Биткоин опустился ниже $75 000 второй раз в мае, достигнув внутридневного минимума вблизи $72 600, поскольку восстановление рынка от весенних минимумов вновь потеряло импульс.
Первый пробой произошёл 23 мая, когда отток средств из спотовых ETF и принудительные ликвидации опустили BTC примерно до $74 300.
Отчёт Glassnode от 27 мая трактует оба движения как симптомы стабилизации Биткоина выше поддержки более глубокого цикла, однако диапазон $75 000–$78 000 превратился в узкое место: спотовый спрос, потоки ETF и позиционирование в опционах отступили слишком далеко, чтобы обеспечить убедительное восстановление.
Этот диапазон находится непосредственно ниже базовой стоимости краткосрочных держателей и истинного рыночного среднего — оба сходятся вблизи $78 000 и являются двумя ончейн-метриками, которые Glassnode определяет как критически важные для следующего движения.
Торговля ниже этого кластера оставляет наиболее чувствительную к цене группу участников рынка — недавних покупателей, сосредоточенных вблизи спотовой цены, — на уровне безубыточности или в убытке, продлевая их экспозицию без вознаграждения и превращая их из базы поддержки в источник потенциальных продаж.
Glassnode сообщает, что дилеры сосредоточили своё позиционирование вблизи страйков $75 000–$76 000 к майскому месячному экспайри, при этом отрицательная гамма вблизи $75 000 превышает $8 миллиардов.
График на основе данных Glassnode, показывающий Биткоин, зажатый в диапазоне $75 000–$78 000, с отрицательной гаммой свыше $8 миллиардов, сконцентрированной вблизи $75 000.Такая экспозиция вынуждает дилеров продавать при падении цен и покупать при росте, сжимая диапазон и делая спотовый рынок необычно чувствительным к небольшим потокам ордеров вблизи страйка.
Цена уже остановилась у стены в $78 000 ещё до того, как сформировался навес из экспайри, что указывает на сбой спроса, а не на механическое хеджирование как основной фактор удержания диапазона.
Что показывают ончейн-данные
Спотовый дельта объёма Glassnode вновь сместился в сторону доминирования продавцов в последних сессиях, нивелировав кратковременное восстановление в начале мая по мере отступления BTC от региона ниже $80 000.
Потоки ETF обеспечили ранее ралли и теперь его нивелировали: американские спотовые Bitcoin ETF потеряли около $2,26 миллиарда за две недели к концу мая, при этом ежедневные данные Farside Investors зафиксировали отток $648,6 миллиона 18 мая, $331,1 миллиона 19 мая, $105,2 миллиона 22 мая и $333,6 миллиона 26 мая.
Glassnode называет ограниченную ликвидность, повышенную доходность, волатильность цен на нефть, укрепившийся доллар и неурегулированную геополитическую неопределённость, связанную с Ираном, силами, удерживающими Биткоин в корреляции с глобальным аппетитом к риску.
| Точка давления | Текущий сигнал | Почему это важно |
|---|---|---|
| Спотовый спрос | Спотовый дельта объёма смещается обратно в сторону доминирования продавцов | Покупатели не поглощают предложение агрессивно |
| Потоки ETF | Около $2,26 млрд оттока за две недели | Устраняет ключовую структурную заявку на покупку |
| Позиционирование в опционах | Отрицательная гамма свыше $8 млрд вблизи $75 000 | Усиливает движения вблизи страйка |
| Макроликвидность | Повышенная доходность и ограниченная ликвидность | Снижает аппетит к риску |
| Доллар / нефть / геополитика | Крепкий доллар, волатильность нефти, неопределённость вокруг Ирана | Удерживает BTC в режиме торговли рисковым активом |
| Ончейн потоки капитала | Коэффициент реализованной прибыли/убытка на уровне 1,56 | Положительный, но ниже силы раннего бычьего рынка |
Американские фонды акций зафиксировали отток свыше $12 миллиардов за неделю, завершившуюся 20 мая, по мере роста долгосрочных затрат на заимствования, и BTC вплотную следовал этому ухудшению.
Ончейн-данные Glassnode помещают Биткоин в состояние частичного восстановления, которому не хватает силы потока капитала для подтверждения бычьего перехода.
Коэффициент реализованной прибыли/убытка составляет 1,56, подтверждая чистые положительные потоки с момента уровня $60 000, однако он находится ниже диапазона 2–5, который компания ассоциирует с ранними устойчивыми бычьими рынками.
Чистый реализованный PNL краткосрочных держателей восстановился с -0,44% в феврале до около -0,02%, демонстрируя, что недавние покупатели вышли из состояния глубокой капитуляции, не накопив импульса потока капитала, необходимого для расширения выше истинного рыночного среднего.
Что решает отметка $78 000
В медвежьем сценарии Биткоин не может вернуть $78 000 после истечения майских опционов, отток средств из ETF сохраняется, а спотовый дельта объёма остаётся на стороне продавцов.
Навес отрицательной гаммы вблизи $75 000 рассеивается с экспайри, но без возобновления спотовых покупок или спроса со стороны ETF цена структурно дрейфует ниже $75 000.
Такой исход закрывает до-бычий переход, который Glassnode считает возможным, и возвращает обсуждение к уровню $60 000.
Ончейн-структура остаётся в силе, поскольку коэффициент реализованной прибыли/убытка был положительным с весны, однако тезис о восстановлении, построенный на угасающих притоках и отступающем спотовом спросе, исчерпывает свой потенциал.
В бычьем сценарии экспайри устраняет навес отрицательной гаммы, и BTC возвращает $78 000 на фоне спотовых покупок, а не механического сжатия.
Glassnode указывает, что этот порог, представляющий собой схождение базовой стоимости краткосрочных держателей и истинного рыночного среднего вблизи $78 000–$78 300, является уровнем, необходимым для подтверждения до-бычьего перехода.
Стабилизация или разворот потоков ETF в положительную сторону придаст этому движению структурную достоверность, тогда как восстановление, обусловленное исключительно механикой экспайри, оставит тот же дефицит спроса ещё через неделю.
| Сценарий | Медвежий: BTC не удерживается выше $78 000 | Бычий: BTC возвращает $78 000 |
|---|---|---|
| Ключевой триггер | Отток из ETF сохраняется, спотовый спрос остаётся на стороне продавцов | Возвращаются спотовые покупки, потоки ETF стабилизируются |
| Влияние опционов | Гамма-давление рассеивается, но цена всё равно не может восстановиться | Экспайри снимает давление, и цена удерживается выше порога |
| Ончейн-чтение | Чистые положительные потоки сохраняются, но восстановление ослабевает | До-бычий переход становится более достоверным |
| Ценовая импликация | Устойчивый пробой ниже $75 000 возвращает в обсуждение уровень $60 000 | Регион ниже $80 000 вновь попадает в поле зрения |
| Сигнал рынка | Стабилизировался, но испытывает недостаток покупательского интереса | Восстановление вновь обретает достоверность |
Макрокартина также нуждается в поддержке в виде снижения доходности, ослабления доллара или уменьшения геополитической неопределённости, чтобы обеспечить внешний попутный ветер, который внутренние данные не могут обеспечить самостоятельно.
Ниже $78 000 группа недавних покупателей, занявших позиции в диапазоне $75 000–$80 000 с апреля, является обузой: она находится достаточно близко к спотовой цене, чтобы любая затяжная сессия на стороне продавцов могла вытолкнуть их в продажи из-за неприятия убытков.
Source: https://cryptoslate.com/bitcoin-slips-below-74000-for-the-second-time-in-may-as-on-chain-data-shows-momentum-stalling/
