Предложение стейблкоинов достигает рекордно высокого уровня, поскольку CryptoQuant сигнализирует о растущей ликвидности для Bitcoin

Криптовалютный рынок проснулся в пятницу с новыми доказательствами того, что ликвидность, питавшая последние два криптовалютных ралли, не только вернулась, но и выросла, и на этот раз самым явным признаком являются не медленно движущиеся денежные агрегаты, а стейблкоины. Последний экспресс-анализ CryptoQuant показывает, что предложение стейблкоинов ERC-20 превысило 160 миллиардов $ в 2025 году, достигнув нового исторического максимума, который, по словам аналитической фирмы, лучше отражает потоки капитала в криптовалюту в реальном времени, чем традиционные показатели, такие как M2.

Это развитие происходит на фоне того, что Биктоин торгуется выше отметки 90 000 $ после тяжелого месяца. Основные трекеры цен показывают, что BTC находится около 91 000 $ в пятницу, восстанавливаясь после спада в конце ноября, который ненадолго опустил монету до уровня ниже 80 000 $. Отскок вызвал противоречивые оценки наблюдателей рынка: одни видят нарастающий импульс к предыдущим максимумам, в то время как другие предупреждают, что ончейн индикаторы указывают на сохраняющиеся риски снижения.

Аргумент CryptoQuant прост: широкие показатели денежной массы, такие как глобальный M2, создают макроэкономический фон, но движутся медленно и не всегда соответствуют краткосрочным колебаниям Биткоина. Фирма отмечает, что всплеск M2 в 2020-21 годах совпал с массовым бычьим рынком Биткоина, но за последние пять лет статистическая корреляция между глобальным M2 и BTC в среднем составляла лишь около 0,5, что достаточно сильно, чтобы иметь значение, но недостаточно точно для торговли. В периоды ужесточения, такие как 2022-23 годы, Биткоин часто вел себя независимо от M2.

Глобальная ликвидность расширяется

Стейблкоины, напротив, выступают в качестве входных рамп и торгового топлива для криптовалют. CryptoQuant отмечает, что общее предложение стейблкоинов ERC-20 быстро расширяется и сжимается, отражая намерение инвесторов входить или выходить с криптовалютных рынков, обеспечивать ликвидность на DEX (Децентрализованные биржи), или поддерживать институциональные потоки и ETF. Как на бычьем рынке 2021 года, так и при восстановлении рынка в 2024-2025 годах, увеличение предложения стейблкоинов предшествовало восходящим движениям Биткоина, говорится в отчете, и именно поэтому сегодняшний рекорд привлекает внимание.

Ценовое движение в этом месяце было волатильным. Биткоин достиг октябрьского рекорда выше 125 000 $ перед тем, как сдать большую часть этих прибылей в ноябре; некоторые поставщики данных зафиксировали падение более чем на 40 000 $ примерно за шесть недель, поскольку трейдеры переваривали фиксацию прибыли, макроэкономическую неопределенность и всплески притоков на биржи. Эта волатильность - именно тот контекст, в котором CryptoQuant утверждает, что предложение стейблкоинов сияет: это более быстрое и прямое отражение покупательской способности, чем ежемесячные снимки M2.

Не все читают знаки одинаково. Несколько аналитических заметок на этой неделе отметили краткосрочный технический и ончейн стресс. QCP Asia и другие предупредили, что рынок вошел в "крайне медвежью" фазу в какой-то момент в ноябре, указывая на притоки на биржи и давление продаж на цепочке, которые могут толкнуть BTC к более низким уровням поддержки, если импульс не восстановится. Эти предупреждения умеряют в остальном бычий нарратив о том, что большее количество привязанных к доллару токенов в обращении обязательно означает немедленный рост цен.

Тем не менее, механика интуитивно понятна для трейдеров и портфельных менеджеров: больше стейблкоинов на цепочке означает больше сухого пороха, который может быть развернут в местах, где ликвидность имеет наибольшее значение, централизованных спотовых рынках, маржинальных столах, кредитных рынках и децентрализованных биржах. Если этот сухой порох конвертируется в ордера на покупку, это поддерживает более высокие цены; если он застаивается, пока держатели ждут в стороне, импульс может рассеяться. CryptoQuant неоднократно подчеркивает это преимущество в скорости в своей заметке.

Для инвесторов, наблюдающих за взаимодействием между макроликвидностью и криптопотоками, сообщение двоякое. Медленно движущаяся макроэкспансия, обусловленная в этом году ожиданиями снижения ставок в США, фискальными и стимулирующими мерами в других местах, и в целом более легким фоном ликвидности, обеспечивает благоприятную среду. Но непосредственный, торгуемый сигнал является внутренним для криптовалюты: следите за балансовыми отчетами стейблкоинов.

Там, где они растут, говорит CryptoQuant, базовая покупательная способность укрепляется; где они выравниваются, импульс, вероятно, остынет. То, что произойдет дальше, будет, вероятно, зависеть от того, насколько быстро эта покупательная способность на цепочке конвертируется в заявки на биржах, и от того, внесут ли макроэкономические встречные ветры, главным образом политика ставок США и эпизодические движения "риск-офф" на глобальных рынках, свежую волатильность.

Если BTC продолжит свой недавний подъем к предыдущим пикам, аналитики, указывающие на рекордное предложение стейблкоинов, заявят о своей правоте. Если слабость цен возобновится, несмотря на обилие стейблкоинов, это поднимет новые вопросы о том, ждут ли эти монеты в стороне или используются в стратегиях ликвидности, которые не так сильно толкают спотовые цены, как в предыдущих циклах.

На данный момент рекордный общий объем стейблкоинов напоминает о том, что у криптовалюты есть своя собственная система, которая часто раскрывает намерения быстрее, чем традиционная макростатистика. Трейдеры будут следить как за балансовыми отчетами, так и за книгами заказов, чтобы увидеть, станет ли эта новая волна ликвидности топливом для еще одного подъема, или просто припаркованным пулом капитала, ожидающим более четкого катализатора.