Инфляция в США замедлилась до 2,7% и рынки усилили ставку на снижение ставки

Инфляция в США продолжает остывать. Ноябрьские данные оказались заметно мягче ожиданий и сразу изменили настроения на рынках. Главный вывод простой. Давление цен ослабевает быстрее, чем закладывали прогнозы.

CPI вышел ниже ожиданий

По данным Бюро статистики труда США, потребительская инфляция в ноябре составила 2,7% в годовом выражении. Экономисты ждали 3,1%, поэтому расхождение оказалось существенным.

Базовая инфляция также удивила. Core CPI вырос на 2,6%, тогда как консенсус-прогноз находился около 3%. Этот показатель исключает продукты питания и энергию и считается более устойчивым индикатором инфляционного давления. Для рынка именно он имеет решающее значение.

Рынки отреагировали мгновенно

После публикации данных трейдеры начали активнее закладывать смягчение политики ФРС. Вероятность снижения ставки в марте выросла до 60%, тогда как днем ранее она составляла 53,9%, следует из данных CME FedWatch.

Январское снижение ставки по-прежнему считается маловероятным. Но горизонт ожиданий заметно сместился. Инвесторы воспринимают слабый CPI как подтверждение того, что ФРС будет осторожнее относиться к рискам для экономики и рынка труда.

Шатдаун исказил статистику

Ноябрьский отчет стал нетипичным. Он охватывает период, когда федеральное правительство США находилось в режиме шатдауна. Из-за остановки работы ведомств октябрьский отчет по CPI был полностью отменен. Статистическое ведомство не смогло собрать данные задним числом и было вынуждено использовать альтернативные источники информации.

В BLS прямо указали, что часть показателей была восстановлена на основе nonsurvey data, что нехарактерно для стандартного расчета CPI. Экономисты обращают внимание на этот фактор. Отсутствие полноценного месяца для сравнения снижает уверенность в том, что текущее замедление инфляции — устойчивый тренд, а не статистический эффект.

ФРС уже снизила ставку, но осторожничает

Федеральная резервная система ранее в этом месяце снизила ставку на 25 базисных пунктов. Это стало третьим снижением подряд.

Несмотря на свежие данные по инфляции, регулятор не спешит с дальнейшими шагами. Глава ФРС ранее отмечал, что инфляционные показатели за период shutdown могут быть искажены и требуют осторожной интерпретации.

Тем не менее рынок видит в текущей динамике сигнал. Если инфляция продолжит снижаться, пространство для дополнительного смягчения политики расширится.

Фокус смещается на рынок труда

Комментарий аналитиков после отчета сводится к одному тезису. ФРС все больше ориентируется не на борьбу с инфляцией любой ценой, а на защиту занятости.

На этом фоне растет идея так называемого «Fed put». Рынок исходит из того, что при ухудшении макроусловий регулятор будет быстрее реагировать снижением ставки, поддерживая экономику и рисковые активы.

Что дальше?

Ноябрьский CPI стал важным сигналом, но не финальной точкой. Следующие отчеты покажут, насколько устойчивым является замедление инфляции после периода статистических искажений.

Если данные за декабрь подтвердят тренд, разговор о снижении ставки весной станет основным сценарием. Если же инфляция ускорится, рынок быстро пересмотрит ожидания. Пока баланс склоняется в сторону мягкого сценария. И это уже меняет расстановку сил на рынках.

Читать далее: BNB Chain готовит запуск нового стейблкоина для масштабных приложений