Datele Bitcoin LTH devin prudenţe: Oferta creşte, dar SOPR rămâne sub 1.0

Cohorta deținătorilor pe termen lung de Bitcoin continuă să se extindă, dar un indicator cheie al profitabilității a scăzut sub nivelul neutru, creând o viziune mai prudentă asupra structurii pieței, chiar dacă oferta mai veche continuă să iasă din circulație. Într-o notă de piață din 17 aprilie, analistul on-chain Axel Adler Jr. a declarat că LTH Realized Supply al Bitcoin a crescut de la 5,26 milioane BTC în ianuarie la 8,32 milioane BTC la 16 aprilie, o creștere de 3,06 milioane BTC în trei luni. În același timp, LTH SOPR, măsurat pe o medie mobilă de șapte zile, a scăzut la 0,979 și a rămas sub 1,0 timp de cinci zile consecutive.

Datele deținătorilor pe termen lung de Bitcoin devin prudente

"Cohorta deținătorilor pe termen lung continuă să se extindă", a scris el. "Această combinație contează: volumul de monede din cohorta LTH crește, dar o parte din monedele vechi cheltuite iese deja în pierdere." Cu alte cuvinte, mai multe monede ajung la statutul de deținător pe termen lung, dar unele dintre monedele cheltuite de acea cohortă nu mai sunt vândute profitabil.

Partea de ofertă a ecuației arată încă structural constructivă. Adler a declarat că graficul Bitcoin LTH Realized Supply arată "o creștere bruscă a volumului de monede din cohorta LTH", crescând de la 4,16 milioane BTC la 8,32 milioane BTC în ultimul an. El a argumentat că tendința semnalează "o extindere a deținerii pe termen lung și o compresie a ofertei lichide", notând totodată că o parte din creștere reflectă pur și simplu maturizarea monedelor existente în pragul de 155 de zile, mai degrabă decât doar achiziții noi.

O serie crescătoare de LTH Realized Supply nu implică automat o cerere nouă, dar indică faptul că mai multă ofertă devine inactivă pentru perioade mai lungi. Adler a contras configurația actuală cu piața bear din 2022, când LTH Realized Supply a atins 15,31 milioane BTC în noiembrie înainte de a începe să scadă pe măsură ce monedele mai vechi erau cheltuite. Deocamdată, a spus el, profilul actual este mai consistent cu o consolidare în jurul valorii de 75.000 $ decât cu un eveniment larg de distribuție.

Semnalul de avertizare vine din comportamentul deținătorilor în punctul de vânzare. Adler a descris scăderi repetate ale LTH SOPR sub 1,0 din februarie, un semn că deținătorii pe termen lung care cheltuiesc monede au făcut-o periodic în pierdere. Ultima citire, 0,979, urmează unui episod mai profund de la sfârșitul lui martie și începutul lui aprilie, când indicatorul a scăzut la 0,798 și a rămas sub 1,0 timp de șapte zile consecutive înainte de a se recupera temporar între 5 și 11 aprilie.

Adler s-a abținut să numească aceasta capitulare. "Imaginea actuală este o serie de scăderi superficiale recurente sub 1,0 cu recuperări rapide, nu o capitulare prelungită", a scris el. "Întrebarea cheie acum este dacă seria actuală se va menține peste minimele din martie (0,798) sau dacă SOPR va coborî sub ele. O mișcare repetată mai adâncă, combinată cu o inversare simultană a Realized Supply în scădere, este un adevărat semnal de alarmă pentru o schimbare de regim."

Această încadrare este importantă deoarece stabilește condiții clare pentru ceea ce ar transforma semnalul actual de la stres local la ceva mai serios. Atâta timp cât SOPR rămâne în ceea ce Adler a descris ca o zonă de pierdere superficială și revine rapid, implicația este presiunea pe termen scurt, mai degrabă decât o resetare complet bearish. În secțiunea FAQ a notei, el a spus că astfel de dislocări scurte au funcționat istoric ca puncte de intrare, mai degrabă decât confirmare a unui impuls mai larg de scădere.

Scenariul bearish, conform propriei definiții a lui Adler, necesită ca două lucruri să se întâmple împreună: LTH SOPR să rămână semnificativ sub 1,0 și să se adâncească, în timp ce LTH Realized Supply se întoarce. Aceasta ar sugera nu doar realizarea pierderilor de către vechii deținători, ci o schimbare mai largă de la extinderea cohortei la distribuția activă.

Deocamdată, concluzia lui Adler se situează la mijloc. Contextul rămâne structural pozitiv deoarece oferta deținătorilor pe termen lung încă crește, dar semnalul proaspăt de vânzare în pierdere înseamnă că piața nu mai este clar constructivă. Următoarea mișcare a SOPR, în special în raport cu minimul din martie, poate determina dacă acesta este doar un alt episod de stres local sau începutul unei schimbări mai semnificative în regimul deținătorilor de Bitcoin.

La momentul publicării, BTC se tranzacționa la 77.880 $.