В связи с резким падением цены Strategy (MSTR), Бретт Кноблаух из Cantor Fitzgerald снизил свою 12-месячную целевую цену для Strategy (MSTR) с 560 до 229 долларов, ссылаясь на ослабление среды для привлечения капитала, связанного с биткоином BTC89 704,00 долларов.
Новая цель все еще предполагает почти 30% роста от текущей цены в 180 долларов, при этом Кноблаух сохраняет свой рейтинг "выше рынка".
Strategy построила свою бизнес-модель на привлечении денег через выпуск обыкновенных акций, привилегированных акций и конвертируемых долговых обязательств, используя полученные средства для покупки большего количества биткоинов. Этот маховик прекрасно работал годами, обеспечивая MSTR впечатляющую доходность с момента первой покупки биткоина в 2020 году. Однако за последний год инвесторы стали менее склонны оценивать Strategy с высокой премией к ее запасам биткоина. В сочетании с вялой динамикой цены биткоина это привело к снижению MSTR примерно на 70% от пика в конце 204 года.
Cantor теперь рассчитывает полностью скорректированную рыночную чистую стоимость активов Strategy (mNAV) всего в 1,18x — это все еще премия, но ниже гораздо более высоких уровней прошлого. Это ограничивает возможности Майкла Сейлора и его команды привлекать деньги через то, что сейчас потенциально может быть размывающей продажей обыкновенных акций.
Таким образом, Кноблаух снизил свой прогноз по годовым доходам Strategy на рынке капитала с 22,5 до 7,8 миллиардов долларов. Стоимость, присвоенная казначейским операциям Strategy — по сути, потенциальный рост, который она может получить, привлекая капитал и покупая биткоин — упала с 364 до всего 74 долларов за акцию.
Тем не менее, Кноблаух не отказался от компании. "Это функция как падающих цен на биткоин, так и более низких мультипликаторов", — написал он в своей пятничной заметке. Хотя он рассматривает текущий рынок как встречный ветер, его рейтинг "выше рынка" сигнализирует о уверенности в том, что стратегия может снова сработать, если цены на биткоин восстановятся и вернется аппетит инвесторов к кредитному плечу.
Эта точка зрения была подтверждена в отдельной заметке от Mizuho, которая заняла более оптимистичную позицию в отношении краткосрочного финансового положения Strategy. После привлечения 1,44 миллиарда долларов в акционерный капитал компания создала достаточный денежный резерв для покрытия дивидендов по привилегированным акциям на 21 месяц. Аналитики Дэн Долев и Александр Дженкинс заявили, что это дает Strategy гибкость для удержания своей позиции без необходимости продавать биткоин.
На недавнем мероприятии, организованном Mizuho, финансовый директор Эндрю Канг обрисовал осторожный подход к будущему привлечению средств. Он сказал, что у компании нет планов рефинансировать свой конвертируемый долг до первого срока погашения в 2028 году. Вместо этого она будет полагаться на привилегированный капитал, который дает доступ к капиталу, сохраняя при этом свои запасы биткоина.
Канг также пояснил, что компания вернется к выпуску новых акций только тогда, когда ее mNAV поднимется выше 1 — сигнал о том, что рынок снова оценивает ее биткоин-экспозицию с премией. Если этого не произойдет, и привлечение капитала станет сложнее, можно будет рассмотреть продажу биткоина, хотя только в качестве последнего средства.
Похоже, что компания берет страницу из своего сценария 2022 года, когда она приостановила покупки биткоина во время спада на рынке и возобновила покупки, когда условия улучшились. Аналитики говорят, что эта стратегия — сохранение терпения и ликвидности — может помочь Strategy преодолеть текущий спад.
Читайте больше: Strategy по-прежнему остается главным прокси для Биткоина, говорит Benchmark, отвергая нарратив "обреченности"
Источник: https://www.coindesk.com/markets/2025/12/05/cantor-slashes-mstr-price-target-but-stays-bullish-on-bitcoin-strategy-amid-market-pressures
