Investitorii pun la îndoială evaluările acțiunilor legate de IA pe măsură ce încetinirea creșterii afectează marile companii tech

Investitorii se opun puternic prețurilor acțiunilor legate de inteligența artificială pe măsură ce cresc îndoielile cu privire la cât timp poate continua această frenezie.

La trei ani după ce ChatGPT a declanșat boom-ul, piața se confruntă acum cu un amestec de cheltuieli mari, creștere încetinită și teama că câștigurile au depășit realitatea.

Scăderea recentă a Nvidia, căderea bruscă a Oracle după costurile mari cu IA și sentimentul în scădere în jurul companiilor legate de OpenAI alimentează această tensiune. Întrebarea care se pune pentru 2026 este dacă banii ar trebui retrași înainte ca bula să se spargă sau să rămână pe loc pentru încă o rundă.

"Suntem în faza ciclului în care teoria se întâlnește cu practica," a spus Jim Morrow de la Callodine Capital Management. "A fost o poveste bună, dar acum ne pregătim să vedem dacă randamentele investițiilor vor fi bune."

Investitorii sunt neliniștiți cu privire la modul în care va fi utilizată IA, costul masiv pentru a o construi și dacă utilizatorii vor plăti efectiv pentru ea. Aceste răspunsuri vor modela modul în care piața se va mișca în continuare.

Creșterea de 30 de trilioane de dolari a S&P 500 în trei ani s-a bazat foarte mult pe Alphabet, Microsoft, Nvidia, Broadcom și Constellation Energy. Dacă acestea încetinesc, întregul indice o simte.

"Aceste acțiuni nu se corectează pentru că rata de creștere scade. Aceste acțiuni se corectează când rata de creștere nu mai accelerează," a spus Sameer Bhasin de la Value Point Capital.

Urmărirea fluxurilor de capital afectează dezvoltatorii de IA

OpenAI planifică să cheltuiască 1,4 trilioane de dolari în anii următori, generând venituri mult mai mici decât costurile.

Rapoartele spun că ar putea arde 115 miliarde de dolari până în 2029 înainte de a atinge un flux de numerar pozitiv în 2030. A strâns 40 de miliarde de dolari, inclusiv bani de la SoftBank, iar Nvidia a promis până la 100 de miliarde de dolari în septembrie, o mișcare care a stârnit discuții despre finanțare circulară, deoarece producătorul de cipuri investește în clienți care îi cumpără și hardware-ul.

Dacă investitorii refuză să angajeze mai mulți bani, presiunea se va extinde la companiile conectate la OpenAI, inclusiv CoreWeave.

"Dacă te gândești la câți bani — acum sunt trilioane — sunt înghesuiți într-un grup mic de teme și nume, când apare primul indiciu că acea temă are probleme pe termen scurt sau evaluările sunt atât de întinse încât nu pot continua să crească astfel, toți pleacă deodată," a spus Eric Clark de la Rational Dynamic Brands Fund.

Oracle este una dintre firmele care se bazează pe finanțare externă. Acțiunile sale au crescut pe măsură ce rezervările cloud au sărit, dar construirea centrelor de date necesită numerar substanțial, așa că compania a emis zeci de miliarde în obligațiuni. Datoria adaugă presiune deoarece deținătorii de obligațiuni se așteaptă la plăți în numerar, nu la prețuri crescătoare ale acțiunilor.

Acțiunile Oracle au suferit o lovitură joi după ce a raportat cheltuieli de capital mult mai mari și o creștere mai lentă a cloud-ului. Un raport o zi mai târziu despre întârzierile în centrele de date legate de OpenAI a trimis acțiunile din nou în jos. Un indicator al riscului său de credit a atins cel mai înalt nivel din 2009.

Un purtător de cuvânt Oracle a spus că compania rămâne încrezătoare în îndeplinirea planurilor sale. "Oamenii de credit sunt mai inteligenți decât cei de la capitaluri proprii, sau cel puțin sunt îngrijorați de lucrul corect — să-și recupereze banii," a spus Kim Forrest de la Bokeh Capital Partners.

Urmărirea cheltuielilor Big Tech care remodelează bilanțurile

Alphabet, Microsoft, Amazon și Meta urmează să cheltuiască peste 400 de miliarde de dolari pentru proiecte de capital în anul următor, în principal centre de date. Veniturile legate de IA cresc, dar nicăieri aproape de aceste costuri.

"Orice plafonare a proiecțiilor de creștere sau decelerări, vom ajunge într-o situație în care piața spune: 'Ok, există o problemă aici'," a spus Michael O'Rourke de la Jonestrading. Se așteaptă ca creșterea câștigurilor pentru cele șapte cele mai mari nume din tehnologie — inclusiv Apple, Nvidia, Tesla — să încetinească la 18% în 2026.

Deprecierea din cauza creșterii centrelor de date crește rapid. Alphabet, Microsoft și Meta au raportat aproximativ 10 miliarde de dolari în depreciere la sfârșitul anului 2023, apoi 22 de miliarde de dolari în trimestrul septembrie.

Estimările arată că această cifră va ajunge la 30 de miliarde de dolari anul viitor. Această tensiune va afecta răscumpărările și dividendele. Se așteaptă ca Meta și Microsoft să aibă flux de numerar liber negativ după returnările către acționari în 2026, în timp ce Alphabet este văzut la pragul de rentabilitate.

Schimbarea contează deoarece Big Tech obișnuia să fie construit pe venituri rapide cu costuri reduse. Acum, acestea își încarcă cheltuielile cu speranța că IA va da rezultate mai târziu.

"Dacă continuăm pe calea de a ne îndatora compania pentru a construi în speranța că putem monetiza acest lucru, multiplii se vor contracta. Dacă lucrurile nu se leagă pentru tine, întreaga pivotare ar fi fost o greșeală drastică," a spus O'Rourke.

Evaluările sunt ridicate, dar încă departe de extremele dot-com. Nasdaq 100 se tranzacționează la de 26 de ori profiturile proiectate, mult sub nivelurile de peste 80 văzute în timpul bulei.

Tony DeSpirito de la BlackRock a spus că acestea nu sunt multiple dot-com, deși există buzunare de speculație. Palantir se tranzacționează la mai mult de 180 de ori profitul estimat, Snowflake aproape de 140, în timp ce Nvidia, Alphabet și Microsoft sunt sub 30.

Investitorii sunt prinși între teamă și oportunitate. Riscurile sunt vizibile, banii încă curg, și nimic nu este evaluat pentru panică. "Acest tip de gândire de grup se va fisura. Probabil nu se va prăbuși ca în 2000. Dar vom vedea o rotație," a spus Bhasin.

Obțineți 50 de dolari gratuit pentru a tranzacționa crypto când vă înscrieți acum la Bybit