DTCC и Securitize соревнуются за взрывной рост рынка токенизированных акций с 689 млн $ до 1 млрд $

Ключевые выводы:

• Токенизированные акции составили 689,1 млн $ в рыночной капитализации по состоянию на декабрь 2025 года, занимая всего 3,7% рынка Активов реального мира объемом 18,7 млрд $, согласно rwa.xyz.
• DTCC заключила партнерство с Canton Network 17 декабря для выпуска казначейских облигаций США, хранящихся в DTC, и в конечном итоге акций, нацелившись на MVP в первой половине 2026 года.
• Securitize запустила нативную торговлю акциями на цепочке в первом квартале 2026 года, противопоставляя токенизацию под руководством эмитента подходу DTCC, ориентированному на инфраструктуру, в гонке за контроль над будущими рельсами акций.

Две конкурирующие концепции токенизированных акций набрали обороты в декабре 2025 года, положив начало долгосрочной битве за контроль над рельсами торговли акциями на цепочке.

DTCC заключила партнерство с Canton Network 17 декабря для токенизации активов, хранящихся в DTC, начиная с казначейских облигаций США. Подход, ориентированный на инфраструктуру, был нацелен на MVP в первой половине 2026 года.

Тем временем Securitize объявила о нативной торговле акциями на цепочке, которая дебютирует в следующем квартале, при этом блокчейн будет служить авторитетной таблицей капитализации.

Параллельные шаги произошли в то время, когда токенизированные акции составляли 689,1 млн $, представляя лишь 3,7% рынка Активов реального мира объемом 18,7 млрд $. Обе инициативы способны вывести этот рынок за отметку 1 млрд $.

Стратегия DTCC поддерживала существующие отношения хранения, добавляя токенизацию. Фрэнк Ла Салла, генеральный директор DTCC, сказал:

"Партнерство DTCC с Digital Asset и Canton Network является стратегическим шагом вперед, поскольку мы создаем цифровую инфраструктуру, которая плавно связывает традиционные и цифровые финансовые экосистемы".

Securitize выбрала другой путь. Компания заявила, что "это реальные, регулируемые акции: выпущенные на цепочке, записанные непосредственно в таблице капитализации эмитента". Модель требовала от эмитентов выбора нативных акций блокчейна, а не токенизации существующих активов DTC.

Два различных подхода к токенизированным акциям

Стратегия DTCC была сосредоточена на токенизации на уровне инфраструктуры. Письмо Комиссии по ценным бумагам и биржам США о непринятии мер разрешило трехлетний пилотный проект, в котором DTC токенизировала хранящиеся активы на предварительно одобренных блокчейнах, с ожидаемым развертыванием во второй половине 2026 года.

Canton внедрила эту структуру, используя разрешенную сеть для конфиденциальности и институционального соответствия. Клиентская база оставалась брокерами-дилерами, хранителями и управляющими активами, которые уже использовали хранение DTC.

Брайан Стил, управляющий директор DTCC, сказал, что усилия были построены на предыдущих экспериментах с мобильностью залога как "часть более широкой стратегии компании по продвижению безопасной, прозрачной и совместимой экосистемы цифровых активов".

DTCC использовала свой набор ComposerX с планами расширения от казначейских облигаций до акций Russell 1000 и основных индексных ETF.

Securitize проводила токенизацию под руководством эмитента. Компания представила нативную торговлю акциями на цепочке на следующий квартал, где блокчейн служит авторитетной таблицей капитализации, а не вторичным представлением активов DTC.

Будучи зарегистрированным Комиссией по ценным бумагам и биржам США трансфер-агентом, Securitize сделала сам токен юридически признанной акцией, при этом инвесторы появляются непосредственно в таблицах капитализации эмитентов с полными правами акционеров.

Exodus Movement доказала модель в декабре 2024 года, став первой компанией, котирующейся на NYSE, которая выпустила акции нативно на цепочке.

Платформа Securitize предлагала торговлю 24/7 через своего брокера-дилера и ATS, используя ценообразование, согласованное с NBBO, в рыночные часы и ценообразование в стиле AMM в нерабочее время.

Рынок токенизированных акций может увидеть конкурирующие стандарты

В краткосрочной перспективе DTCC и Securitize почти не конкурируют. Они нацелены на разных клиентов, цепочки и активы.

Пилотный проект DTCC начинается с казначейских облигаций на Canton и обслуживает институциональных участников. Securitize начинает с отобранных акций на цепочках EVM, ориентируясь на эмитентов, готовых перейти на нативные блокчейн. Подходы ортогональны.

Ювал Рооз, генеральный директор Digital Asset, представил шаг DTCC как отражающий "коллективные амбиции ведущих участников рынка по созданию перспективных, совместимых финансовых экосистем".

DTCC также присоединилась к Canton Foundation в качестве сопредседателя вместе с Euroclear, позиционируя себя для установления отраслевых стандартов.

Securitize предложила другое ценностное предложение. Вместо токенизации существующих активов DTC эмитенты могли рассматривать публичные цепочки как источник истины.

Долгосрочная картина выявила потенциальную конкуренцию, поскольку структура DTCC предполагала токенизацию акций Russell 1000 и ETF как активов, хранящихся в DTC. Если это станет стандартом, останется меньше места для нативной токенизации под руководством эмитента.

И наоборот, если Securitize убедит достаточное количество эмитентов вести таблицы капитализации непосредственно на цепочке, это ослабит потребность в правах, выпущенных DTC, для покрытия объема акций.

Конкуренция сосредоточилась на том, какая концепция доминирует: права, контролируемые CSD, на разрешенных рельсах против нативных акций на уровне эмитента на публичной инфраструктуре.

Обе модели предлагают эффективность. Токенизированные акции могут упростить процессы, снизить операционный риск и повысить эффективность капитала для участников рынка.

Расширение рынка Активов реального мира зависит от выбора инфраструктуры

Обе инициативы решали реальные проблемы на рынках акций. Расчет занимает как минимум день, инвесторы редко держат акции на свое имя, а между инвесторами и эмитентами находятся множественные посредники.

Предыдущие "токенизированные акции" в основном предлагали экспозицию, а не владение, согласно Securitize, многие полагались на деривативы или SPV.

Трекер rwa.xyz показал четыре различные "токенизированные" версии Tesla по состоянию на декабрь 2025 года, ни одна из которых не представляла фактические акции или не была взаимозаменяемой друг с другом.

Решение DTCC поддерживало существующие отношения хранения, добавляя возможности токенизации. Брайан Стил назвал это частью "более широкой стратегии по продвижению безопасной, прозрачной и совместимой экосистемы цифровых активов".

Модель Securitize требует участия эмитента, ограничивая первоначальную вселенную акций, но обеспечивая прямое владение инвесторов. Компания позиционировала свою платформу как решение проблемы экспозиции против владения, которая преследовала более ранние попытки токенизации.

Стратегическое совпадение сосредоточилось на том, какая концепция доминирует в течение пяти-десяти лет: права, контролируемые CSD, на разрешенных рельсах против нативных акций на уровне эмитента на публичной инфраструктуре.

Участники рынка могли использовать обе системы. Токенизированные казначейские облигации DTCC могли служить институциональным залогом, в то время как платформа Securitize могла обрабатывать нативную торговлю 24/7.

В этом сценарии DTCC функционирует как оптовая инфраструктура, в то время как Securitize работает как специализированный розничный уровень.

На данный момент обе инициативы сходятся, чтобы вывести сектор токенизированных акций за отметку 1 млрд $.