Федеральная резервная система сообщает о третьем подряд убытке, поскольку процентные расходы превышают доходы

Коротко:

• ФРС зафиксировала убыток в размере 18,7 млрд $ в 2025 году, что стало третьим годом подряд с отрицательными показателями.
• Растущие процентные выплаты по резервам и обратным репо продолжают превышать доходы от облигационных активов.
• Убытки достигли пика в 2023 году и сократились к 2025 году, сигнализируя о постепенном изменении по мере стабилизации процентного давления.
• ФРС приостановила переводы в Казначейство после многолетней прибыли, что отражает продолжающееся напряжение баланса. 

Федеральная резервная система США сообщила о третьем подряд годовом операционном убытке в 2025 году, продолжая редкий финансовый период. Последние цифры показали убыток в размере 18,7 млрд $, продолжая тенденцию, начавшуюся в 2023 году после длительного периода стабильной прибыльности.

Убытки ФРС продолжаются третий год

Недавние данные, опубликованные в посте The Kobeissi Letter, подтвердили продолжающиеся убытки центрального банка. В твите отмечалось, что общие убытки достигли 210,3 млрд $ за три года.

Также было отмечено, что в 2023 году был зафиксирован самый глубокий убыток, за которым последовал меньший дефицит в 2024 году и более узкий разрыв в 2025 году.

https://twitter.com/KobeissiLetter/status/2045690597764186307?s=20

В посте объяснялось, что убытки связаны с более высокими процентными выплатами банкам и фондам денежного рынка. В то же время доход от облигаций и ипотечных ценных бумаг оставался ниже. Этот разрыв между расходами и доходами удерживал Федеральный резерв в отрицательной зоне с сентября 2022 года

До этого периода центральный банк имел длинную историю прибыли. С 2000 по 2007 год доходы оставались стабильными в диапазоне от 20 млрд $ до 35 млрд $. Однако прибыль резко возросла после финансового кризиса 2008 года, когда политические ставки снизились, а покупки активов увеличились.

С 2009 по 2015 год прибыль резко возросла, достигнув пика около 115 млрд $. В те годы Федеральный резерв держал большие объемы более доходных ценных бумаг, в то время как затраты на финансирование оставались близкими к нулю. В результате доходы оставались высокими в течение нескольких лет.

Повышение ставок изменяет финансовую структуру

Финансовое положение начало меняться по мере роста процентных ставок. С 2016 по 2022 год прибыль начала снижаться, хотя и оставалась положительной. Доходы находились в диапазоне от 55 млрд $ до 105 млрд $ в течение этого периода.

Условия изменились в 2023 году, когда агрессивное повышение ставок увеличило затраты на заимствования по всей системе. Федеральный резерв начал выплачивать более высокие проценты по резервам и соглашениям обратного выкупа. Между тем, доходность от существующего портфеля облигаций оставалась фиксированной на более низких уровнях.

Это изменение привело к превышению расходов над доходами, что привело к первому годовому убытку за несколько десятилетий. Дефицит достиг около 115 млрд $ в 2023 году, отметив самую низкую точку в серии данных. Убытки продолжились в 2024 году на уровне около 80 млрд $ перед снижением в 2025 году.

В то же время Федеральный резерв прекратил перечисление прибыли в Казначейство США. Эта пауза положила конец длительной серии переводов, которые составили более 1,36 трлн $ с 2008 года. Изменение отражает текущую финансовую позицию, а не структурное ограничение.

Несмотря на убытки, Федеральный резерв продолжает нормальные операции. Система позволяет ему управлять дефицитом без угроз платежеспособности. Центральный банк учитывает отложенные активы вместо прекращения своих функций.

Последние цифры показывают, что масштаб убытков начал сокращаться. Переход от более глубоких дефицитов к меньшему убытку в 2025 году сигнализирует об изменении темпа. Будущие результаты будут зависеть от тенденций процентных ставок и изменений в затратах на финансирование.

Пост Федеральный резерв сообщает о третьем подряд убытке, поскольку процентные расходы превышают доходы впервые появился на Blockonomi.