ETHZilla при поддержке Питера Тиля избавляется от ETH на 74,5 млн $, отказываясь от казначейской стратегии – Что пошло не так?

ETHZilla, поддерживаемая Питером Тилем, начала сворачивать стратегию, которая когда-то сделала её одним из самых агрессивных корпоративных держателей Ethereum (ETH), продав ETH на сумму 74,5 млн $ и указав на явный отход от чисто криптовалютной модели казначейства.

В регуляторной заявке в конце пятницы компания, котирующаяся на Nasdaq, сообщила, что продала 24 291 ETH по средней цене около 3 068 $, привлекая примерно 74,5 млн $.

Выручка используется для погашения непогашенных старших обеспеченных конвертируемых облигаций, при этом досрочное снятие запланировано на 24 декабря и 30 декабря.

После продажи холдинги ETHZilla сократились примерно до 69 800 ETH, оцениваемых чуть более чем в 200 млн $ по текущим ценам.

Компания заявила, что денежные средства, уже находящиеся на её балансе, также будут использованы для завершения погашений.

ETHZilla прекращает использование трекера mNAV, переориентируется на операции на фоне обвала акций

Наряду с продажей ETHZilla объявила о прекращении работы панели модифицированной чистой стоимости активов или mNAV, которая использовалась для отслеживания соотношения между её рыночной капитализацией и стоимостью её холдингов ETH.

Руководство заявило, что будущие раскрытия информации будут сосредоточены на обновлениях баланса, росте доходов и денежном потоке от бизнеса по токенизации реальных активов, что ознаменует смену сообщений и приоритетов.

Этот шаг происходит на фоне продолжающегося падения акций ETHZilla. Акции упали примерно на 4% в понедельник и снизились примерно на 96% с августовских максимумов, в результате чего компания торгуется значительно ниже стоимости своих оставшихся криптоактивов.

Компания начала накопление в конце июля, но ранее в четвертом квартале ETHZilla продала еще ETH на сумму 40 млн $ для финансирования выкупа акций.

Однако акции продолжили ослабевать, теперь торгуясь ниже 7 $ по сравнению с около 20 $ на момент объявления выкупа.

ETHZilla оказалась на неправильной стороне цикла Ethereum

Отступление ETHZilla отражает более широкое давление в секторе казначейских цифровых активов. Многие публичные компании, которые поспешили добавить криптовалюту на свои балансы во время летнего ралли, теперь торгуются со значительными скидками к чистой стоимости активов своих холдингов.

Этот разрыв ограничил их способность привлекать новый капитал и, в некоторых случаях, вынудил их продавать криптовалюту для управления долгом и ликвидностью, а не накапливать больше.

Для ETHZilla проблема заключалась не столько в самом Ethereum, сколько в сроках и концентрации. Компания сформировала большую часть своей позиции ETH вблизи максимумов рыночного цикла.

Её крупнейшая покупка состоялась 12 августа, когда она приобрела более 82 000 ETH по средней цене 3 807 $, вложив более 300 млн $.

Дополнительные покупки позже в августе были совершены по еще более высоким ценам, подняв смешанную стоимость значительно выше уровней долгосрочной поддержки. Меньшие покупки в сентябре мало что сделали для компенсации этой подверженности.

Когда Ethereum развернулся, упав более чем на 28% за последние три месяца до около 2 980 $, стратегия быстро оказалась убыточной.

К тому времени, когда ETHZilla начала сокращение позиций в конце октября, убытки уже были встроены. Компания теперь сталкивается с нереализованными убытками, связанными с ее более ранним накоплением.

Корпоративные холдинги ETH испытывают давление по мере роста убытков – кто выживет?

ETHZilla не одинока, поскольку другие крупные казначейские компании Ethereum также испытывают напряжение.

BitMine Immersion Technologies, крупнейший корпоративный держатель ETH, по оценкам, имеет миллиарды долларов нереализованных убытков, но продолжила накапливать и развивать бизнес, ориентированный на стейкинг.

SharpLink Gaming, поддерживаемая сооснователем Ethereum Джозефом Любином, остается приверженной своей стратегии ETH, несмотря на рыночное давление, в то время как такие компании, как Fundamental Global, The Ether Machine и Quantum Solutions, также держат ETH ниже своих средних цен покупки.

В то же время спрос со стороны корпоративных казначейств резко замедлился. Данные от Bitwise показывают, что компании купили всего 370 000 ETH в ноябре, что более чем на 80% меньше пика августа.

Данные DefiLlama также указывают на ноябрь как самый слабый месяц 2025 года для притоков в казначейства цифровых активов, при этом Ether демонстрирует чистый отток, в то время как казначейства Bitcoin продолжали привлекать капитал.