Bitcoin удерживает рекордный запас долгосрочных держателей – так почему же цена не растёт?

Биктоин потерял уровень $75 000, поскольку давление продавцов усиливается, а рынок столкнулся с волной неопределённости, которая уничтожила уверенность, сформировавшуюся в ходе восстановления от апрельских минимумов. Пробой носит значимый характер, и XWIN Research Japan выявила развитие в данных долгосрочных держателей, которое ставит под сомнение один из наиболее часто цитируемых бычьих сигналов в ончейн-анализе Биктоина.

Предложение долгосрочных держателей (LTH) достигло рекордных 15,8 млн BTC. По общепринятой интерпретации, которая направляла ончейн-анализ на протяжении многих лет, эта цифра должна однозначно трактоваться как конструктивная. Больше долгосрочных держателей означает больше Биктоина, изъятого из ликвидного предложения, меньше монет, доступных для немедленной продажи, и рынок, где наиболее приверженные участники выражают убеждённость через удержание, а не распределение. Рекордное предложение LTH исторически ассоциировалось с тем видом структурного дефицита предложения, который предшествует значимому росту цен.

XWIN Research Japan представляет аргумент CryptoQuant, который полностью переворачивает эту интерпретацию, — и это аргумент, заслуживающий серьёзного внимания именно потому, что он бросает вызов консенсусу, а не подтверждает его.

Рекордное предложение LTH может отражать не растущую убеждённость среди приверженных держателей. Оно может отражать нечто более тревожное: нехватку новых покупателей, готовых поглощать предложение по текущим ценам, из-за чего монеты по умолчанию, а не намеренно переходят в категорию долгосрочных держателей.

Рекордное предложение долгосрочных держателей — и никто не покупает

Анализ XWIN Research Japan переосмысливает рекордное предложение LTH в контексте спроса, что полностью меняет его значение. На здоровом бычьем рынке монеты, продаваемые долгосрочными держателями, поглощаются новыми инвесторами, входящими на рынок, — это ротация предложения, которая движет ценовым открытием вверх по мере того, как убеждённость переходит от ранних держателей к свежему капиталу. В настоящее время этот механизм поглощения отсутствует. Биктоин, по всей видимости, меняет руки всё реже, что свидетельствует об ослаблении стороны спроса в уравнении, а не её усилении.

Данные подтверждают этот диагноз по нескольким когортам. Удержание китов в диапазоне адресов от 1 000 до 10 000 BTC прекратило рост и движется в сторону отрицательного роста год к году. Удержание дельфинов в диапазоне от 100 до 1 000 BTC — которое охватывает спрос ETF и корпоративный спрос — значительно замедлилось с конца 2025 года. Тем временем часть роста предложения LTH отражает то, что более старые монеты, хранящиеся на Coinbase, просто переходят в категорию долгосрочных держателей с течением времени, а не в результате намеренных решений об накоплении.

Оценка XWIN объединяет недели сходящихся сигналов в единый вывод. Ослабление потоков ETF, отрицательные показания Coinbase Premium, снижение активных адресов и замедление ончейн-спроса присутствуют одновременно на протяжении длительного периода. У Биктоина сейчас нет проблемы продавцов. У него проблема покупателей.

До тех пор пока притоки ETF не восстановятся, накопление китов не возобновится, а сетевая активность не улучшится, рынок остаётся в фазе восстановления спроса, а не в подтверждённом бычьем рынке — и рекордное предложение LTH является симптомом этого отсутствия, а не его решением.

Биктоин теряет ключевую поддержку, пока медведи тестируют структуру

Биктоин торгуется около $72 600 после потери критической зоны поддержки $74 000–$75 000, которая служила фундаментом восстановления от апрельских минимумов. Пробой технически значим, поскольку он возвращает BTC ниже 50-дневной скользящей средней, одновременно тестируя слияние 100-дневной скользящей средней и крупной горизонтальной зоны спроса.

График демонстрирует чёткое отклонение от майского максимума вблизи $82 000, где продавцы вернули контроль прежде, чем цена смогла бросить вызов снижающейся 200-дневной скользящей средней около $80 000. С тех пор Биктоин сформировал последовательность более низких максимумов и более низких минимумов, подтверждая краткосрочную медвежью структуру.

Наиболее важный уровень в настоящее время находится между $72 000 и $73 000. Эта зона служила сопротивлением в марте и апреле, прежде чем в конечном счёте превратилась в поддержку в фазе пробоя. Рынки часто ретестируют бывшие уровни пробоя, и Биктоин сейчас делает именно это. Реакция здесь, вероятно, определит следующее крупное движение.

Если быки защитят текущую область и вернут $75 000, Биктоин может предпринять ещё одно движение в сторону $78 000 и в конечном счёте $82 000. Неспособность удержать поддержку откроет следующую крупную зону спроса вблизи $65 000–$66 000, где покупатели ранее активно вступали в игру после февральских распродаж. На данный момент Биктоин остаётся в критической точке перегиба, где регион $72 000–$73 000 выступает линией, разделяющей консолидацию и более глубокую коррекционную фазу.

Featured image from ChatGPT, chart from TradingView.com