Верховный суд поддерживает независимость ФРС, сохранив должность Лизы Кук, — и также спасает государственный долг США от кризиса

Федеральная резервная система сохраняет особый статус в правительстве, защищающий её от вмешательства Белого дома, — так постановил Верховный суд в решении, имеющем принципиальное значение для рынка облигаций.

В понедельник судьи проголосовали 5 против 4, признав, что президент Дональд Трамп был неправ, пытаясь отстранить управляющего ФРС Лизу Кук в августе прошлого года, поскольку ей не был обеспечен надлежащий правовой процесс.

Попытка Трампа уволить её — первая подобная в истории — последовала на фоне его требований к ФРС снизить процентные ставки, невзирая на данные о сохраняющейся повышенной инфляции, отчасти вызванной его тарифами.

Хотя чиновники ФРС могут быть отстранены от должности «по причине», что традиционно трактуется как грубые должностные нарушения или халатность, Кук обвиняли в ипотечном мошенничестве до её прихода в ФРС. Она отвергла обвинения и заявила, что ей не дали возможности опровергнуть претензии. Суды низшей инстанции встали на её сторону.

«В соответствии с нашими прецедентами Кук имела право на уведомление и возможность ответить до её увольнения», — написал председатель Верховного суда Робертс.

Он также отверг аргумент администрации Трампа о том, что президент может отстранить члена ФРС «в любое время, по любой причине, без какого-либо предварительного уведомления и без какого-либо судебного контроля», поскольку это превратило бы «защиту "по причине" не более чем в найм по желанию».

Защита ФРС от прихотей президента жизненно важна для выполнения центральным банком своей обязанности — формировать денежно-кредитную политику без политических соображений, пояснил Робертс.

«Не только сам факт независимости, но и видимость независимости является ключевым элементом концепции Федеральной резервной системы», — написал он.

Решение Верховного суда по делу Кук последовало за отклонением в начале этого года федеральным окружным судьёй повесток, связанных с расследованием Министерства юстиции в отношении бывшего председателя ФРС Джерома Пауэлла.

Тот судья заявил, что повестки, по всей видимости, были направлены на то, чтобы вынудить Пауэлла снизить процентные ставки или уйти в отставку. Министерство юстиции приостановило расследование, однако Пауэлл заявил, что останется управляющим ФРС до полного разрешения дела.

Это нарушает традицию его предшественников, которые уходили из совета ФРС по истечении срока полномочий председателя. Однако Пауэлл последовательно отстаивает независимость ФРС.

Способность ФРС бороться с инфляцией без внешнего вмешательства, особенно если это предполагает болезненное повышение ставок, является основой рынка облигаций. Если бы инвесторы поверили, что политика влияет на денежно-кредитную политику, казначейские облигации были бы распроданы, поскольку рынки закладывали бы в цены большую вероятность более высокой инфляции, подрывающей доходность с фиксированным доходом.

Это сделало бы их менее привлекательными для владения, сократив спрос именно тогда, когда федеральному правительству необходимо выпустить огромный объём новых долговых обязательств для покрытия колоссального бюджетного дефицита. Доходность облигаций также резко возросла бы и вынудила правительство платить больше за заимствования, усугубляя дефицит и увеличивая и без того огромный долг США в 39 триллионов $.

Фактически роль ФРС на рынке облигаций была упомянута рейтинговым агентством S&P Global, когда оно в пятницу подтвердило кредитный рейтинг США на уровне AA+. Хотя большая часть формулировок совпадала с ежегодным обновлением рейтинга S&P прошлого года, это было первое подобное решение после того, как Трамп попытался уволить Кук и расследовать деятельность Пауэлла.

«Институциональная сила и авторитет Федеральной резервной системы обеспечивают США значительной гибкостью в области денежно-кредитной политики», — заявило S&P. «Центральный банк снова и снова помогал стабилизировать мировые финансовые рынки. Мы ожидаем, что ФРС продолжит справляться с задачами снижения инфляции и устранения уязвимостей финансового рынка».

В рейтинге AA+ были учтены и другие характеристики США, такие как сильная экономика и даже доходы от тарифов, которые помогают компенсировать дефицит федерального бюджета.

Однако независимость ФРС и роль доллара в качестве мировой резервной валюты являются опорами рейтинга США, по мнению S&P.

S&P лишило США высшего рейтинга AAA в 2011 году из-за бюджетной и политической дисфункции. Пока ФРС удерживает страну от очередного снижения рейтинга, которое могло бы вызвать новые потрясения на рынке облигаций.

«Авторитет Федеральной резервной системы не имеет себе равных, поддерживая денежную гибкость и роль доллара США в качестве ведущей международной резервной валюты», — заявило S&P в пятницу. «Эти сильные стороны помогают компенсировать главную кредитную слабость США: траекторию его бюджета».

Эта статья была первоначально опубликована на Fortune.com