Майнеры Bitcoin становятся ключевыми игроками в гонке за энергоресурсы для ИИ, считает Bernstein

TLDR

• Майнеры Bitcoin контролируют более 27 гигаватт запланированных мощностей, что даёт им значительное преимущество в развитии ИИ-инфраструктуры.
• По данным Bernstein, Майнеры объявили о сделках в сфере ИИ на сумму более 90 млрд $, охватывающих 3,7 гигаватта мощностей.
• Получение одного гигаватта мощности в США может занять до 50 месяцев, что делает существующие подключения Майнеров к сети крайне ценными.
• IREN, Riot Platforms, CleanSpark и Core Scientific получили от Bernstein рейтинг «outperform», при этом некоторые целевые уровни предполагают почти 100% потенциал роста.
• Майнеры с активными контрактами в сфере ИИ торгуются примерно вдвое дороже чистых Майнеров Bitcoin — около 6 млн $ за запланированный мегаватт.

Майнеры Bitcoin тихо становятся одними из самых ценных игроков в цепочке поставок ИИ-инфраструктуры. В новом отчёте инвестиционной компании Bernstein утверждается, что доступ к электроэнергии — а не чипы — теперь является главным ограничением при строительстве центров обработки данных для ИИ. Это ставит Майнеров Bitcoin в уникально выгодное положение.

Почему энергетика стала узким местом

Аналитики Bernstein оценивают, что получение одного гигаватта мощности от электросети в США занимает в среднем около 50 месяцев. Даже в штатах, благоприятных для развития центров обработки данных, таких как Техас, коммунальные службы обрабатывают заявки партиями, создавая длинные очереди.

Эта задержка является серьёзной проблемой для ИИ-компаний, стремящихся к быстрому масштабированию. Майнеры Bitcoin, напротив, уже располагают объектами, подключёнными к электросети, с крупными подстанциями и готовой инфраструктурой.

Именно это преимущество побудило Bernstein характеризовать Майнеров как владельцев «тёплых оболочек с питанием» — промышленных объектов с землёй, электроснабжением и зданиями, готовыми для размещения GPU.

Согласно отчёту, публично торгуемые Майнеры Bitcoin контролируют более 27 гигаватт запланированных мощностей. Около 3,7 гигаватта из них уже связаны с объявленными сделками в сфере ИИ на сумму свыше 90 млрд $.

Сделки, меняющие отрасль

IREN является одним из наиболее наглядных примеров такого разворота. Компания подписала крупное партнёрское соглашение с Nvidia для развёртывания до 5 гигаватт ИИ-инфраструктуры с использованием архитектуры Nvidia DSX AI Factory. Сделка включает кампус мощностью 2 гигаватта в Свитуотере, Техас. Nvidia также получила пятилетний опцион на покупку до 30 млн акций IREN по 70 $ каждая и взяла на себя обязательство потратить около 3,4 млрд $ на облачные GPU-сервисы в течение пяти лет.

Riot Platforms заключила с AMD 10-летний договор аренды на сумму 311 млн $. Он начинается с 25 мегаватт и может быть масштабирован до 200 мегаватт на объекте Riot мощностью 700 мегаватт в Рокдейле, Техас.

Bernstein устанавливает целевую цену для IREN на уровне 100 $, что предполагает около 98% потенциала роста от текущих уровней. Для CleanSpark установлена цель в 24 $, что примерно на 78% выше текущей цены торгов.

IREN Limited, IREN

Как рынок оценивает этот сдвиг

Майнеры с активными контрактами в сфере ИИ торгуются примерно по 6 млн $ за запланированный мегаватт мощности. Это примерно вдвое больше 3 млн $ за мегаватт, подразумеваемых для Майнеров без ИИ-экспозиции.

По оценке Bernstein, для Core Scientific 86% целевой стоимости предприятия приходится на ИИ-бизнес, и лишь 14% — на Майнинг Bitcoin.

Тем не менее Bernstein отмечает, что Майнеры как группа по-прежнему торгуются с дисконтом около 90% по отношению к устоявшимся операторам ИИ-центров обработки данных, что свидетельствует о том, что рынок ещё не полностью учёл их инфраструктурную ценность.

Bernstein оценивает стоимость предприятия только запланированного объекта Riot мощностью 1 гигаватт в Корсикане в 3 млрд $, несмотря на то что объект ещё не генерирует значимой выручки.

Риски, за которыми стоит следить

Этот сдвиг сопряжён с рисками. Bernstein предупреждает, что новые ИИ-кампусы по-прежнему сталкиваются с экологическими экспертизами, местным противодействием и задержками в получении разрешений. Майнеры, слишком далеко отдалившиеся от производства Bitcoin, могут также упустить выгоду, если экономика Майнинга улучшится после будущего Халвинга Биткоина.

Soluna Holdings сообщила о росте выручки за первый квартал на 58%, обусловленном главным образом хостинговым бизнесом центров обработки данных, что демонстрирует финансовые плоды этой стратегии, уже начинающие проявляться.

Общий посыл компании прост: Майнеры, располагающие дешёвой переключаемой электроэнергией, занимают выгодные позиции в гонке ИИ-вооружений, и рынок только начинает это учитывать.

The post Bitcoin Miners Are Becoming Key Players in AI's Power Race, Says Bernstein appeared first on CoinCentral.