Казначейские фирмы Биткоина вступили в дарвиновскую фазу, поскольку премии по акциям рухнули, кредитное плечо стало рискованным, а выживание зависит от ликвидности.
Казначейские фирмы Биткоина перешли в так называемую "дарвиновскую фазу" после того, как премии по акциям рухнули по всем направлениям.
Эта тенденция изменила то, как эти компании растут, занимают и выживают. Когда исчезла легкая прибыль, риск быстро вырос. На момент написания, казначейские фирмы Биткоина сталкиваются с жестким испытанием балансов и стратегии.
Казначейские фирмы Биткоина вступают в дарвиновскую фазу
Казначейские фирмы Биткоина построили свою модель на простой идее. Большинство из них начинали с того, что их акции торговались выше стоимости их биткоин-активов. Этот разрыв позволял им выпускать новые акции и покупать больше Биткоина, и это хорошо работало, пока цены росли.
Теперь этот цикл развернулся. Биткоин упал с почти 126 000$ в октябре до минимумов около 80 000$. Ликвидность снизилась, аппетит к риску ослаб, и 10 октября крупное событие делевериджа уничтожило большие фьючерсные позиции.
Глубина рынка упала, и выпуск акций перестал работать как инструмент роста.
DAT пострадали от более сильных падений, чем сам Биткоин | источник: Galaxy DigitalGalaxy Research описала этот период как дарвиновскую фазу. На данный момент выживание DAT зависит от дисциплины и ликвидности.
Казначейские фирмы Биткоина видят, как акции переходят к дисконтам
Казначейские фирмы Биткоина когда-то торговались с сильными премиями, что создавало мощный маховик роста. Теперь большинство этих акций торгуются с дисконтом к Биткоину, который они держат.
Компании, такие как Metaplanet и Nakamoto, ясно это демонстрируют. Обе компании купили большие объемы Биткоина вблизи рыночных максимумов. На момент написания их средняя цена входа находится выше 107 000$.
Теперь, когда Биткоин значительно ниже этого уровня, нереализованные потери продолжают расти.
Нереализованный PnL Metaplanet снизился | источник: Galaxy DigitalАкции NAKA упали более чем на 98% от своего пика, и этот уровень падения соответствует обвалам, наблюдаемым на рынках рискованных токенов.
Это событие ударило сильнее, потому что сам Биткоин упал только примерно на 30%, в то время как казначейские фирмы Биткоина снизились гораздо больше.
Почему модель казначейских фирм Биткоина сломалась
Казначейские фирмы Биткоина работают как производные ликвидности. Модель зависит от торговли акциями выше чистой стоимости активов, и когда эта премия сохраняется, компания может выпускать акции и покупать больше Биткоина, не нанося вреда существующим владельцам.
Как только акции падают ниже стоимости активов, выпуск становится вредным. Каждая новая акция уменьшает количество Биткоина на акцию, и рост превращается в разводнение.
Более низкая цена Биткоина вызвала снижение чистой стоимости активов, и премии по акциям сжались по всем направлениям. Выпуск перестал помогать, и цикл перевернулся.
Galaxy Research предупреждала об этой модели за месяцы до того, как это произошло. И на момент написания прогноз оказался верным.
Связанное чтение: Покупки Биткоина Strategy замедлились на фоне нервозности медвежьего рынка
Падения раскрывают глубину проблемы
Падения в крупных казначейских фирмах Биткоина в настоящее время показывают явный стресс. Компании, такие как Strategy, Metaplanet, Semler Scientific и Nakamoto, все пострадали от крупных снижений.
Metaplanet когда-то показывал более 600 миллионов $ нереализованной прибыли, но эта цифра изменилась примерно до 530 миллионов $ нереализованных убытков.
В целом, казначейские фирмы Биткоина больше не представляют собой чистые сделки на повышение. Вместо этого они теперь ведут себя больше как сложные инструменты, и каждое движение зависит от того, как и когда действовали менеджеры.
Инвесторы теперь более внимательно изучают балансы. Буферы ликвидности привлекают внимание, в то время как уровни долга вызывают осторожность.
С учетом сказанного, дарвиновская фаза не закончится быстро. Слабые рыночные условия могут продлиться месяцами, и только компании, которые планировали заранее, останутся стабильными.
Source: https://www.livebitcoinnews.com/galaxy-says-crypto-dat-firms-are-entering-a-darwinian-phase-as-premiums-expire/
