Видимые покупки со стороны спотовых биткоин-ETF и корпораций не привели к решительному росту, заставляя трейдеров задавать прямой вопрос: кто поставляет рынок? Для Криса Куйпера, CFA, вице-президента по исследованиям в Fidelity Digital Assets, ответ ясен. "'Кто продает?' - это вопрос номер один, который я получаю относительно продолжающегося давления на цену биткоина на фоне видимых покупок", - написал он в X 12 ноября. "Я не уникален в предположении, что это долгосрочные держатели (или HODLеры)". Куйпер указывает на простой, но мощный показатель на цепочке: процент непогашенного биткоина, который не двигался как минимум год. Показатель Glassnode "Процент предложения, последний раз активного 1+ лет назад" растет на медвежьих рынках, поскольку монеты стареют на месте, а инвесторы сидят на нереализованных убытках, а затем обычно резко падает, когда бычьи рынки позволяют тем же инвесторам выйти в силу. Связанное чтение: Приближается смертельный крест Биткоина: не обманывайтесь названием "Как вы можете видеть на графике ниже, эта линия идет вверх во время медвежьих рынков... а затем обычно наблюдается драматическое снижение, когда эти долгосрочные держатели продают в силу бычьего рынка", - объяснил Куйпер. Что выделяется для него сегодня, так это то, что "в этом цикле" просадка представляет собой "относительно плавный склон вниз". Когда биткоин достиг новых максимумов в начале этого года, линия долгосрочных держателей "не рухнула", сказал он. Вместо этого рынок испытывал "постоянное медленное кровотечение, поскольку рынок медленно двигался в боковом направлении и вверх". Это медленное кровотечение соответствует тому, что Куйпер говорит, что он слышит со стороны клиентов. "Производительность биткоина недавно отставала от золота, даже от S&P, и люди устают", - написал он. Многие инвесторы, по его мнению, были позиционированы для учебного четырехлетнего цикла и "ждали, чтобы продать в исторически сильный сезон октября и теперь ноября". Когда типичная сила октября не материализовалась и приближался конец года, "долгосрочные держатели стремятся внести налоговые и позиционные изменения в конце года, завершая день с уже имеющимися у них прибылями". Связанное чтение: Биткоин "Возможно недооценен", говорит аналитическая фирма: вот почему График Glassnode показывает, насколько это отличается от прошлых циклов. В период роста и последующего разворота 2017-2018 годов доля монет, последний раз активных более года назад, резко упала, когда цена взлетела, а затем рухнула. В текущем цикле кривая, представляющая предложение долгосрочных держателей, имеет тенденцию к снижению с 2023 года, но без вертикального коллапса, обычно связанного с эйфорическим распределением. Аналитик он-чейн Хулио Морено из CryptoQuant добавил еще один слой, переформулировав ту же динамику как "снижение неактивного предложения за 1 год" в процентных пунктах от общего предложения. "Вот еще один способ визуализировать это", - ответил он Куйперу, "посмотрев на снижение неактивного предложения за 1 год с точки зрения % от общего предложения Биткоина". Морено количественно оценил последние три основных цикла. В 2017-2018 годах неактивное предложение за 1 год снизилось примерно на 20 процентных пунктов от общего предложения. В цикле 2021 года просадка составила около 10 процентных пунктов. В период 2024-2025 годов на данный момент снижение снова составляет примерно 10 процентных пунктов. График CryptoQuant, который использует инвертированную шкалу, отображает это как фиолетовую волну, которая поднимается по мере того, как все больше долго бездействующих монет тратится или перераспределяется. Это означает, что долгосрочные держатели уже выпустили объем предложения, сопоставимый с циклом 2021 года, даже если он все еще значительно ниже пика 2017-2018 годов. Отличается темп. Вместо короткого всплеска фиксации прибыли на вершине, рынок поглотил примерно 10-процентное снижение неактивного предложения на более длинном, более неровном ценовом пути. Куйпер приветствовал альтернативную визуализацию, ответив просто: "Отличный график!" Он также прояснил, за чем он будет следить отсюда. "Я буду наблюдать за этим склоном вместе с некоторыми другими показателями, чтобы оценить истощение продавцов", - сказал он. На данный момент он утверждает, что "положительные фундаментальные события и вялое движение цены продолжают расходиться". На момент публикации BTC торговался по цене 102 609 $. Изображение создано с помощью DALL.E, график с TradingView.comВидимые