Служба финансового надзора Южной Кореи приказала Dunamu исправить упущения в документах о свопе акций с Naver Financial, поскольку новые правила для виртуальных активов угрожают структуре и срокам слияния.

Служба финансового надзора Южной Кореи (FSS) выдала корректирующее предписание компании Dunamu, оператору ведущей криптобиржи Upbit, в связи с "существенными упущениями или ложными заявлениями" в раскрытии информации о запланированном комплексном свопе акций с Naver Financial, согласно местному изданию Money Today, на которое ссылается Coinness. FSS заявила, что проблемы сконцентрированы в разделах о "будущих планах корпоративной реструктуризации" и "других важных вопросах, связанных с инвестиционными решениями", фактически обвиняя Dunamu в недостаточном раскрытии ключевых рисков акционерам по мере движения к тому, чтобы стать дочерней компанией Naver Financial, находящейся в полной собственности.

Согласно структуре сделки, впервые одобренной в ноябре 2024 года, Naver Financial стремится приобрести 100% Dunamu посредством обмена акциями, который превратит существующих инвесторов Dunamu в акционеров Naver Financial и включит оператора Upbit в финтех-структуру Naver. Согласно отчету о корректировке, поданному Naver Financial, внешние оценщики установили соотношение корпоративной стоимости между двумя компаниями на уровне 1 к 3,064569, при этом более ранний материал crypto.news оценивал подразумеваемую стоимость Dunamu в диапазоне 10 миллиардов $ и более широкое слияние примерно в 14,5 миллиардов $. Как ранее сообщалось в материале crypto.news, объединение позиционируется как игра в суперприложение, которая объединяет платежную систему Naver Pay с торговым движком Upbit, предоставляя объединенной группе контроль над более чем 70% криптовалютных объемов Южной Кореи.

Регуляторные задержки и давление раскрытия информации

Naver Financial уже отодвинула график свопа акций примерно на три месяца, при этом голосование акционеров теперь запланировано на 18 августа, а закрытие ожидается 30 сентября, согласно недавней регуляторной подаче, освещенной crypto.news. Naver заявила, что скорректировала график, чтобы отразить "процедуры одобрения и совершенствование законов", поскольку антимонопольные проверки в Комиссии по справедливой торговле Кореи (KFTC), заявления об изменении основных акционеров и развивающиеся правила виртуальных активов сходятся на этой транзакции.

Отраслевой комментарий в Chosun Ilbo предупредил, что предложенные ограничения для основных акционеров на биржах виртуальных активов — выдвинутые в связи с Базовым законом о виртуальных активах Южной Кореи — могут сделать 100%-ный контроль Naver над Dunamu "невыполнимым", если пороги будут установлены на уровне 15–20%. Генеральный директор Dunamu О Кён Сук сообщил акционерам, что если лимиты будут зафиксированы на уровне "20% для физических лиц и 34% для корпораций, это повлияет как на структуру 100%-ного контроля Naver Financial, так и на основных акционеров", но добавил, что компания будет "действовать по первоначальному плану в любом случае".

Базовый закон о виртуальных активах нависает над Upbit

Корректирующее предписание появилось на фоне более широкого регуляторного пересмотра, поскольку Сеул завершает работу над своим Базовым законом о виртуальных активах, структурой, призванной закрепить криптовалютные правила Южной Кореи с 2026 года. Как подробно описано в отдельном материале crypto.news, проект вводит безвиновную ответственность для операторов виртуальных активов, заставляет эмитентов стейблкоинов держать более 100% резервов в отдельных учреждениях и передает новые полномочия по правоприменению и надзору агентствам, включая Комиссию по финансовым услугам и Банк Кореи.

Для Dunamu и Naver это означает, что экономика и управление слиянием находятся на прицеле правил, которые все еще обсуждаются, при этом лимиты на владение, резервные требования и более строгие стандарты раскрытия информации способны сорвать или пересмотреть цену сделки. В этом смысле шаг FSS по принуждению к более подробному объяснению "будущих планов корпоративной реструктуризации" читается не столько как вопрос технического соответствия, сколько как стресс-тест того, как новый порядок виртуальных активов Кореи будет относиться к доминирующей внутренней бирже, пытающейся напрямую подключиться к технологическому платежному гиганту.