Биктоин до $125 000: Артур Хейз говорит, что ситуация становится бычьей

Артур Хейс говорит, что макроэкономическая обстановка для Биктоина снова становится бычьей, утверждая, что военные расходы, бюджетный дефицит США и создание кредита банками могут перевесить опасения по поводу сокращения баланса Федеральной резервной системы. Выступая на конференции Bitcoin 2026 в Лас-Вегасе, сооснователь BitMEX сказал, что Биктоин всё больше торгуется как реакция на «военную инфляцию», а не только на цикл искусственного интеллекта.

Хейс обозначил недавний сдвиг вокруг простой предпосылки: правительства открыто готовятся тратить больше на оборону, и эти расходы в конечном счёте должны быть профинансированы. По его мнению, это возвращает Биктоин на знакомую территорию — как актив, чувствительный к ликвидности, с нарративом твёрдых денег.

«С тех пор как началась война, Биктоин показывал опережающую динамику», — сказал Хейс. «Он обогнал NASDAQ и акции SaaS. И в целом я считаю, что Биктоин сейчас ориентируется на военную инфляцию».

Суть аргумента Хейса заключалась не в том, что ФРС внезапно вернётся к явному количественному смягчению. Вместо этого он сосредоточился на том, что описал как вероятное перераспределение балансов между ФРС и коммерческой банковской системой, которое могло бы позволить чиновникам утверждать, что ФРС сокращается, оставляя при этом общую картину долларовой ликвидности в значительной мере неизменной.

Биктоин против нарратива о жёсткой ФРС

Хейс затронул рыночные опасения вокруг Кевина Уорша, которого, по его словам, инвесторы рассматривают как потенциально жёсткого председателя ФРС из-за его критики большого баланса центрального банка. Хейс сказал, что эти опасения упускают из виду практические ограничения, с которыми сталкиваются денежно-кредитные чиновники, когда правительство США всё ещё выпускает огромные объёмы долга.

«Если рынок считает, что в системе будет меньше долларовой ликвидности из-за того, что Уорш будет делать с ФРС, то они будут настроены по-медвежьи в отношении Биктоина и других рисковых активов», — сказал Хейс. «Именно это мы видели в СМИ, рассуждающих о некоей жёсткой ФРС, которая придёт после мая, когда Уорш займёт этот пост. Я не считаю, что так и будет».

По словам Хейса, Уорш будет ограничен необходимостью Министерства финансов поддерживать функционирование рынка облигаций. Он утверждал, что ФРС не может проводить сокращение баланса в вакууме, когда правительство США должно продолжать финансировать крупные дефициты.

«В конечном счёте, когда вы выпустили 38 триллионов $ долга и вам нужно финансировать правительство, Федеральная резервная система будет делать то, о чём её просят, а именно — обеспечивать порядок на рынке, чтобы люди могли покупать этот долг», — сказал Хейс.

Торговля балансами банков

Центральный механизм Хейса — это своп контрактов: коммерческие банки сокращают свои резервы ФРС и заменяют их казначейскими облигациями и репо. В этом сценарии баланс ФРС может формально уменьшиться, в то время как банковская система поглощает больше государственного долга.

«Суть всего этого в том, что чистый эффект на долларовую ликвидность нейтрален», — сказал Хейс. «Ничего не продаётся, ничего не покупается. Это просто своп. Это чисто регуляторная фикция с точки зрения того, кому что разрешено держать».

Это различие важно для Биктоина, потому что, по словам Хейса, инвесторам следует меньше беспокоиться о заявленном размере баланса ФРС и больше — о том, создаёт ли система в целом долларовую ликвидность или уничтожает её. Если долг просто перемещается с баланса ФРС на балансы регулируемых банков, влияние может оказаться значительно менее ограничительным, чем опасаются рынки.

Хейс связал этот переход с дерегулированием банковского сектора США и конкретно сослался на изменения в Enhanced Supplementary Leverage Ratio, которые, по его словам, вступили в силу 1 апреля. По его словам, изменение правил позволяет крупным банкам, таким как JPMorgan и Citibank, поглощать больше казначейских облигаций и репо, тогда как небольшие банки могут расширить строительное и промышленное кредитование.

Он также сослался на оценку S&P Global, согласно которой сокращение балансов в рамках ESLR может генерировать 1,3 триллиона $ новых кредитов.

Хейс утверждал, что сторона спроса кредитного цикла уже видна. По его словам, оборонные расходы, производство критически важных ресурсов и инфраструктура ИИ становятся приоритетами национальной безопасности, создавая заёмщиков с государственным спросом и, следовательно, более привлекательными кредитными профилями для банков.

«Почему у банков будет спрос на кредиты? Одна из критических замечаний по этому анализу от некоторых моих других макро-фанатов состоит в том, что они утверждают: банковская система не создаёт достаточно кредитов или спроса недостаточно», — сказал Хейс. «Что ж, у нас есть отличный источник спроса — это Министерство обороны США».

Он сказал, что банки будут кредитовать поставщиков оборонной продукции, добытчиков ресурсов и гиперскейлеров, поскольку капитальные расходы на ИИ становятся частью системы национальной безопасности. Хейс охарактеризовал банковское кредитование как особенно важное, поскольку, по его мнению, оно имеет более высокий мультипликатор, чем кредитование центрального банка, оценивая, что в итоге может быть создано около 4 триллионов $ кредитов.

Это основа его обновлённого бычьего настроя. Хейс сказал, что его график ликвидности достиг дна в ноябре прошлого года, примерно в то же время, что и Биктоин, и утверждал, что после периода неопределённости, вызванной войной, рынок теперь может быть готов к росту.

«Думаю, у нас была небольшая турбулентность. Была небольшая война. Теперь пора вырваться вперёд», — сказал Хейс. «Вот почему я считаю, что Биктоин пойдёт выше. Думаю, мой целевой ориентир на конец года — что-то около 125 000 $, как бы то ни было, это не имеет чёртового значения, я всё равно ошибаюсь».

На момент публикации Биктоин торговался по 76 628 $.