Соотношение спотовых объемов торгов DEX к CEX достигло 24% на фоне ослабления активности на централизованных биржах

Согласно текущей серии данных The Block, отношение объема спотовых торгов на децентрализованных биржах к объему на централизованных биржах достигло 24,14% в июле 2026 года. Эта цифра не означает, что DEX контролировали 24,14% совокупного спотового рынка: она означает, что объем торгов на DEX был эквивалентен 24,14% объема торгов на CEX, включенного в набор данных. Между тем, спотовый объем торгов на DEX снизился примерно на 26% по сравнению с предыдущим месяцем, составив около 130,77 млрд $, что является самым низким уровнем почти за два года. Видимое противоречие имеет ключевое значение для интерпретации данных. Июль продемонстрировал относительную устойчивость ончейн-торговли, но это не означало абсолютного расширения активности на DEX. Методология The Block

Ключевые выводы

• Цифра 24,14% представляет собой отношение объема торгов на DEX к объему на CEX, а не долю DEX в совокупном спотовом объеме.
• Преобразование этого отношения в долю на совокупном рынке дает подразумеваемое значение примерно 19,45%.
• Объем торгов на DEX снизился в июле, но активность на CEX в соответствующей выборке снизилась более резко.
• Мем-коины, активы длинного хвоста, блокчейны с низкими комиссиями и агрегаторы поддерживают долгосрочный переход в ончейн.
• CEX сохраняют значительные преимущества в доступе к фиатным валютам, ликвидности, институциональных услугах и поддержке клиентов.
• Устойчивая миграция требует одновременного роста объема торгов на DEX, числа пользователей и глубины ликвидности.

Понимание отношения объема торгов DEX к CEX на уровне 24%

Первое требование — разграничить отношение и долю рынка. The Block определяет этот показатель как месячный объем торгов из отслеживаемой выборки DEX, разделенный на объем торгов выбранных централизованных бирж. Выборка DEX включает 30 крупнейших децентрализованных бирж по объему торгов из DefiLlama. Следовательно, значение 24,14% означает, что на каждые 100 единиц объема торгов на CEX в рамках этой методологии приходилось 24,14 единицы объема торгов на DEX.

Если бы эти две категории рассматривались как единый рынок, подразумеваемая доля DEX рассчитывалась бы как 24,14, деленное на 124,14, или примерно 19,45%. Это остается существенной долей, но она существенно отличается от утверждения, что DEX захватили 24,14% всех спотовых торгов. Поэтому в заголовке статьи и анализе следует использовать формулировки «отношение объема торгов DEX к CEX» или «объем торгов на DEX достиг 24% от объема торгов на CEX», а не напрямую называть эту цифру 24-процентной долей рынка.

Исторические сравнения также требуют согласованных наборов данных. Показатель июля был описан как самый высокий уровень в текущей серии The Block с момента начала отслеживания в 2019 году. Однако отдельная методология CoinGecko зафиксировала отношение спотовых торгов DEX к CEX на уровне 24,5% в июне 2025 года, частично из-за резкого увеличения количества сделок, маршрутизируемых через PancakeSwap. Различие не делает ни один из наборов данных недействительным, но показывает, почему при заявлениях о рекордах следует указывать поставщика данных и методологию, а не считать все оценки объемов торгов на биржах взаимозаменяемыми. Отчет CoinGecko о торговле на CEX и DEX за 2026 год

Относительный рост на фоне снижения абсолютного объема

Как может расти отношение объема торгов DEX к CEX, когда объем торгов на DEX падает? Ответ кроется в знаменателе. Если объем торгов на DEX уменьшается, но объем торгов на CEX падает еще быстрее, децентрализованные площадки могут увеличить относительную долю, не привлекая больше общей торговой активности. Именно это делает июльский показатель значимым, но легким для неверной интерпретации.

Сообщается, что спотовый объем торгов на DEX снизился примерно на 26% по сравнению с предыдущим месяцем, составив 130,77 млрд $, что является самым слабым месячным показателем с сентября 2024 года. Таким образом, отношение 24,14% отражает относительную устойчивость внутри сокращающегося рынка, а не настоящий бум торговли на DEX. Это говорит о том, что ончейн-площадки сохранили большую часть активности по мере ослабления общего спотового спроса, но не доказывает приток новых пользователей или капитала на децентрализованные рынки.

