KBRA Acordă Evaluări către MidCap Financial Issuer Trust

NEW YORK–(BUSINESS WIRE)–#creditratingagency–KBRA acordă un rating de emitent de A-, un rating de datorie senior negarantată de A- și un rating de datorie junior subordonată de BBB către MidCap Financial Issuer Trust, o filială deținută integral de MidCap FinCo Intermediate LLC („compania" sau „MidCap"), care servește drept garant al datoriei. MidCap este o companie financiară comercială care furnizează soluții de datorie senior garantată către companii din multiple industrii. Compania are sediul în Bethesda, MD. Perspectiva ratingurilor este Stabilă.

Considerații cheie privind creditul

Ratingurile reflectă relația strategică solidă a MidCap cu Apollo Global Management (NYSE: APO sau „Apollo"), care oferă acces la o platformă experimentată și extinsă cu aproximativ 908 miliarde USD de active în administrare („AUM"), incluzând 723 milioane USD de AUM în produse legate de credit la data de 30 septembrie 2025. Apollo, Athene Holding Ltd, filiala de asigurări a Apollo, și alte afiliate Apollo dețin împreună 50% din companie. MidCap operează din 2008 și se concentrează pe finanțarea de specialitate pe piața medie, menținând un portofoliu de investiții extrem de diversificat care include creditare cu levier, creditare bazată pe active, creditare imobiliară comercială și obligații de împrumut garantate (CLO). MidCap avea angajamente de bilanț de 18 miliarde USD cu încă 19 miliarde USD de angajamente sidecar compuse din investiții directe din vehiculele Apollo și investiții terțe pe care Apollo le administrează ca consultant de investiții înregistrat la data de 30 septembrie 2025.

MidCap servește drept platformă primară de originare directă a Apollo pe piața medie privată, cuprinzând peste 560 de relații cu împrumutați și 500 de relații cu sponsori pe platformele sale de credit. Compania beneficiază de o echipă de management experimentată, cu conducerea senior având în medie peste 21 de ani de experiență lucrând împreună. Standardele solide de subscriere și gestionarea disciplinată a riscurilor sunt susținute de Apollo, cu supraveghere fiduciară asigurată de Consiliu.

Ratingurile sunt susținute în continuare de indicatori stabili ai profitului, conduși de venituri nete din dobânzi consistente și niveluri istoric scăzute de depreciere pe parcursul ciclului de credit. Suportul de capital, în principal de la Apollo, Athene și investitori instituționali, este considerat de natură permanentă, fără obligația de a furniza lichiditate și orice răscumpărare fiind supusă la discreția Consiliului.

Profilul de finanțare al MidCap este diversificat și bine eșalonat, cu o strategie de finanțare pe termen lung care include obligații de împrumut garantate fără regres (CLO), facilități de credit revolvente și datorie senior negarantată. Recapitalizarea companiei a inclus emiterea de note senior negarantate și note junior subordonate (JSN), care au îmbunătățit capitalizarea prin capitaluri proprii, susținută în continuare de creșteri recente de capital în valoare totală de 400 milioane USD, din care 91 milioane USD rămân nechemate la data de 30 septembrie 2025. MidCap se așteaptă să ramburseze o parte substanțială din datoria sa garantată folosind veniturile din emisiunile de datorie senior negarantată și finanțări suplimentare în 2026. Drept urmare, colateralul neîmpovărat este proiectat să crească la un solid 8,0+ miliarde USD până la sfârșitul anului 2026.

Raportul datorie-capitaluri proprii proiectat al companiei, incluzând aceste emisiuni, este relativ conservator la 1,04x la finalul anului 2026 și se așteaptă să rămână la sau sub 1,5x pe o bază susținută. În timp ce JSN-urile sunt profund subordonate și au scadențe de 30 de ani, aproximativ 593 milioane USD prezintă o perioadă non-call de cinci ani și 1,48 miliarde USD includ o perioadă non-call de zece ani, exercitabilă la discreția companiei. În cazul unei răscumpărări, politica companiei este de a înlocui JSN-urile cu capitaluri proprii sau de a refinanța cu instrumente subordonate similare, păstrând astfel capacitatea de absorbție a pierderilor pentru deținătorii de note senior negarantate. În plus, compania are opțiunea de a plăti dobânzi în natură (PIK) pe JSN-uri pentru până la 5 ani.

