ainda Estão a Queimar Capital
Nem todas as fintechs alcançaram rentabilidade. A Plaid é positiva em fluxo de caixa, mas ainda não é rentável segundo GAAP devido à elevada remuneração baseada em ações. A Brex reportou EBITDA negativo em 2025, embora o seu negócio empresarial seja positivo em economia unitária. Muitas fintechs mais pequenas em mercados emergentes ainda estão a investir na aquisição de clientes e infraestrutura.
A distinção entre fintechs rentáveis e não rentáveis corresponde cada vez mais à maturidade do modelo de negócio em vez de setor ou geografia. As empresas que alcançaram escala (geralmente acima de $500 milhões em receita anual) e têm fluxos de receita diversificados são rentáveis. As empresas que ainda estão em modo de crescimento ou têm receita de um único produto não são.
Espera-se que o mercado global de fintech alcance $556 mil milhões até 2030. O caminho para esse valor passa por empresas rentáveis a reinvestir lucros em crescimento, não por empresas financiadas por capital de risco a queimar capital para adquirir utilizadores. Essa mudança, do crescimento financiado por VC para crescimento autofinanciado, é o sinal mais claro de que a fintech passou da fase de startup para a fase de indústria. A previsão da Goldman de 15% de rentabilidade até 2026 não estava apenas errada. Subestimou a rapidez com que as empresas fintech se adaptariam quando o dinheiro deixasse de fluir livremente.
