Закон о ясности продвигается через банковский комитет Сената, переходит к голосованию в полном составе Сената

Прохождение через комитет и реальные изменения

Закон CLARITY только что прошёл Комитет по банковскому делу Сената, приблизив федеральное законодательство о цифровых активах на шаг к голосованию в полном составе. Это событие быстро отождествляют с «крипто наконец-то регулируют», однако реальные изменения носят более узкий и механический характер. Законопроект не создаёт нового регулятора для крипто. Он не решает вопрос о том, является ли эфир товаром или ценной бумагой. Он разграничивает юрисдикцию между Комиссией по ценным бумагам и биржам США и CFTC так, как Конгресс отказывался делать на протяжении многих лет. Доработка законопроекта в комитете превратила месяцы работы сотрудников над черновиками в официальный законодательный текст, который теперь направляется на рассмотрение полной палаты. В официальном релизе подтверждены результаты голосования и дальнейший путь.

Для участников рынка, которые ориентировались в лабиринтах принудительных мер и писем о непринятии мер, закон, который просто говорит «это относится к CFTC, а то — к Комиссии по ценным бумагам и биржам США», стал бы структурным улучшением. Уровни торговли и хранения активов функционировали в правовых серых зонах, поскольку ни одно из ведомств формально ими не владело. Версия Закона CLARITY от Палаты представителей уже установила основу в прошлом году, что подтвердило прохождение законопроекта через Комитет по сельскому хозяйству Палаты, однако эта работа застопорилась без параллельной работы в Сенате. Теперь Сенат наверстывает упущенное, и законодательный календарь наконец предусматривает движение обеих палат в одном направлении.

Тупик между Комиссией по ценным бумагам и биржам США и CFTC, который нацелен устранить CLARITY

Большинство людей за пределами Вашингтона не задумываются о точной границе между регулированием ценных бумаг и надзором за товарными фьючерсами, однако для бирж, эмитентов токенов и протоколов DeFi эта граница — всё. В нынешних условиях Комиссия по ценным бумагам и биржам США расширила трактовку теста Хауи, распространив её практически на каждый токен-проект, проводивший раунд привлечения средств, тогда как CFTC заявила о полномочиях по борьбе с мошенничеством на спотовом рынке применительно к bitcoin и ETH. Ни одно из ведомств не имеет чёткой законодательной поддержки своих позиций. Результатом стало перекрытие юрисдикций, дающее обоим ведомствам как полномочия действовать, так и возможность перекладывать ответственность друг на друга, когда ничего не происходит.

Согласно сообщениям, проект CLARITY, подготовленный комитетом, относит цифровые товары к ведению CFTC, а токены инвестиционных контрактов — к ведению Комиссии по ценным бумагам и биржам США. Звучит просто, пока не осознаёшь, что именно вопрос о том, какие токены квалифицируются как цифровые товары, остаётся центральным политическим спором. Законопроект пытается разрешить его с помощью объективных критериев децентрализации сети, однако каждая версия этих переговоров упирается в одну и ту же проблему: Комиссия по ценным бумагам и биржам США не хочет уступать юрисдикцию над токенами, которые когда-то выглядели как ценные бумаги, но больше не имеют центрального промоутера. Одобрение Комитета по банковскому делу Сената свидетельствует о готовности достаточного числа членов преодолеть этот импульс, однако голосование в полном составе покажет, сохранится ли эта коалиция.

Рыночные последствия, выходящие за рамки заголовков

Трейдеры, ориентирующиеся на заголовки, увидят «комитет Сената принял законопроект о криптовалюте» и отреагируют, однако реальное рыночное воздействие проявляется через структурные каналы, на раскрытие которых уходят месяцы. Подписание Закона CLARITY позволит брокерам-дилерам хранить спотовое крипто без опасений санкций со стороны Комиссии по ценным бумагам и биржам США — изменение, которое уже частично стало возможным благодаря недавнему решению OCC, разрешившему национальным банкам предлагать крипто-торговлю. Это даст биржам, таким как Coinbase, правовую основу для листинга токенов, соответствующих определению товара, без необходимости получать одобрение Комиссии по ценным бумагам и биржам США. И наконец, это закрепит на законодательном уровне структуру спотового bitcoin ETF, устранив сохраняющееся правовое различие между фьючерсными и спотовыми продуктами, которое Комиссия по ценным бумагам и биржам США исторически использовала в своих интересах.

Законопроект напрямую не затрагивает стейблкоины, однако более широкая регуляторная среда, которую он создаёт, повлияет на отношение к эмитентам стейблкоинов. Параллельная работа Комитета по банковскому делу Сената над проектом поправки, меняющей регулирование цифровых активов, свидетельствует о том, что Закон CLARITY является лишь частью более масштабной рекалибровки. Рынок должен воспринимать это как сигнал о том, что криптовалютный дискурс в Вашингтоне сместился от «стоит ли это запретить» к «как это структурировать», и этот переход имеет собственные последствия для ликвидности.

Что откроет одобрение полным составом Сената

Голосование в полном составе Сената не станет немедленно законом. Версии Палаты представителей и Сената всё ещё нуждаются в согласовании, а законопроект Палаты прошёл через Комитет по сельскому хозяйству, а не Комитет по финансовым услугам, что создаёт юрисдикционную сложность, которую переговорщики на согласительной конференции будут оспаривать. Однако политический импульс заметно сместился с момента объявления Комиссии по ценным бумагам и биржам США Палаты представителей об основах «Reg Crypto», что сигнализировало о готовности самого ведомства к миру, в котором Конгресс определяет его полномочия в сфере крипто.

Более сложный вопрос — сроки. Даже если Сенат проголосует до летних каникул, согласование и подпись президента отодвинут принятие закона на четвёртый квартал. Для институциональных распределителей капитала, которым нужна политическая определённость перед размещением средств, эти сроки имеют значение. Для разработчиков, которым необходимо знать, будет ли их токен регулироваться как товар или как ценная бумага, разница между ожиданием до октября и ожиданием до следующего года — это всё. Голосование комитета не сокращает этот срок, однако устраняет возможность того, что законопроект умрёт на стадии доработки, что ещё два месяца назад было базовым сценарием.

Аналитика BTCUSA

Продвижение Закона CLARITY преподносится как победа крипто, однако более взвешенная оценка такова: это победа регуляторного процесса над регуляторной импровизацией. Комиссия по ценным бумагам и биржам США и CFTC действовали по наитию, а этот законопроект вынуждает их работать в чётко определённых рамках. Это не делает законопроект совершенным, и дебаты в полном составе обнажат те же линии разлома, которые срывали все предыдущие попытки. Принципиальное отличие нынешнего момента состоит в том, что рынок уже пережил самое худшее от регулирования посредством правоприменения, и разговор теперь идёт о том, как должен выглядеть работающий свод правил, а не о том, заслуживает ли крипто его вообще. Именно этот сдвиг, а не само голосование комитета, определит следующий цикл размещения институционального капитала.

<p>The post Clarity Act Advances Through Senate Banking Committee, Moves to Full Senate Vote first appeared on Crypto News And Market Updates | BTCUSA.</p>