Токенизация сукук — хорошее начало

Недавно Малайзия достигла важной вехи в сфере финансов. Khazanah Nasional совместно с Комиссией по ценным бумагам завершила выпуск первого в стране токенизированного сукука на сумму 100 миллионов RM.

Это может звучать сложно, но идея на самом деле довольно проста.

Сукук — это инвестиционный продукт, а токенизация означает создание цифровой версии этой инвестиции с использованием технологии блокчейн.

Представьте это как переход от бумажных записей к цифровым. Сама инвестиция не меняется; меняется лишь способ её выпуска, отслеживания и передачи.

Но почему это важно для обычного малайзийского инвестора?

Это важно, потому что главное обещание токенизации — не сама технология. Это возможность сделать инвестиции более доступными.

Сегодня многие облигации и сукуки в значительной мере остаются уделом институциональных игроков, а розничные инвесторы сталкиваются с высокими минимальными суммами вложений и ограниченным доступом.

Токенизация в конечном счёте может изменить это, позволяя дробить инвестиции на меньшие единицы и распределять их шире.

Вместо того чтобы иметь десятки тысяч ринггитов для участия в определённых инвестиционных продуктах, инвесторы, возможно, однажды смогут получить доступ, имея лишь несколько сотен ринггитов через мобильное приложение. Вот в чём настоящая возможность.

Проект также демонстрирует, что Малайзия серьёзно настроена на модернизацию своих финансовых рынков.

Это не был криптовалютный эксперимент. Khazanah возглавила выпуск, CIMB выступил главным советником и организатором, Maybank участвовал в роли ведущего менеджера, кастодиана и инвестора, а V Systems предоставила технологию блокчейн, которая легла в основу проекта.

Участие этих институтов важно, поскольку свидетельствует о том, что токенизация всё чаще рассматривается как часть традиционных финансов, а не как нечто, существующее на их периферии.

Малайзия уже является одним из ведущих мировых центров исламских финансов. Если удастся сочетать эту силу с новыми технологиями, появится возможность стать глобальным лидером и в сфере токенизированных исламских финансов.

Председатель Комиссии по ценным бумагам Мохамад Фаиз Азми хорошо выразил этот потенциал: «Токенизация открывает возможности для повышения прозрачности, расширения участия и поддержки более динамичного рынка, а такие инициативы позволяют нам проверять эти возможности в контролируемой и достоверной манере».

Пилотный проект также демонстрирует, что у Малайзии есть необходимые составляющие для построения успешной токенизированной экосистемы.

Регуляторы готовы поддерживать инновации, устоявшиеся финансовые институты готовы участвовать, а поставщики технологий способны обеспечить базовую инфраструктуру.

Комментарии председателя особенно примечательны, поскольку они подчёркивают два наиболее важных обещания токенизации: более широкое участие и более динамичный рынок.

Тем не менее, несмотря на то что это хороший первый шаг, не стоит преувеличивать достигнутое.

Одно из главных преимуществ технологии блокчейн — её способность объединить значительно более широкий круг инвесторов.

Традиционные финансовые продукты зачастую распространяются через банки и относительно небольшую группу институциональных инвесторов. Рынки цифровых активов, напротив, показали, как инвестиции могут потенциально охватывать людей в разных странах и на разных платформах.

Проблема в том, что нынешний токенизированный сукук по-прежнему остаётся во многом закрытой системой с ограниченным числом участников.

Это понятно. Регуляторы и финансовые институты по природе своей хотят действовать осторожно, особенно в рамках инициативы, не имеющей прецедентов.

Однако если токенизированный сукук в итоге покупается и удерживается теми же институтами по тем же каналам, что и традиционный сукук, то многие преимущества могут свестись лишь к операционной эффективности за кулисами.

Более широкая возможность заключается в расширении доступа и более широком распределении. Главный приз — создание рынка, где смогут участвовать больше малайзийцев, где инвесторы получат более простой доступ к продуктам, а эмитенты смогут привлекать более широкий капитал — как внутри страны, так и на международном уровне.

Токенизированный актив не должен быть просто традиционным активом на новых рельсах. Он должен стать воротами к более широкому и доступному рынку.

Иными словами, сама технология — не цель. Цель — более совершенные рынки.

Первый токенизированный сукук Малайзии доказывает, что концепция работает. Следующая задача — обеспечить, чтобы токенизация приносила реальную пользу инвесторам, бизнесу и экономике в целом, а не просто создавала более эффективную версию существующей системы.

Пилотный проект заслуживает похвалы, и все причастные достойны признания за этот важный первый шаг. Но настоящая история успеха будет написана тогда, когда токенизация поможет большему числу малайзийцев инвестировать, копить и создавать благосостояние.

Вот тогда её полный потенциал наконец будет реализован.

Мнения, выраженные в статье, принадлежат автору и не обязательно отражают позицию FMT.