Широко распространенное утверждение о том, что спотовый объем торгов на CEX упал примерно до 670 млрд $, не следует представлять как напрямую сопоставимую цифру за июль без указания другого источника данных. Соответствующая оценка CryptoQuant разместила спотовый объем торгов на централизованных биржах на уровне 679 млрд $ в апреле 2026 года, а не в июле, и использовала собственную выборку бирж. Сочетание этой цифры с июльским отношением The Block создало бы ложное впечатление, что обе цифры описывают один и тот же месяц и методологию. Отчет об оценке CryptoQuant за апрель

Структурные драйверы спотовой торговли в ончейне

Долгосрочный рост отношения объема торгов DEX к CEX нельзя объяснить только слабой активностью на централизованных биржах. Инфраструктура децентрализованной торговли значительно улучшилась, снизив несколько барьеров, которые ранее ограничивали участие в DEX технически опытными пользователями. Более низкие транзакционные издержки, более быстрые блокчейны, более надежные интерфейсы кошельков и лучшая агрегация цен сделали исполнение сделок в ончейне более доступным.

Агрегаторы особенно важны, поскольку они ищут множественные источники ликвидности и выбирают маршруты, которые могут обеспечить лучшее исполнение, чем использование одного пула. Кошельки все чаще интегрируют свопы непосредственно в свои интерфейсы, позволяя пользователям торговать без необходимости navigating отдельные протоколы. Эти улучшения сжимают ранее сложную последовательность — подключение кошелька, выбор сети, поиск ликвидности и управление проскальзыванием — в более унифицированный опыт.

DEX также предоставляют немедленный доступ к активам, которые еще недоступны через централизованные книги ордеров. Создание пулов без разрешений позволяет рынкам формироваться вскоре после выпуска токена, в то время как некастодиальное расчетное обслуживание позволяет пользователям сохранять контроль над своими активами до исполнения транзакции. Эти характеристики делают DEX привлекательными для активов на ранней стадии и сообществ, которые приоритизируют самокастодиальное хранение, даже если resulting рынки несут большие риски ликвидности, контрактные риски и риски манипулирования ценами.

Мем-коины и активы длинного хвоста как двигатели роста

Мем-коины и активы длинного хвоста стали основными contributors активности на DEX, поскольку их рынки часто начинаются в ончейне. Инструменты создания токенов и автоматизированные маркет-мейкеры позволяют эмитентам или сообществам создавать ликвидность, не дожидаясь процесса листинга на централизованной бирже. В периоды интенсивной спекулятивной активности это может концентрировать ценообразование на таких сетях, как Solana, BNB Chain, Ethereum и Base.

Исследование CoinGecko иллюстрирует, как конкретные нарративы и схемы маршрутизации могут существенно изменить отношение. Его данные показали рост отношения объема торгов DEX к CEX с 6,9% в начале 2024 года до 13,6% в январе 2026 года, с временным пиком в 24,5% в июне 2025 года. CoinGecko частично attributировал этот пик тому, что Binance Alpha 2.0 маршрутизировала сделки через PancakeSwap, что демонстрирует, что рост DEX может быть обусловлен интеграцией с централизованным распределением, а не простой миграцией независимых пользователей.

Эта зависимость от спекулятивных активов вносит волатильность в данные о доле рынка DEX. Активность мем-токенов может быстро расти, а затем исчезать, когда внимание переключается elsewhere. Устойчивый структурный сдвиг потребует, чтобы ончейн-площадки привлекали более широкие потоки по основным активам, стейблкоинам и токенизированным финансовым продуктам, вместо того чтобы полагаться primarily на краткосрочные циклы эмиссии.

Улучшение инфраструктуры блокчейна и агрегаторов

Улучшения инфраструктуры постепенно сокращают разрыв в удобстве использования между децентрализованной и централизованной торговлей. Высокопроизводительные сети могут обрабатывать небольшие транзакции по стоимости, которая более приемлема для розничных пользователей, в то время как системы, основанные на намерениях, и умные маршрутизаторы ордеров могут снизить необходимость понимания отдельных пулов ликвидности. Элементы управления безопасностью кошельков, симуляция транзакций и более четкие интерфейсы подтверждения могут дополнительно снизить операционные ошибки, хотя эта защита остается неравномерной.

Фрагментация ликвидности продолжает оставаться проблемой. Активы и стейблкоины распределены по разным цепям, пулам и стандартам токенов, что может создавать несогласованное исполнение и подвергать пользователей рискам мостов. Агрегаторы уменьшают некоторую фрагментацию, маршрутизируя ордера по доступным площадкам, но они не могут устранить underlying сложность перемещения активов между блокчейнами.

Таким образом, emerging модель — это не просто «пользователи уходят с CEX на DEX». Централизованные приложения, кошельки и финтех-платформы все чаще внедряют ончейн-исполнение за знакомыми интерфейсами. Пользователь может получать котировку цены через централизованный фронтенд, в то время как сделка маршрутизируется к децентрализованной ликвидности. По мере развития этой архитектуры различие между централизованным доступом и децентрализованным расчетом может стать менее заметным для конечного пользователя.

