Трейдеры DeFi сталкиваются с убытками, поскольку sUSDe на сумму 1 млрд $ приближается к точке ликвидации

TLDR

• Ставки заимствования Aave теперь превышают доходность стейкинга sUSDe до 2%.
• Почти 1 миллиард $ в зацикленных DeFi сделках sUSDe подвержены отрицательной доходности.
• Многие позиции sUSDe находятся в пределах 5% от порогов ликвидации.
• Скачки использования в пулах USDT и USDC повышают стоимость заимствования.

Резкое падение ставок заимствования DeFi после обвала рынка 10 октября поставило под угрозу почти 1 миллиард $ в зацикленных позициях sUSDe. Эти сделки, которые когда-то приносили прибыль от положительных спредов доходности, теперь сталкиваются с растущими убытками, поскольку стоимость заимствования на Aave превышает доходность стейкинга от sUSDe Ethena. Разворот таких позиций может вызвать более широкий стресс на децентрализованных рынках кредитования.

Стратегии с кредитным плечом sUSDe под давлением

Стратегия зацикливания с использованием стейкинга USDe от Ethena (sUSDe) стала менее прибыльной после недавнего снижения ставок финансирования DeFi. Трейдеры обычно размещают sUSDe в качестве обеспечения на кредитных платформах, таких как Aave и Pendle, чтобы заимствовать стейблкоины, такие как USDT или USDC. Эти заимствованные стейблкоины используются для покупки большего количества sUSDe, который снова размещается в качестве обеспечения. Этот цикл повторяется, увеличивая доходность за счет кредитного плеча.

Однако после обвала 10 октября стоимость заимствования превысила доходность, генерируемую стейкингом sUSDe. Исследование Sentora сообщило, что ставки заимствования на Aave v3 Core в настоящее время составляют около 2,0% для USDT и 1,5% для USDC, в то время как доходность sUSDe остается ниже. В результате стратегия теперь генерирует отрицательную доходность, когда стоимость заимствования перевешивает доход от стейкинга.

Отрицательный спред доходности увеличивает риск ликвидации

С отрицательной разницей в доходности позиции sUSDe с кредитным плечом несут постоянные убытки. По данным Sentora, это создает давление на зацикленные позиции, особенно те, которые близки к порогам ликвидации. Многие трейдеры находятся в пределах 5% от принудительных ликвидаций, что вызывает опасения по поводу волны автоматических продаж активов, если стоимость заимствования останется высокой.

В примечании Sentora предупреждается: "Поскольку спред остается ниже нуля, зацикленные позиции, которые заимствуют стейблкоины для покупки sUSDe, начинают нести убытки". Исследовательская фирма добавила, что эти убытки могут привести к широкому разворачиванию позиций на Aave, которые могут превысить 1 миллиард $ в экспозиции. Внезапная волна ликвидаций может снизить ликвидность на рынках DeFi и увеличить волатильность.

Скачки использования могут ускорить стресс

На текущие ставки заимствования влияют уровни использования в кредитных пулах USDT и USDC. Если больше трейдеров выйдут или сократят свои зацикленные позиции, использование пула может еще больше возрасти. Это приведет к еще большему росту стоимости заимствования, углубляя отрицательную доходность и увеличивая шансы на ликвидацию.

Sentora также отметила увеличение использования во всех основных пулах. Эта тенденция, если она продолжится, может оказать дополнительное давление на зацикленные позиции. Трейдеры и платформы одинаково следят за устойчивыми изменениями в использовании и ставках заимствования, поскольку это повлияет на стабильность экосистемы кредитования DeFi.

Мониторинг спреда является ключевым для трейдеров

Трейдеров призывают внимательно отслеживать спред доходности между вознаграждениями за стейкинг sUSDe и годовыми процентными ставками заимствования Aave для USDT и USDC. Продолжающийся отрицательный спред может привести к дополнительному делевериджу. Более широкое беспокойство заключается в том, что такие разворачивания могут повлиять не только на отдельных трейдеров, но и на ликвидность платформы и цены токенов.

Sentora подчеркнула, что устойчивость зацикленных позиций sUSDe полностью зависит от положительной доходности. Без нее стратегия становится убыточной, увеличивая системный риск в протоколах DeFi, где сконцентрированы эти позиции.

Пост DeFi трейдеры сталкиваются с убытками, поскольку 1 миллиард $ в циклах sUSDe приближается к точке ликвидации впервые появился на CoinCentral.