CFTC dispara alerta sobre insider trading enquanto JPMorgan e Paradigm ponderam empreendimentos em mercados de previsão

O boom dos mercados de previsão de preço está a atrair alguns dos maiores nomes de Wall Street e está a chamar a atenção das autoridades federais. 

O principal regulador de commodities dos Estados Unidos, a Comissão de Negociação de Futuros de Commodities (CFTC), através de um discurso do seu diretor de fiscalização, alertou a indústria na terça-feira de que as leis de insider trading se aplicam aos mercados de previsão de preço, refutando diretamente uma suposição crescente no setor. 

O aviso surge quando o JPMorgan Chase sugeriu que estava a ponderar uma potencial entrada no espaço, com a empresa de capital de risco cripto Paradigm supostamente a construir um terminal de negociação dedicado para traders profissionais de mercados de previsão.

Por que razão a CFTC está a alertar os mercados de previsão de preço?

David Miller, diretor de fiscalização da CFTC, usou um discurso na Faculdade de Direito da Universidade de Nova Iorque na terça-feira para transmitir uma mensagem direta à indústria.

Miller afirmou: "Infelizmente existe um mito nos meios de comunicação e nas redes sociais de que o insider trading não se aplica aos mercados de previsão." Ao que acrescentou: "Isso está errado."

Miller explicou em termos claros que as disposições antifraude da Lei de Bolsa de Mercadorias se aplicam com força total aos contratos de eventos de mercados de previsão, que a CFTC classifica como swaps. A teoria da apropriação indevida de insider trading, segundo a qual a responsabilidade é atribuída quando um trader utiliza informação material não pública em violação de um dever de confiança, é o enquadramento operativo.

A postura da CFTC segue-se a um aviso de fiscalização de fevereiro emitido após dois casos na Kalshi envolvendo o uso indevido de informação não pública, um envolvendo um candidato político que negociou com base na sua própria candidatura e um segundo em que um membro da equipa do canal de YouTube do MrBeast negociou com base em conhecimento interno sobre o desempenho do canal. 

Miller sinalizou contratos de lesões no desporto, negociações por funcionários governamentais usando informação não pública e conduta por qualquer pessoa sujeita a um acordo de confidencialidade no local de trabalho como áreas de preocupação elevada.

O JPMorgan e o Goldman Sachs estão a entrar nos mercados de previsão de preço?

O CEO do JPMorgan Chase, Jamie Dimon, partilhou informações sobre o que o banco está a trabalhar numa entrevista à CBS News. Ele falou sobre como os mercados de previsão passaram das margens das finanças para a atenção dos executivos mais seniores da indústria. 

O chefe do JPMorgan disse que era "possível que um dia façamos algo assim", embora tenha excluído desporto e política como categorias nas quais o banco não entraria. "Há muitas coisas que não faremos", disse ele. "E obviamente, temos regras rigorosas em torno de informação privilegiada."

Quando questionado se achava que os mercados de previsão eram mais sobre jogo ou se eram um investimento, Dimon disse: "Penso que, na sua maioria, é mais como jogo. Mas há áreas onde se pode dizer: 'Não, é investir.' Você tem conhecimento profundo. Está a assumir o outro lado de uma aposta. E pensa que sabe melhor do que a outra pessoa." 

O JPMorgan também está a rever diretrizes internas que regem como a sua equipa interage com plataformas existentes como Kalshi e Polymarket.

Em janeiro, o CEO do Goldman Sachs, David Solomon, disse que estão a explorar mercados de previsão de preço em busca de oportunidades, acrescentando que estavam em conversações com a liderança das duas principais empresas de mercados de previsão para saber mais.

O terminal de negociação da Paradigm pode mudar o panorama competitivo

A empresa de capital de risco cripto Paradigm está a adotar uma abordagem mais prática. A empresa está a desenvolver um terminal de negociação de mercados de previsão direcionado a traders profissionais e market makers, liderado pelo parceiro Arjun Balaji, que tem trabalhado no projeto desde o final de 2025.

A Paradigm, um grande investidor na Kalshi, supostamente participou de três rondas de financiamento sucessivas em 2025.

No entanto, o que disse estar a trabalhar era criar uma mesa interna de market making em mercados de previsão. Disse que está a trabalhar com investigadores sobre a viabilidade de construir índices de mercados de previsão, instrumentos que agrupariam múltiplos contratos de eventos num único pacote negociável, tal como o S&P 500 agrega as ações de 500 empresas. 

A Paradigm já começou a reunir dados de mercados de previsão num painel público. A Fortune citou fontes próximas do assunto, dizendo que a startup da Paradigm não está em competição com a plataforma da Kalshi.

O projeto de terminal da Paradigm situa-se na mudança da empresa de capital de risco para além da cripto. A empresa está supostamente a angariar até 1,5 mil milhões de dólares para um novo fundo abrangendo inteligência artificial e robótica.

A CFTC emitiu um aviso prévio de proposta de regulamentação a 12 de março, solicitando comentários públicos sobre como regular derivativos de contratos de eventos. Regras mais claras podem estar a caminho, mas por agora, tanto as empresas que ponderam a entrada como os traders já ativos no mercado ficaram com poucas dúvidas de que a era da ambiguidade regulatória está a chegar ao fim.

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