Остающиеся структурные преимущества централизованных бирж

Демонстрирует ли отношение 24,14%, что DEX заменяют централизованные биржи? Пока нет. CEX остаются основной точкой входа для пользователей, перемещающих средства между банковскими счетами и криптоактивами. Они предоставляют восстановление аккаунта, поддержку клиентов, консолидированные выписки, кастодиальное хранение, системы compliance и книги ордеров, которые могут обрабатывать институциональные транзакции без требования от пользователей управлять приватными ключами.

Глубина ликвидности остается еще одним преимуществом. Автоматизированные маркет-мейкеры могут эффективно исполнять сделки по многим активам, но крупные ордера могут испытывать существенное влияние на цену в фрагментированных или концентрированных пулах. Централизованные книги ордеров могут предлагать сложные типы ордеров, инфраструктуру маркет-мейкинга и условия исполнения, которые профессиональные торговые фирмы уже понимают. Институциональным инвесторам также требуются отчетность, контроль доступа, юридические соглашения и структуры кастодиального хранения, которые не всегда доступны через открытые протоколы.

Эти сильные стороны объясняют, почему вероятным результатом является сосуществование, а не полное вытеснение. DEX могут доминировать в ранней ликвидности для определенных активов и обеспечивать прозрачное, программируемое расчетное обслуживание, в то время как CEX продолжают обслуживать пользователей, связанных с фиатом, и институциональных инвесторов. Тем не менее, конкурентное давление заставит централизованные платформы улучшить свои ончейн-возможности и предоставить клиентам доступ к активам и ликвидности, которые иначе остались бы вне их экосистем.

Сдвиг в сторону гибридной торговой инфраструктуры

Наиболее важным структурным изменением может стать развитие гибридных торговых систем. Централизованные платформы могут интегрировать ликвидность DEX, кошельки могут включать compliant фиатные услуги, а кастодианы могут предоставлять институциональным инвесторам контролируемый доступ к ончейн-протоколам. В этой модели клиентский интерфейс, кастодиальное хранение активов, площадка исполнения и сеть расчетов больше не need принадлежать одному провайдеру.

Это разделение меняет то, как следует измерять конкуренцию бирж. Транзакция, инициированная внутри централизованного приложения, может рассчитываться через DEX, в то время как институциональный инвестор может хранить активы у регулируемого кастодиана и торговать через ончейн-площадку ликвидности. Традиционные категории объемов не всегда capture коммерческие отношения, стоящие за этими транзакциями.

Следовательно, отношение объема торгов DEX к CEX измеряет место reported исполнения, но не обязательно происхождение клиента или канал распределения, который сгенерировал ордер. Долгосрочными победителями могут стать платформы, способные сочетать доступные интерфейсы, глубокую ликвидность, опции самокастодиального хранения и compliant расчеты, а не площадки, работающие исключительно на одном из концов спектра централизации–децентрализации.

Индикаторы устойчивой ончейн-миграции

Структурная миграция потребует одновременного улучшения нескольких индикаторов. Во-первых, абсолютный объем торгов на DEX должен расти, а не просто снижаться медленнее, чем объем торгов на CEX. Во-вторых, отношение должно оставаться повышенным в течение нескольких месяцев и рыночных условий, вместо того чтобы зависеть от одного цикла токена или программы маршрутизации. В-третьих, глубина ликвидности и качество исполнения должны улучшаться по основным активам, а не только по спекулятивным токенам длинного хвоста.

Поведение пользователей equally важно. Рост числа уникальных трейдеров, повторяющаяся активность и удержанная ликвидность предоставят более strong доказательства, чем временное увеличение объема, generated программами стимулирования или автоматической торговлей. Также следует monitor предложение и распределение стейблкоинов по основным сетям, поскольку стейблкоины являются расчетным активом для большей части ончейн-торговли.

Участие институциональных инвесторов предоставит еще один сигнал подтверждения. Если кастодианы, брокеры и управляющие активами все чаще используют децентрализованную ликвидность в рамках контролируемых compliance и риск-фреймворков, сдвиг выйдет за рамки розничной спекуляции. Таким образом, strongest доказательством будет синхронизированный рост объема торгов на DEX, активных пользователей, ликвидности стейблкоинов и институционального доступа.

Заключение

Показатель июля 2026 года является важным indication того, что децентрализованные площадки сохраняют большую роль в спотовой торговле. Однако цифра 24,14% представляет собой отношение объема торгов DEX к CEX, а не прямую долю совокупного рынка, и она была зафиксирована на фоне резкого снижения абсолютного объема торгов на DEX.

Данные support вывод о growing относительной устойчивости, но еще не о uninterrupted ончейн-экспансии. Устойчивая миграция будет подтверждена только в том случае, если объем торгов на DEX, глубина ликвидности и повторяющееся участие будут расти вместе. До тех пор наиболее вероятной эволюцией является гибридный рынок, в котором централизованные интерфейсы и услуги все чаще соединяют пользователей с децентрализованным исполнением и расчетами.