A negociação de commodities on-chain está a provar ser mais do que um pico de curto prazo, mas a liquidez limitada continua a impedir o mercado de competir com as plataformas tradicionais.
O mercado HIP-3 da Hyperliquid registou um novo máximo histórico a 23 de março, com aproximadamente 5,4 mil milhões de dólares em volume de futuros perpétuos em commodities e ativos macro. A prata liderou a atividade com 1,3 mil milhões de dólares, seguida pelo petróleo bruto WTI com 1,2 mil milhões de dólares, petróleo bruto Brent com 940 milhões de dólares e ouro com 558 milhões de dólares. Índices de ações, incluindo o Nasdaq e o S&P 500, também registaram volumes notáveis.
Volume HIP-3. Fonte: Artemis
Os participantes da indústria afirmam que o pico mostra uma procura crescente por exposição macro on-chain. "Anteriormente, os futuros de commodities on-chain eram principalmente um local para investidores nativos de cripto, isso já não é toda a história", disse Iggy Ioppe, diretor de investimentos da Theo. "O verdadeiro indicador não é apenas o volume, é quando o volume aparece e quem está a aparecer para negociar."
Ioppe observou que os mercados de futuros de petróleo on-chain estão agora a processar mais de 1 mil milhões de dólares em volume diário durante os fins de semana, quando as exchanges tradicionais estão offline. Ele disse que a mudança está a ser impulsionada em parte por traders individuais das finanças tradicionais, que estão a aceder a estes mercados através de contas pessoais. "A geopolítica não para na sexta-feira à tarde, e os mercados estão a começar a adaptar-se a esse facto", disse ele.
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Intervalo do fim de semana dá vantagem aos mercados on-chain
A capacidade de negociar 24 horas por dia emergiu como uma vantagem distintiva para as plataformas on-chain. Com um intervalo de aproximadamente 49 horas entre o fecho dos mercados tradicionais na sexta-feira e a sua reabertura no domingo, as plataformas descentralizadas tornaram-se um dos poucos lugares onde os traders podem reagir a desenvolvimentos macro em tempo real.
Essa dinâmica está a começar a influenciar como os preços são formados fora do horário regular de negociação, mesmo que a maior parte da liquidez ainda se encontre nos mercados tradicionais. "Por enquanto, on-chain é a camada de descoberta de preços quando o resto do mercado está a dormir", disse Ioppe. "TradFi continua a ser a camada de profundidade quando o tamanho é mais importante."
Na CME, apenas os futuros de petróleo veem regularmente entre 1 milhão e 4,5 milhões de contratos negociados diariamente, equivalente a aproximadamente 100 mil milhões a 300 mil milhões de dólares em volume nocional.
Futuros de petróleo bruto e volume. Fonte: CME
"As plataformas tradicionais ainda dominam quando se trata de liquidez, qualidade de execução e profundidade de preços em escala institucional", disse Sergej Kunz, cofundador da 1inch. Ele observou que uma liquidez mais profunda e spreads mais apertados continuam a ser a principal barreira. Sem eles, os mercados on-chain têm dificuldade em lidar com grandes negociações sem movimentar os preços, limitando a participação institucional.
Desafios adicionais incluem a fiabilidade dos preços, a maturidade da estrutura do mercado e a clareza regulatória, de acordo com Shawn Young, analista-chefe da MEXC Research.
Young disse que a tokenização de commodities mostra "sinais de mudanças comportamentais reais", mas permanece numa fase inicial, com lacunas na liquidez e agregação de preços ainda a serem abordadas.
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A negociação macro on-chain expande-se para além das commodities
Apesar de certas restrições, a atividade continua a aumentar. "A direção mais ampla é clara: os traders estão a tornar-se mais confortáveis ao aceder a exposição de estilo macro on-chain", disse Kunz.
O ouro e o petróleo lideraram a onda atual, mas os participantes do mercado esperam que padrões semelhantes surjam noutras classes de ativos à medida que a volatilidade muda.
Ioppe concluiu que a atividade de negociação nos mercados de futuros on-chain provavelmente persistirá à medida que a confiança se constrói em torno dos preços do fim de semana. À medida que mais traders começam a confiar nestes mercados durante as horas fora do expediente, o volume começa a seguir. Isso, por sua vez, apoia o crescimento do interesse aberto, reforçando a confiança nos preços que estão a ser formados. Com o tempo, isso cria um ciclo auto-reforçante, onde uma maior participação fortalece a credibilidade do mercado e atrai ainda mais fluxo.
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