A16z поддерживает CFTC в правовом конфликте вокруг рынков прогнозов

Joerg Hiller 03 мая 2026 16:18

A16z поддерживает CFTC, утверждая, что федеральное законодательство имеет приоритет над государственными запретами на рынки прогнозов, такие как Kalshi, ссылаясь на преимущества ликвидности и ценообразования.

Andreessen Horowitz (A16z) вступила в растущую правовую битву вокруг рынков прогнозов, подав письмо на 18 страницах в поддержку Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC) в её противостоянии с государственными регуляторами. Венчурная фирма утверждает, что федеральное законодательство имеет приоритет над попытками штатов запретить такие платформы, как Kalshi и Polymarket, подчёркивая, что подобные ограничения подрывают ликвидность рынка и федеральный надзор.

Письмо, поданное в ответ на предложение CFTC о нормотворчестве в области рынков прогнозов, направлено против репрессий на уровне штатов — от предписаний о прекращении деятельности до уголовных обвинений, — которые затронули эти платформы. A16z утверждает, что принуждение бирж блокировать пользователей в зависимости от их штата проживания противоречит мандату CFTC на обеспечение беспристрастного доступа к федерально регулируемым рынкам. «Вынужденный отказ в беспристрастном доступе пользователям в штатах, стремящихся лицензировать или запрещать определённые событийные контракты, скорее всего, существенно ограничит доступную ликвидность», — написала компания.

Федеральная и государственная юрисдикция

В основе этого спора лежит вопрос о том, подпадают ли рынки прогнозов под законы штатов об азартных играх или под федеральные правила регулирования товарных рынков. Генеральные прокуроры штатов утверждают, что контракты, привязанные к таким событиям, как выборы или спортивные соревнования, представляют собой нелицензированные азартные игры. A16z возражает, что именно CFTC, а не штаты, обладает полномочиями определять, что является «игорной деятельностью» в рамках её многолетнего надзора за событийными контрактами.

Это не просто борьба за регуляторные полномочия — речь также идёт о структуре рынка. Рынки прогнозов, позволяющие пользователям торговать контрактами на вероятность конкретных событий, зависят от ликвидности для эффективного функционирования. A16z утверждает, что запреты штатов фрагментируют рынок, снижая участие и искажая цены. Такие платформы, как Kalshi и Polymarket, доминируют в ежемесячном объёме торгов в 25,7 млрд $ (по состоянию на март 2026 года), при этом более 80% пользователей относятся к категории розничных трейдеров, что делает доступность критически важной.

Общественная польза и надзор за блокчейном

A16z вышла за рамки правовых аргументов, чтобы подчеркнуть более широкие преимущества рынков прогнозов. Компания описывает эти платформы как уникальные инструменты ценообразования, агрегирующие коллективный разум для прогнозирования неопределённых результатов. Кроме того, A16z указывает на аудируемость on-chain у блокчейн-платформ, утверждая, что это усиливает регуляторный надзор и снижает риски, такие как инсайдерская торговля или манипулирование рынком.

Однако критики утверждают, что эффективность этих рынков зависит от небольшой информированной элиты, а не от широкой коллективной мудрости. Недавние исследования показывают, что большинство розничных пользователей теряют деньги, в то время как небольшая группа инсайдеров устанавливает цены.

Polymarket рассматривает возвращение на рынок США

На этом фоне сообщается, что Polymarket ведёт переговоры с CFTC о снятии запрета, блокирующего доступ пользователей из США к её основной платформе. Ограничение вытекает из урегулирования 2022 года, в рамках которого платформа выплатила штраф в размере 1,4 млн $ за предложение незарегистрированных событийных контрактов. Полное возвращение потребует официального голосования CFTC, хотя продвижение может ускориться, поскольку четыре места комиссаров остаются вакантными.

Правовой ландшафт для рынков прогнозов остаётся нестабильным: CFTC недавно подала в суд на такие штаты, как Иллинойс и Нью-Йорк, за попытки применить законы об азартных играх к федерально регулируемым платформам. Участие A16z сигнализирует о растущем противодействии частного сектора вмешательству штатов, создавая почву для возможного участия Верховного суда.

По мере обострения регуляторных баталий их исход определит не только будущее рынков прогнозов, но и более широкие вопросы о соотношении федеральных и государственных полномочий в сфере криптовалют и финансовых инноваций.

• cftc
• a16z
• рынки прогнозов
• kalshi
• polymarket