покупки со стороны спотовых биткоин-ETF и корпораций не привели к решительному росту, заставляя трейдеров задавать прямой вопрос: кто поставляет рынок? Для Криса Куйпера, CFA, вице-президента по исследованиям в Fidelity Digital Assets, ответ ясен. "'Кто продает?' - это вопрос номер один, который я получаю относительно продолжающегося давления на цену биткоина на фоне видимых покупок", - написал он в X 12 ноября. "Я не уникален в предположении, что это долгосрочные держатели (или HODLеры)". Куйпер указывает на простой, но мощный показатель на цепочке: процент непогашенного биткоина, который не двигался как минимум год. Показатель Glassnode "Процент предложения, последний раз активного 1+ лет назад" растет на медвежьих рынках, поскольку монеты стареют на месте, а инвесторы сидят на нереализованных убытках, а затем обычно резко падает, когда бычьи рынки позволяют тем же инвесторам выйти в силу. Связанное чтение: Приближается смертельный крест Биткоина: не обманывайтесь названием "Как вы можете видеть на графике ниже, эта линия идет вверх во время медвежьих рынков... а затем обычно наблюдается драматическое снижение, когда эти долгосрочные держатели продают в силу бычьего рынка", - объяснил Куйпер. Что выделяется для него сегодня, так это то, что "в этом цикле" просадка представляет собой "относительно плавный склон вниз". Когда биткоин достиг новых максимумов в начале этого года, линия долгосрочных держателей "не рухнула", сказал он. Вместо этого рынок испытывал "постоянное медленное кровотечение, поскольку рынок медленно двигался в боковом направлении и вверх". Это медленное кровотечение соответствует тому, что Куйпер говорит, что он слышит со стороны клиентов. "Производительность биткоина недавно отставала от золота, даже от S&P, и люди устают", - написал он. Многие инвесторы, по его мнению, были позиционированы для учебного четырехлетнего цикла и "ждали, чтобы продать в исторически сильный сезон октября и теперь ноября". Когда типичная сила октября не материализовалась и приближался конец года, "долгосрочные держатели стремятся внести налоговые и позиционные изменения в конце года, завершая день с уже имеющимися у них прибылями". Связанное чтение: Биткоин "Возможно недооценен", говорит аналитическая фирма: вот почему График Glassnode показывает, насколько это отличается от прошлых циклов. В период роста и последующего разворота 2017-2018 годов доля монет, последний раз активных более года назад, резко упала, когда цена взлетела, а затем рухнула. В текущем цикле кривая, представляющая предложение долгосрочных держателей, имеет тенденцию к снижению с 2023 года, но без вертикального коллапса, обычно связанного с эйфорическим распределением. Аналитик он-чейн Хулио Морено из CryptoQuant добавил еще один слой, переформулировав ту же динамику как "снижение неактивного предложения за 1 год" в процентных пунктах от общего предложения. "Вот еще один способ визуализировать это", - ответил он Куйперу, "посмотрев на снижение неактивного предложения за 1 год с точки зрения % от общего предложения Биткоина". Морено количественно оценил последние три основных цикла. В 2017-2018 годах неактивное предложение за 1 год снизилось примерно на 20 процентных пунктов от общего предложения. В цикле 2021 года просадка составила около 10 процентных пунктов. В период 2024-2025 годов на данный момент снижение снова составляет примерно 10 процентных пунктов. График CryptoQuant, который использует инвертированную шкалу, отображает это как фиолетовую волну, которая поднимается по мере того, как все больше долго бездействующих монет тратится или перераспределяется. Это означает, что долгосрочные держатели уже выпустили объем предложения, сопоставимый с циклом 2021 года, даже если он все еще значительно ниже пика 2017-2018 годов. Отличается темп. Вместо короткого всплеска фиксации прибыли на вершине, рынок поглотил примерно 10-процентное снижение неактивного предложения на более длинном, более неровном ценовом пути. Куйпер приветствовал альтернативную визуализацию, ответив просто: "Отличный график!" Он также прояснил, за чем он будет следить отсюда. "Я буду наблюдать за этим склоном вместе с некоторыми другими показателями, чтобы оценить истощение продавцов", - сказал он. На данный момент он утверждает, что "положительные фундаментальные события и вялое движение цены продолжают расходиться". На момент публикации BTC торговался по цене 102 609 $. Изображение создано с помощью DALL.E, график с TradingView.com