Одобрение AMF Франции открывает розничным инвесторам доступ к криптовалютным ETN продуктам

Регулируемый доступ к цифровым активам ускоряется по всей Европе и особенно во Франции, поскольку продукты крипто-ETN получают официальную поддержку от ключевых регуляторов, включая AMF и FCA.

Франция смягчает позицию по розничному маркетингу крипто-индексированных ETN

Финансовый регулятор Франции, Autorité des marchés financiers (AMF), разрешил розничный маркетинг крипто-индексированных биржевых нот, отменив обязательные предупреждающие маркировки для продуктов, соответствующих строгим критериям допуска.

Этот шаг является частью обновленной доктрины о сложных финансовых инструментах, разработанной для интеграции крипто-обеспеченных ETN без ослабления защиты инвесторов.

Аналитик Raphaël Bloch описал это решение как важную веху, которую индустрия цифровых активов давно ждала, особенно учитывая, что оно появилось через два месяца после того, как Управление финансового поведения Великобритании (FCA) изменило свою позицию по аналогичным продуктам. Однако французский зеленый свет далеко не безусловен и зависит от четырех кумулятивных требований, которым должны соответствовать эмитенты.

Четыре кумулятивных условия, установленных AMF

Структура AMF устанавливает количественные пороги для базовых криптоактивов. Каждый упоминаемый актив должен поддерживать рыночную капитализацию не менее 10 миллиардов евро и средний дневной объем торгов не менее 50 миллионов евро за предыдущие 30 дней.

Более того, эти активы должны торговаться исключительно на платформах, авторизованных в рамках режима MiCA, усиливая соответствие новым регуляторным стандартам Европейского Союза.

Дизайн продукта также строго контролируется. Регулятор требует, чтобы структура ETN не включала компоненты кредитного плеча или дискреционного управления, сохраняя продукты максимально прозрачными для розничных покупателей.

При этом, доступ к криптовалюте должен осуществляться только через прямое владение эмитентом ETN, ценные бумаги, выпущенные или гарантированные регулируемыми организациями, или другие инструменты, уже находящиеся под надзором в рамках финансовой системы.

Все услуги хостинга, связанные с этими структурами, должны предоставляться кастодианами, авторизованными MiCA. Это последнее условие направлено на снижение операционного риска и риска контрагента в сегменте, часто критикуемом за слабые меры защиты.

Вместе эти критерии создают узкий, но четко определенный путь для соответствующих предложений крипто-ETN на французском рынке.

Великобритания снимает запрет на розничную торговлю, а скандинавские банки выходят на рынок листинговых криптопродуктов

Изменение европейской политики не ограничивается Францией. FCA Великобритании официально сняло запрет на розничный доступ к крипто-ETN с 8 октября 2025 года, потенциально открывая двери примерно 7 миллионам держателей криптовалют в Великобритании.

В то время как Соединенные Штаты сосредоточились на спотовых ETF, британские регуляторы теперь присоединились к континентальным коллегам в создании основанной на правилах среды для листинговых инструментов цифровых активов.

Отражая это изменение, Nordea планирует предложить Bitcoin ETP от CoinShares начиная с декабря 2025 года. Крупнейший банк скандинавского региона с 648 миллиардами евро активов под управлением намерен распространять продукт среди своей широкой базы розничных и частных клиентов в Финляндии, Швеции, Норвегии и Дании.

Более того, Nordea уже обслуживает более 9 миллионов частных клиентов, предоставляя мощный канал распространения по мере расширения регулируемого розничного доступа к криптовалюте.

Это сочетание регуляторной ясности в Великобритании и институционального участия в скандинавских странах добавляет дополнительную глубину европейской экосистеме листинговых цифровых активов. Однако местные правила все еще расходятся, и трансграничные инвесторы могут столкнуться с различными стандартами допуска в зависимости от их юрисдикции.

Рекордные потоки в регулируемые крипто-ETN во Франции

На этом фоне спрос на листинговые цифровые активы ускорился. С начала года приток европейских крипто-ETN достиг рекордных 2,5 миллиардов евро, подчеркивая, как инвесторы мигрируют к регулируемым инструментам по мере снижения политических барьеров. Физическая платформа CoinShares лидирует в региональном сегменте крипто-ETP, привлекая более 1 миллиарда $ чистого притока за тот же период.

По данным компании, сейчас она контролирует 32% долю от общих региональных активов под управлением, позиционируя себя как центрального игрока на развивающемся рынке.

Хотя Соединенные Штаты задали повестку дня с ранними одобрениями спотовых крипто-ETF, Европа фактически была пионером в этой области, запустив первый регулируемый Bitcoin ETP в 2015 году. С тех пор проблемой была структурная фрагментация, когда каждая страна устанавливала свои собственные детальные требования для розничного входа.

Последние изменения во Франции и Великобритании, таким образом, отмечают важные шаги к более гармонизированному ландшафту.

Базы розничных инвесторов во Франции и Соединенном Королевстве

Потенциальный адресуемый рынок для регулируемых продуктов цифровых активов значителен. В Соединенном Королевстве насчитывается около 14 миллионов активных розничных инвесторов, пул, который может все больше рассматривать листинговые криптоинструменты, когда они будут предложены через основных брокеров и банки.

Франция также наблюдает рост вовлеченности, примерно каждый четвертый житель теперь имеет какую-либо форму финансовых инвестиций.

По мере того как все больше банков и финтех-компаний подключаются к соответствующей инфраструктуре, эта демография становится решающей для эмитентов крипто-связанных нот и биржевых продуктов. Более того, обновленные правила AMF Франции дают отечественным вкладчикам более четкую структуру для участия в секторе через регулируемые каналы, а не обращение к нерегулируемым офшорным платформам.

CoinShares укрепляет дистрибуцию по мере открытия рынков

Чтобы использовать этот сдвиг, CoinShares объявила о стратегическом партнерстве с BoursoBank, широко признанным ведущим онлайн-банком Франции.

Сотрудничество направлено на предоставление регулируемого доступа к цифровым активам непосредственно французским розничным инвесторам, поскольку местный режим для крипто-индексированных ETN вступает в силу. Для CoinShares альянс дополняет ее существующее присутствие с основными европейскими посредниками.

Фирма уже входит в число ведущих мировых управляющих цифровыми активами, стоя рядом с такими именами, как BlackRock, Fidelity и Grayscale.

При этом конкурентный ландшафт усиливается, поскольку глобальные управляющие активами, банки и специализированные эмитенты соревнуются за долю рынка в быстро формализующемся сегменте крипто-нот Европы.

В этой среде конкретные условия, установленные AMF, в сочетании с решением Великобритании снять ограничения на определенные листинговые продукты, предполагают, что регулируемый спрос на структуры крипто-etn может продолжать расти. Однако долгосрочный рост будет зависеть от последовательного надзора, надежных механизмов хостинга и образования инвесторов по всему континенту.

В целом, регуляторное открытие Франции, изменение политики FCA Великобритании 8 октября 2025 года и запуск Bitcoin ETP от Nordea в декабре 2025 года иллюстрируют, как европейский рынок цифровых активов созревает.

По мере того как все больше юрисдикций проясняют правила и все больше банков распространяют листинговые криптоинструменты, регулируемый доступ, вероятно, будет расширяться, даже когда власти сохраняют жесткий контроль над дизайном продукта и качеством базовых активов.