Блокировка прогресса IPO SpaceX на $75 млрд усложняет нарратив выхода инсайдеров

Критики SpaceX утверждают, что IPO может превратить новых покупателей в ликвидность для выхода, однако условия подачи документов и локап-периода свидетельствуют об ограниченных продажах со стороны инсайдеров.

Ключевые моменты:

Локап SpaceX

SpaceX привлекла около 75 млрд $ путём продажи 555,6 млн новых акций класса A. Размещение не включало акции существующих акционеров, поэтому средства поступили компании, а не инсайдерам, стремящимся к немедленному выходу.

В документах говорится, что значительная часть средств пойдёт на развитие ИИ-инфраструктуры SpaceX, тогда как Илон Маск и ряд крупных инвесторов согласились на локап-период в 366 дней. Сотрудники также сталкиваются с ограничениями: акционерный капитал для рядовых работников остаётся замороженным до первого окна разблокировки после выхода отчётности за второй квартал.

Аргумент о ликвидности для выхода приобретает большую силу при рассмотрении последующего графика разблокировки. Alphabet через Google всё ещё владеет около 5% SpaceX после того, как слияние с xAI размыло её прежнюю долю в 6,11%, тогда как у ранних венчурных инвесторов также есть основания вернуть капитал.

Также читайте: Morgan Stanley раскрыл комиссию 0,14% для ETF на Ethereum и Solana

Покупатели SpaceX

Основатель Space Capital Чад Андерсон рассказал Fortune: «Мы инвестируем уже почти десять лет, и возврат капитала инвесторам — наш бизнес». Эта цитата объясняет, почему давление продаж реально, даже если оно не является немедленным.

График позволяет разблокировать до 20% eligible акций инсайдеров после выхода отчётности за второй квартал, ожидаемой в период с середины июля по сентябрь. Ещё 10% могут быть разблокированы, если SPCX будет торговаться на 30% выше цены размещения в течение пяти из 10 сессий, после чего последуют пять траншей по 7%.

Розничные покупатели не были перегружены нежелательными акциями. Они подали заявки на сумму более 100 млрд $, однако SpaceX сократила их долю распределения до нижней части диапазона 20% с планируемых 30% по мере роста институционального спроса.

BlackRock заказал не менее 5 млрд $, а суверенные фонды получили аллокации более 1 млрд $ каждый. Более подходящее сравнение — Facebook в 2012 году, когда поэтапные разблокировки всё равно оставили акции на 40% ниже цены размещения, показывая, что запланированное предложение может оказывать давление даже на IPO с высоким спросом.

Читайте далее: Мэтт Дэймон привлекает внимание к RLUSD в рамках платёжного проекта Water.org компании Ripple