Manipulare Bitcoin de către Jane Street? Un fost Market Maker de pe Wall Street spune că nu

Cea mai recentă dezbatere Jane Street pe X primește un răspuns ferm din partea lui Ari Paul. Fondatorul BlockTower, care spune că a lucrat ca market maker pe Wall Street acum 15 ani, susține că eșecul Bitcoin de a urca mai sus este mai bine explicat prin vânzările spot decât printr-o campanie de suprimare de lungă durată.

Răspunsul lui Paul a fost direct. „Pe scurt: nu", a scris el, înainte de a adăuga că market makerii „manipulează sistemul" în multe feluri, dar că în produsele lichide precum ETF-urile BTC, efectul este de obicei limitat la „costuri semnificative dar mici pentru consumatori", nu o distorsiune durabilă a prețului activului de bază. El a încadrat distincția ca fiind una între jocurile de microstructură pe termen scurt și o afirmație mai largă că o singură firmă a împiedicat Bitcoin să atingă niveluri mult mai înalte.

Manipularea Bitcoin? Mișcări Mici, Reveniri Rapide

Pentru a demonstra acest lucru, Paul a arătat către tipul de comportament pe care traderii de la birouri îl cunosc bine. „De exemplu, market makerii pot manipula prețul pentru a declanșa ordine stop limit", a scris el. „Dar de obicei pe o perioadă intraday. Așa că ar putea mișca un activ precum MSFT sau BTC cu 2% într-o piață slabă pentru a declanșa stop-urile, apoi câteva secunde sau minute mai târziu, prețul este în mare parte înapoi unde era înainte." În povestirea sa, aceasta este încă manipulare, dar nu este același lucru cu blocarea structurală a Bitcoin sub o valoare justă imaginară luni de zile.

Acest argument vine împotriva unei narațiuni mai conspirative care circulă acum online, de ce Bitcoin nu este deja la 150.000 de dolari. Replica lui Paul nu neagă că marile firme de pe Wall Street pot modela condițiile de tranzacționare pe termen scurt. Ea respinge afirmația mai puternică că o astfel de activitate este explicația centrală pentru traiectoria mai largă a prețului Bitcoin.

Punctul central al lui Paul a fost mult mai puțin dramatic. „De ce este BTC în scădere? Pentru că OG-urile au vândut zeci de mii de monede, și nu au fost suficienți oameni care au vrut să le cumpere." Această linie s-a potrivit îndeaproape cu viziunea renumitului analist on-chain James Check, care a susținut că „Jane Street nu a suprimat prețul Bitcoin" și că „HODLers au făcut-o cu toții", prin vânzarea de cantități mari de spot pe piață.

El a adăugat: „Punctul meu a fost întotdeauna același; manipularea este un lucru care a existat întotdeauna, va exista întotdeauna și este într-adevăr sarcina literală a marilor firme de pe wall street. Cu toate acestea, nu aveți nevoie de aceasta ca argument central pentru a explica de ce prețul nu a crescut mai mult, nici de ce a scăzut. Asta poate fi bine și cu adevărat explicat uitându-ne la partea de vânzări spot."

Paul a lăsat totuși loc pentru excepții. A scris că există cazuri rare în care Wall Street manipulează un activ în moduri majore pe o perioadă mai lungă, dar a spus că aceste cazuri sunt neobișnuite deoarece sunt riscante și mai greu de profitat decât presupun oamenii.

„Există excepții rare în care Wall Street manipulează un activ în moduri majore pe termen lung, dar acest lucru este destul de rar deoarece este foarte riscant și nu este la fel de ușor cum pare să profiți. În 99% din timp, când un activ nu se mișcă cum vrei și oamenii strigă „manipulare", este mai bine să îmbrățișezi disonanța cognitivă, să eviți „calea ușoară" de a da vina pe manipulare," a scris Paul.

Asta lasă argumentul actual Jane Street într-un cadru mai îngust. Da, firmele mari pot influența fluxurile intraday, lichiditatea și calitatea execuției. Dar pe baza relatării lui Paul, aceasta este o cale lungă de la a dovedi că un market maker este motivul pentru care Bitcoin nu se tranzacționează material mai sus.

În mod notabil, teoria Jane Street a primit o atenție proaspătă după ce administratorul de închidere al Terraform Labs a dat în judecată firma la curtea federală din Manhattan, acuzând tranzacționare cu informații privilegiate legate de colapsul Terra din 2022. Plângerea spune că Jane Street a folosit un chat privat numit „Bryce's Secret" pentru a obține informații nepublice și susține o tranzacție de 85 de milioane UST pe Curve care a ajutat la declanșarea unei vânzări masive; Jane Street a negat orice conduită greșită și a numit cazul oportunist.

La momentul publicării, BTC se tranzacționa la 66.090 de dolari.