Последний прогноз JPMorgan по Broadcom посылает ключевой сигнал

Несколько недель назад появился слух о цепочке поставок: чиповая программа, над которой Broadcom работает совместно с Google, может задержаться.

Никто этого не подтвердил. Ни один контракт не был потерян, ни один клиент не отказался от сотрудничества, ни одна финансовая отчётность не была пересмотрена. Просто слух — и тем не менее акции Broadcom потеряли почти 7% за последующий месяц.

17 июня аналитик JPMorgan Харлан Сур фактически назвал подобную реакцию преувеличенной. Банк подтвердил рейтинг «выше рынка» и сообщил клиентам, что им следует быть «агрессивными покупателями на текущих уровнях», сообщает CNBC. Акции Broadcom выросли более чем на 6% в течение торговой сессии, а по итогам дня закрылись с ростом на 4,3%.

Почему JPMorgan не разделяет медвежий взгляд на Broadcom

Аргумент Сура несложен. Опасения относительно цепочки поставок, по его словам, преувеличивают риски. И когда действительно смотришь на то, что лежит в основе бизнеса Broadcom сейчас, трудно с этим не согласиться.

Это компания, у которой заключены многолетние соглашения на AI-вычисления с Google, Anthropic, OpenAI и Meta.

Ещё с Уолл-стрит:

• HSBC усиливает свой посыл по фондовому рынку на 2026 год
• Citi тихо пересматривает целевой ориентир S&P 500 на остаток 2026 года
• Джим Крамер даёт жёсткое послание по фондовому рынку на 2026 год

Это задокументированные обязательства с конкретными сроками поставки, растянутыми до конца десятилетия. Вопрос о сроках по одной чиповой программе не отменяет этого, подтвердило CNBC.

Сур также обратил внимание на то, о чём стоит помнить применительно к послужному списку Broadcom именно с Google: за последние 12 лет компания помогла вывести на рынок 14 наиболее передовых чиповых разработок Google.

Такие отношения, выстраивавшиеся более десяти лет, не рушатся из-за задержки запуска. Именно такая глубина партнёрства делает Broadcom трудно заменимой компанией.

Цифра 2028 года, скрытая в более ранней заметке JPMorgan

Большинство публикаций 17 июня сосредоточились на фразе «агрессивные покупатели». Это справедливо — именно она двинула акции.

Но заметка JPMorgan от 4 июня, написанная сразу после блестящих квартальных результатов Broadcom, содержала нечто, оставшееся в тени: прогноз выручки от AI на 2028 финансовый год, который разительно превышает всё, что отражает текущий консенсус Уолл-стрит, отметил Investing.com.

JPMorgan представляет это как сценарий — что покажет математика, если принятые программы от Google, Meta, Anthropic и других будут реализованы по графику.

Наращивание объёмов от сегодняшнего дня до 2028 года резкое, и многое может измениться, однако банк привёл конкретную цифру в опубликованной заметке. Аналитики не делают этого легкомысленно, когда число столь велико, как то, что описал JPMorgan.

Morris&solGetty Images

О чём на самом деле была распродажа акций Broadcom

Broadcom — дорогая акция, и инвесторы, владеющие ею, знают, за что платят премию. Они верят, что строительство AI-инфраструктуры рассчитано на годы вперёд и что Broadcom — один из наиболее очевидных способов сыграть на этом тезисе.

Когда платишь премию за эту историю, любой намёк на проблему бьёт сильнее, чем это было бы с более дешёвой акцией.

Слух о TPU Google не был сенсацией. Но на рынке, готовом к плохим новостям об AI, этого и не требовалось.

Оценка JPMorgan такова: распродажа была обусловлена настроениями, а не фундаментальными факторами. Обязательства клиентов по-прежнему на месте, послужной список по исполнению по-прежнему на месте, и превышение прогнозов по итогам отчётности 4 июня, которое послужило поводом для повышения целевого ориентира, по-прежнему на месте.

Заметка Сура от 17 июня напомнила обо всём этом в момент, когда рынок ненадолго об этом забыл.

О чём говорит реакция инвесторов Broadcom применительно к состоянию торговли AI

Здесь прослеживается более широкая закономерность, заслуживающая внимания. Мы находимся в точке AI-цикла, где инвесторы начинают нервничать. Не по поводу того, реален ли AI (никто серьёзный больше это не оспаривает), а по поводу того, смогут ли акции, выстроенные на ожиданиях от AI, продолжать им соответствовать.

Каждый сигнал о задержке, каждое предупреждение о сжатии маржи, каждая аналитическая заметка, звучащая хоть немного осторожно, воспринимается как возможное начало конца.

JPMorgan противостоит этому настроению применительно к Broadcom. Доказательства по-прежнему убедительны, говорит Сур, и инвесторы, покинувшие позицию из-за слуха о цепочке поставок, могут об этом пожалеть.

Правота Сура зависит от того, что Broadcom реально выдаст. Но «агрессивные покупатели» — не та формулировка, которую аналитики используют, когда у них есть сомнения.

По теме: Генеральный директор Broadcom делает неожиданное заявление об AI и программном обеспечении