BNP Paribas предупреждает, что угроза инфляции может спровоцировать три повышения ставки ФРС

BNP Paribas спрогнозировал три повышения ставки Федеральной резервной системы начиная с декабря, ссылаясь на более высокие, чем ожидалось, данные по занятости в США и усиливающееся инфляционное давление, которое банк частично связывает с продолжающимся конфликтом между США и Ираном.

Согласно анализу Markets 360 от BNP Paribas, банк отказался от прежних ожиданий стабильной политики и теперь рассчитывает на то, что ФРС отменит три снижения процентных ставок, осуществлённых в 2025 году, посредством серии повышений на последовательных заседаниях Федерального комитета по открытым рынкам, начиная с конца текущего года.

Банк заявил, что директивным органам, возможно, потребуется сократить часть монетарного стимулирования по мере усиления инфляционных рисков при сохранении устойчивости рынка труда. BNP Paribas также прогнозирует, что уровень безработицы может постепенно снизиться до 4% к концу года — уровня, который даст центральному банку больше возможностей сосредоточиться на ценовом давлении.

Свежие данные по рынку труда, опубликованные на этой неделе, по всей видимости, подтверждают точку зрения банка об устойчивости экономики. Количество рабочих мест в несельскохозяйственном секторе США выросло на 172 000 в прошлом месяце, что значительно превысило прогнозы экономистов в 85 000. Уровень безработицы остался неизменным на уровне 4,3%.

Рынки всё активнее закладывают в цены более высокие ставки

После публикации данных по занятости прогнозные рынки и трейдеры по процентным ставкам сместились в сторону более «ястребиных» ожиданий.

Данные Polymarket сейчас показывают 52%-ную вероятность того, что Федеральная резервная система повысит ставки до конца года. Коэффициент достиг наивысшего уровня на сегодняшний день после публикации более сильных, чем ожидалось, данных по заработной плате.

В то же время данные CME FedWatch указывают на 42,7%-ную вероятность того, что ставки будут выше к декабрю текущего года. Фьючерсные трейдеры по-прежнему ожидают, что директивные органы оставят ставки неизменными на большую часть года, отводя лишь ограниченную вероятность дополнительным снижениям.

Эти ожидания возникли на фоне сохранения инфляции выше долгосрочного целевого уровня Федеральной резервной системы и роста обеспокоенности геополитической напряжённостью относительно новых ценовых потрясений.

Чиновники ФРС и бывшие директивные органы остаются разделены

В то время как BNP Paribas ожидает ужесточения денежно-кредитной политики, некоторые действующие чиновники Федеральной резервной системы продолжают призывать к терпению.

Недавние высказывания Мэри Дэйли подчеркнули более осторожный подход. Согласно краткому изложению её комментариев, опубликованному crypto.news на прошлой неделе, Дэйли заявила, что восстановление ценовой стабильности остаётся необходимым, однако предупредила, что ФРС не может достичь этой цели, нанося ущерб экономике.

Дэйли также утверждала в предыдущих выступлениях, что директивные органы находятся в положении, позволяющем им дождаться дополнительных данных перед принятием крупных политических решений.

Её позиция контрастирует с опасениями, высказанными бывшим президентом Федерального резервного банка Нью-Йорка Биллом Дадли, который неоднократно предупреждал, что центральный банк рискует подорвать свой авторитет, если инфляция будет оставаться выше целевого показателя в 2% слишком долго.

В недавних комментариях и интервью Дадли утверждал, что инфляция превышала целевой показатель ФРС на протяжении более пяти лет, однако директивные органы всё активнее обсуждают снижение ставок. Он также настаивал на том, что нейтральная процентная ставка, часто обозначаемая как r*, вероятно, выше, чем предполагают чиновники в настоящее время, что свидетельствует о том, что денежно-кредитная политика может быть не столь ограничительной, какой она выглядит.

По мнению Дадли, большая опасность состоит в укоренении инфляционных ожиданий. Он предостерёг, что домохозяйства и финансовые рынки могут начать воспринимать инфляцию в диапазоне 3%–5% как норму, если рост цен сохранится на повышенном уровне в течение длительного времени. По его мнению, возврат инфляции к целевому показателю в таких условиях может в конечном счёте потребовать значительно более агрессивных действий со стороны Федеральной резервной системы.