Aceste puncte forte sunt parțial compensate de riscurile inerente investiției în datorie nelichidă sub gradul de investiție, precum și de o rată oarecum ridicată de necumulare pentru portofoliul de investiții la trimestrul 3 din 2025. În plus, există potențialul pentru investiții crescute cu statut de necumulare într-un mediu economic mai incert, caracterizat de rate ale dobânzii ridicate, presiuni inflationiste și risc geopolitic. Cu toate acestea, KBRA consideră că MidCap menține un nivel gestionabil de deprecieri, susținut de pierderi istorice scăzute de credit și un portofoliu diversificat compus în principal din împrumuturi senior garantate de primul rang, cu levier modest al companiei atunci când se includ JSN-urile.

Sensibilități ale ratingului

Având în vedere Perspectiva Stabilă, o îmbunătățire a ratingului nu este așteptată pe termen mediu. Presiunea descendentă asupra ratingului ar putea apărea dacă performanța portofoliului are rezultate semnificativ sub așteptări, în special dacă deteriorarea calității activelor conduce la performanțe financiare și indicatori de levier semnificativ mai slabi.

Pentru a accesa ratingurile și documentele relevante, faceți clic aici.

Metodologii

• Instituții financiare: Metodologia globală de rating pentru companii de finanțare
• Corporații și instituții financiare: Metodologia globală de notare a instrumentelor corporative / obligațiilor legate de corporații
• Metodologia globală de rating ESG

Divulgări

O descriere a tuturor surselor substanțial materiale care au fost utilizate pentru a pregăti ratingul de credit și informații despre metodologia(ile) (inclusiv orice modele materiale și analize de sensibilitate ale ipotezelor cheie de rating relevante, după caz) utilizate în determinarea ratingului de credit sunt disponibile în Formularul(ele) de divulgare a informațiilor localizat(e) aici.

Informații despre semnificația fiecărei categorii de rating pot fi găsite aici.

Divulgări suplimentare legate de această acțiune de rating sunt disponibile în Formularul(ele) de divulgare a informațiilor menționate mai sus. Informații suplimentare privind politicile, metodologiile, scările de rating și divulgările KBRA sunt disponibile la www.kbra.com.

Despre KBRA

Kroll Bond Rating Agency, LLC (KBRA), una dintre agențiile majore de rating de credit (CRA), este o CRA cu servicii complete înregistrată la Comisia pentru Valori Mobiliare și Burse din SUA ca NRSRO. Kroll Bond Rating Agency Europe Limited este înregistrată ca CRA la Autoritatea Europeană pentru Valori Mobiliare și Piețe. Kroll Bond Rating Agency UK Limited este înregistrată ca CRA la Autoritatea pentru Conduită Financiară din Regatul Unit. În plus, KBRA este desemnată ca Organizație de rating desemnată (DRO) de către Comisia de Valori Mobiliare din Ontario pentru emitenții de valori mobiliare garantate cu active pentru a depune un prospect în formă scurtă sau un prospect cadru. KBRA este, de asemenea, recunoscută ca Agenție de rating calificată de către Comisia de Supraveghere Financiară din Taiwan și este recunoscută de Asociația Națională a Comisarilor de Asigurări ca Furnizor de rating de credit (CRP) în SUA.

Doc ID: 1012973

Contacte

Contacte analitice

Teri Seelig, Director executiv (Analist principal)

+1 646-731-2386

teri.seelig@kbra.com

Bain Rumohr, Director executiv

+1 312-680-4166

bain.rumohr@kbra.com

Joe Scott, Director executiv senior (Președintele Comitetului de rating)

+1 646-731-2438

joe.scott@kbra.com

Contact dezvoltare afaceri

Justin Fuller, Director executiv

+1 312-680-4163

justin.fuller@kbra.com